平安證券衍生產品部張俊杰

　　隨著中集ZYP1到期退市，國內權證市場僅余3只認沽證仍然在上市交易，即華菱JTP1、五糧YGP1和南航JTP1。以周五的收盤數據計算，3只認沽證的平均溢價率為78.79%，平均隱含波動率為266.85%，價值嚴重高估。

　　在經歷較長時間的下跌之后，認沽證本周表現再度活躍。周一，3只認沽證放量大漲，平均漲幅為22.66%，其中，五糧YGP1更是大漲34.75%。從成交情況來看，認沽證共成交210.63億元，占當日權證總成交額的70.40%。周五，五糧YGP1再度大漲15.47%。從全周來看，五糧YGP1的周漲幅高達58.39%，成交額較上周增加369.54%，為本周表現最突出的認沽證。

　　認沽證的再度活躍吸引了部分投資者的跟風。一方面，近期大盤持續調整，賺錢效應大大降低，部分投資者把目光投向了認沽權證；另一方面，認沽證經過持續下跌，跌幅已經相對較大，部分投資者抱著短線博反彈的心理跟風買入認沽證。然而，從估值的角度來看，3只認沽證目前均處于深度價外，到期成為價內證的機會極小。因此，目前的3只認沽證毫無價值基礎，成為純粹的投機品種，買賣認沽證無異于火中取栗。

　　盡管本周部分認沽證漲幅較大，表面上看賺錢效應非常明顯，但實際上對普通投資者而言，買賣認沽證的風險極大。第一，認沽證價值回歸的趨勢不可避免，投資者任何時候買入認沽證，都可能接下最后一棒；第二，認沽證波動非理性，并且幅度較大，投資者高拋低吸的難度特別大；第三，很多投資者沒有止損的習慣，買入認沽證后一旦被套，就跟買了

　　為了抑制認沽證投機，保護中小投資者的利益，交易所明顯加大了對認沽證投機的監管力度。例如，深交所對認沽證實施盤中臨時停牌制度，大大抑制了認沽證的投機活動。周一，深交所分別對五糧YGP1和華菱JTP1實施兩次盤中臨時停牌；周五，深交所再度對五糧YGP1實施了臨時停牌。這些措施，一方面打擊了投機資金的炒作，另一方面也使中小投資者對認沽證的風險認識更加深刻，減少了盲目跟風行為。在此，我們提醒投資者盡量遠離認沽證，不要參與認沽證的投機活動。如果投資者已經買入認沽證，應該及時出局。