⊙本報記者 徐玉海

　　中信證券2008年資本市場年會昨日在海南博鰲舉行。中信證券指出，中國股市已經不再是牛市初級階段，業績、奧運、兩稅合并等因素依然還在支撐牛市運行，但波動幅度會明顯加大。另外，牛市的進程中會發生結構性的變化，外需行業的普遍繁榮時代即將過去，內需性行業相應興起，因此，布局消費服務，兼顧產業升級，應當成為2008年股市投資的主線。

　　中信證券指出，業績和資金依然是判斷市場的主要依據。當前企業業績增速雖然減緩，但企業盈利能力并沒有惡化，流動性收緊還會經歷一個漸進的過程。除了估值因素外，短期內部存在壓制市場的重大基本面因素。而統計顯示，雖然目前市場估值水平達到39倍，處于歷史上的較高水平，但考慮到明年的業績增長，2008年A股市場動態市盈率實際在30倍左右。

　　中信證券指出，日本、中國臺灣地區牛市期間投資結構轉變的經驗將為我們提供借鑒。日本、中國臺灣地區上世紀80年代后期的牛市與此輪A股牛市有驚人的相似性，即均是外貿順差增長推動牛市啟動行情，均面臨著對外升值和對內貶值的經濟背景，均面臨著經濟轉型和產業升級等。而值得注意的是，日本、中國臺灣地區在牛市中都經歷了投資熱點向內需型消費服務轉移的過程，這個轉移過程的根本原因是外貿順差的逐步消失，與此相伴的升值和通脹進一步提升了消費服務性行業的投資價值。這種牛市中換擋過程的內在機理應當引起投資者關注。

　　根據以上思路，中信證券提出，應重點關注對外依存度較低或附加值較高、而盈利增長較快的行業，受益于經濟結構轉型的下游消費服務型行業，以及部分存在行業集中度提升、技術進步和勞動生產率提高、龍頭公司溢價效應的周期性行業公司。中信證券建議超配地產、金融(含銀行和保險)、醫藥、機械、白酒、航空和建筑行業，重點推薦公司包括工商銀行、交通銀行、中國人壽、萬科A，瀘州老窖、雙鶴藥業、中國國航、大秦鐵路、中國船舶和寶鋼股份。同時，中信證券還對H股市場抱有很好期望，看好的公司包括工商銀行、交通銀行、中國人壽、遠洋地產、廣州藥業、錦江酒店、中國國航、中國建筑、