⊙本報(bào)記者 袁媛

　　摩根大通亞太董事總經(jīng)理、中國(guó)研究部主管龔方雄日前撰寫(xiě)報(bào)告表示，投資中國(guó)的決定性因素是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力。中國(guó)股票市場(chǎng)2008年的幾大主題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、盈利正常化、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及消費(fèi)升級(jí)。

　　“從市盈率絕對(duì)值看，中國(guó)股票的確非常貴。但A股市場(chǎng)的市盈率尚未因非理性投機(jī)而激增到頂峰。在2008年仍然要增持中國(guó)股票。”龔方雄認(rèn)為，雖然MSCI指數(shù)企業(yè)市盈率的絕對(duì)數(shù)值顯得相當(dāng)高，但其相對(duì)估值指標(biāo)PEG仍較低和合理。增持的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于如果盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力不能持續(xù)，可能造成股價(jià)的巨幅下降。但從目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)都仍然在上行的一面。中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩狀況是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，它來(lái)自過(guò)剩的儲(chǔ)蓄以及始終不斷上升的經(jīng)常項(xiàng)目順差，而非過(guò)量的貸款，因此很可能仍將在相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)。中國(guó)堅(jiān)固的貨幣長(zhǎng)城不太可能在今后短短幾年中瓦解。此外，人民幣的升值將是一個(gè)相對(duì)持續(xù)的過(guò)程，因此由通貨膨脹催生的貿(mào)易將成為長(zhǎng)期存在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的主題。

　　龔方雄預(yù)計(jì)，中國(guó)

股票市場(chǎng)2008年的幾大主題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、盈利正常化、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及消費(fèi)升級(jí)。他仍然看好能源尤其是煤炭，原料、資源尤其是水泥行業(yè)，而金融行業(yè)保險(xiǎn)、銀行和地產(chǎn)也將從

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和通貨再膨脹中穩(wěn)定地獲益。與此同時(shí)，改革、自由化和注資將成為很多領(lǐng)域的長(zhǎng)期主題。像機(jī)械和工業(yè)品制造部門(mén)這種具備全球核心競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)行業(yè)也被看好。從中國(guó)消費(fèi)升級(jí)中獲益的公司也是2008年中國(guó)股市的主題之一。

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