⊙本報記者 陳建軍

　　SEB國際股份有限公司以47元/股的高價部分要約收購蘇泊爾，成為近期市場的一大話題。滬深股市共出現過兩例市場化部分要約收購，都是對中小板公司發起的并購。

　　本來，早在2006年8月就公布部分要約收購計劃的蘇泊爾應該是市場化部分要約收購的第一例，但因事涉外資壟斷的審查問題而被華邦制藥給搶了頭籌。今年3月22日，重慶匯邦旅業有限公司決定比原計劃10元/股高出4.5元的價格部分要約收購600萬股華邦制藥股份。因14.5元/股要約收購價格與當時的二級市場價格較為接近，因而匯邦旅業很快實施了部分要約收購。

　　市場化部分要約收購只現身于中小板，與中小板公司相對特殊的股本結構有關。匯邦旅業是華邦制藥實際控制人張松山旗下的公司，而張松山本人在要約收購之前直接持有華邦制藥的股權比例只有15.77%。張松山要增加對華邦制藥的控制權，通過要約收購無疑能達到事半功倍的效果。同樣，由于蘇泊爾限售流通股股份占總股本的比例只有66.44%，SEB國際要取得占總股本52.74%的限售流通股股權，勢必使得蘇氏家族的持股比例極度降低，而這肯定不是以蘇增福為首的蘇顯澤、蘇艷所愿意的，而向蘇泊爾流通股股東尋求要約收購則可以一石二鳥。

　　SEB國際去年與蘇泊爾簽訂的要約收購價格是18元/股，還不到現在47元的40%。不僅如此，這個47元價格還比蘇泊爾停牌前的二級市場價格高出近10%。這樣的價格，無疑為SEB國際從流通股股東手中取得蘇泊爾相應股份形成了可能。

　　蘇泊爾昨天報收于45.12元，似乎與47元/股部分要約收購價格還存在一定的套利空間，但真正獲得無風險利潤的應該是停牌前那天買進的投資者。停牌前的11月16日，蘇泊爾上漲8.14%，收報于43.42元。華邦制藥的股價則是在部分要約收購股份基本確定后，一擺前期圍繞14.5元收購價格反復整理的頹勢，在隨后短短28個交易日內，股價飆升了近100%。其中還有個插曲，按照華邦制藥公告中的說法，匯邦旅業董事會是在3月14日作出將部分要約收購價格由10元/股上調到14.5元/股決定的，然而南京一家媒體3月7日就報道說華邦制藥的部分要約價格將上調50％左右。因為這個原因，當天已經正常開市的華邦制藥被深圳