□本報記者 黃繼匯 北京報道

　　由于次貸危機持續打壓投資熱情，26日紐約股市三大股指全線收低。而在上周五時，由于零售業企業股價大幅上漲，美國股市還出現了強勁上漲。美國股市的大幅震蕩也對全球其他市場產生了影響。

　　次貸危機烏云罩頂

　　由于在次貸危機中遭受巨大損失，當日美國最大銀行花旗集團考慮裁員1．7萬至4．5萬人。同時，該集團還下調了美國多個住房建筑商的盈利預期，稱待售房屋積壓以及即將到來的貸款條件重置高峰，將對業已低迷的住房市場形成進一步打壓，預計房市熊市至少要持續到2008年第二季度。

　　歐洲最大銀行匯豐銀行則宣布，將向旗下兩家陷入危機的基金注資350億美元，以防止基金被迫賤賣資產。此外，美國聯邦儲備委員會當天表示，鑒于市場目前流動性不足的壓力，美聯儲將在年底前采取一系列注資行動。這也表明美國信貸危機仍在惡化。

　　經合組織（OECD)日前稱，美國市場因次貸危機導致的總虧損可能達到3000億美元。該組織還表示，美國房市疲軟仍未見底，銀行、對沖基金和保險公司持有的抵押類相關債券以及衍生品將繼續貶值。

　　經合組織表示，關于抵押的資產重估、壞賬以及最終虧損尚未達到最壞程度，預計將在2008年3月達到高峰。其中，需要重估的次貸資產虧損將有大約1250億美元。如果包括所謂的“Alt-A”抵押資產市場（介于優質貸款市場與次級貸款市場之間），次貸資產累計虧損將達到2000億-3000億美元。

　　全球牛市仍未結束

　　雖然市場震蕩加劇，但大多數分析師認為市場仍有投資價值。高盛集團美國首席策略師艾比·科恩日前也表示，現在美國股市平均市盈率不到15倍，將美國股市的歷史數據進行比較的話會發現，以往通脹比較緩和的時期，美國股市市盈率一般是18.6倍，所以高盛認為，現在美國的股市值得深入發掘投資價值。

　　她認為美國市場比較“客觀”的情況是標普500指數大概在1600點左右，道瓊斯平均工業指數應該是在14000多點。就在幾周前，美國股市確實達到了這個數字。但目前不僅在美國，而且在全球其他股市，波動性在過去幾周都大大增加，這主要是由于市場的擔心所致。科恩強調，盡管市場人士存在擔憂，但美國經濟不會陷入衰退，現在投資美國股市仍有利可圖。

　　摩根大通公司全球分析師David Shairp日前表示，盡管信貸市場表現不佳、美國經濟陷入衰退的幾率上升，且美元

匯率持續走軟，但幾乎沒有跡象表明全球

股票牛市已經結束。

　　Shairp表示，對經濟看法謹慎，但對市場感到樂觀，還未看見能終結牛市的因素出現。這些因素包括經濟衰退、通脹、股市估值過高和匯市問題等。全球通脹問題令一些投資者擔憂，但可能要到2008年末和2009年初時才會成為重要影響因素。摩根大通衡量美國經濟衰退的指標顯示，美國經濟走軟的風險上升，但這種風險上升趨勢不太可能長期持續，而股市估值仍處在較佳水平。

　　對于亞洲股市，花旗日前發布研究報告表示，亞洲股市的牛市還未徹底終結。受熱錢強勁流入以及年底資產配置調整的帶動，亞洲股市可能在明年初見頂。

　　花旗環球

證券亞洲首席分析師樂志勤(Markus Rosgen)的統計顯示，1990年以來，在11月至1月間投資亞洲股市通常獲利豐厚，在此期間僅3次(1992年、1994年和1997年)為虧損。目前資金充沛的程度加上正面的技術性因素均有利于投資亞洲股市。但該報告也提醒說，最大的風險在于目前的市凈率較前述3次虧損年度為高。

　　該報告統計分析認為，亞太市場中獲利機會最高的市場包括中國香港、印度、印尼、馬來西亞、中國臺灣與泰國；行業方面，投資者投資科技股、消費類股、醫療保健與金融股賺錢的可能性最高。

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