平安證券衍生產品部

　　投資者買賣權證最主要的目的就是“以小博大”，即期望通過權證的杠桿效應，用較少的資金獲取較大的收益。因此，在選擇權證的時候，權證的有效杠桿就成為投資者最為關注的指標之一。那么，什么是有效杠桿？有效杠桿是否越大越好？投資者又如何利用有效杠桿來進行權證投資呢？本期我們就這幾個問題進行討論。

　　有效杠桿衡量的是權證價格對正股價格變化的敏感度，表示正股價格每變化1%時權證價格變化的百分比。例如，假設某認購證的有效杠桿為3，則正股上漲1%，理論上權證應該上漲3%。從理論上來說，有效杠桿水平的大小，與決定權證價格的各個要素都有關系，如正股價格、引伸波幅和剩余期限等等。通常在其他條件相同的情況下，越趨價外的權證有效杠桿水平越高，剩余期限越短的權證有效杠桿水平也越高。

　　投資者利用有效杠桿投資權證，應注意以下兩點：

　　首先應恰當使用有效杠桿的放大效應。權證投資風險的大小，很大程度上以有效杠桿水平來進行衡量。有效杠桿越大，權證價格的變化相對正股價格的變化來說便

越劇烈，投資者所承擔的風險也就越大。因此，投資者在入市之前，應該選擇具有合適有效杠桿水平的權證。實際上，在選擇相關權證時，投資者主要需要考慮自身的風險承受能力。對于偏好風險的投資者而言，可以承受權證價格較大的波幅，也就可以選擇較大有效杠桿的權證；而對于風險承受能力相對較小的投資者來說，則可以考慮有效杠桿水平較低的權證。

　　其次，應根據權證的有效杠桿水平進行合理的資金分配。投資權證和投資

股票在倉位的控制上有很大不同。由于杠桿效應的存在，一般來說，投資者不應全倉購入權證，以避免承受太大的風險。如某權證的有效杠桿為5，如果全倉投入的話，所得損益相當于全倉正股的損益的5倍。較為妥當的做法是：投資者可以根據自己計劃投入正股的資金多少，計算需要買入多少相關權證。仍以上例進行說明：如果投資者想獲得全倉正股所得的損益，則可以用1/5的倉位購入相關權證，剩余資金還可以另做它用。這樣不僅可以達到預期效果，還可以提高資金的使用效率。

　　更多權證資訊，請登陸平安證券權證網站www.pa18.com/warrants