□航空證券 陳少丹

　　目前市場重心越來越低，各種技術上的支撐位也在綿綿跌勢中一一被擊穿，即便是半年線這么具有重要意義的位置，大盤出現的抵抗也顯得蒼白乏力。目前市場下跌趨勢明顯，在缺乏做多力量的情況下，重心恐怕仍將再下一個臺階。

　　中石油的表現被認為是拖累市場下跌的“元兇”，該股自11月19日計入指數已收“八連陰”，跌幅超過20%，對指數下跌直接貢獻了200多點。更重要的是，中石油在市場上的標桿作用在這一次下跌過程中得到充分體現，其高調上市之后就進入“擠泡沫”程序，市場對“高估值”的恐慌使一大批原本被市場看好而深度挖掘的大盤藍籌股也難以獨善其身，有色、煤炭、鋼鐵以及金融、地產等強勢板塊無一幸免，形成了大盤向下的強大推動力。從這些藍籌品種的縮量下跌態勢來看，目前調整似乎并不充分，繼續下跌的可能性依然存在。

　　另外，政策面壓力也是影響市場的一個主要因素。進入四季度后，越來越多的專家提示要警惕資產泡沫膨脹及破裂的風險，管理層也采取了相應的方式進行市場化調控，從對基金的“窗口指導”到不斷加快的市場擴容，調控意味濃重，市場也在調控信號的啟示下結束了此前保持了三個月的上漲勢頭。

　　對于未來的消息面預期也并不樂觀。2007年以來，中國CPI增長處于逐季加速的狀態，從1月份的2.2%增長到10月份的6.5%，11月份CPI也存在創新高的可能性，全年預計增幅將達4.5%，經濟過熱的預期越來越強烈。針對這種情況，中央在研究明年經濟工作時提出，兩個“防止”成為明年宏觀調控的首要任務，即防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹。以此傳遞的信號可以看出，更多的調控措施將繼續出臺，新的貨幣政策以及行業調控政策將伴隨經濟的發展不斷推出，流動性收縮以及經濟放緩將得到體現，其利空效應對投資者心理形成較大的壓力。

　　在消息面偏緊的背景下，短期市場資金面也面臨嚴峻考驗。新股發行節奏并未因大盤下跌而放緩，中小板新股仍在緊鑼密鼓的發行中，大盤股發行也在加速。中鐵股份下周一上市之后，國投新集以及中海集運將于12月5日同時網上發行，而計劃募資320億元的中煤能源也計劃于下月登陸A股，藍籌股回歸步伐仍在繼續。由此將造成短期資金繼續緊繃，二級市場資金短缺的局面不利于市場發動一輪有力度的反彈。

　　目前大盤處于下跌趨勢中，連續下跌之后，技術性反彈的要求也越來越強烈，但任何沒有規模資金參與的反彈都不具備太大的意義。自10月17日以來的這波調整行情中，量能萎縮特征十分明顯，說明市場參與意愿在不斷減弱，市場的每一次反彈都在孕育著新一輪下跌的動力，在風險大于獲利的情況下，反彈出局已成為大多數投資者近期的操作選擇。在這種情況下，大盤存在進一步尋求支撐的要求。雖然部分個股已經先于大盤止跌企穩，軍工、節能環保等受行業政策刺激的個股在近期有所活躍，但市場熱點仍十分凌亂，板塊的可持續性較差。因此，從資金安全的角度出發，投資者不宜盲目介入，采取防御性操作策略是回避市場風險的一種有效途徑。