□本報記者 李宇

　　華潤電力（0836.HK）日前宣布，斥資6.81億元向母公司收購徐州華鑫發電有限責任公司67%股權，同時承擔其2.68億元的未償還股東貸款，收購將使華潤電力在江蘇省的裝機容量增加。高盛隨即發表研究報告預計，未來華潤電力將可獲母公司注入更多資產。

　　再次“落子”江蘇市場

　　徐州華鑫主要在江蘇省徐州市興建及營運發電廠，現擁有裝機容量660兆瓦，包括兩臺330兆瓦的燃煤發電機組。徐州華鑫的電力銷售給中國華東電網公司下轄的江蘇省電網，目前電廠的經核準電價為0.39元/千瓦時。

　　2006年度，徐州華鑫經審核的稅后凈利潤為9059萬元，今年前10個月未經審核凈利潤為1.001億元。

　　華潤電力董事長宋林表示，收購事項將使公司在中國目標市場江蘇省的權益裝機容量增加，而江蘇省的國內生產總值及電力消費的增長均較為迅速。同時，收購徐州華鑫也符合公司在目標市場運營大型燃煤發電機組的業務策略。

　　10月底，華潤電力曾宣布以6.14億元收購煤炭開采及燃煤發電廠運營商江蘇天能集團全部權益，旨在為發展煤電一體化帶來協同效應，同時為旗下江蘇電廠提供燃煤。

　　徐州華鑫將成為華潤電力的附屬公司，因而其業績及資產將于華潤電力的財務報表內綜合入賬。2007年上半年，華潤電力實現凈利潤14.12億港元，同比增長40.9％。

　　與五大發電集團競爭份額

　　高盛昨日發表報告指出，華潤電力此次收購的作價、裝機容量及時間均符合預期。該行認為，收購價是徐州華鑫06年凈利潤的10.5倍市盈率。若以徐州華鑫今年前10個月的凈利潤計算，作價的市盈率更低。華潤電力昨日大漲7.9%，收報25.95港元。

　　今年以來，華潤電力收購步伐有所加快，5月底和6月初分別宣布收購

　　華潤電力管理層此前表示，公司在考慮多個收購項目，包括向外部收購和向母公司收購。高盛預期，未來華潤電力將可獲母公司注入更多資產。華潤電力的發電量持續高出指引產量，目前產量更超過2007年指引產量的6%；預計華潤電力發電量持續上升，該公司也會持續投資于其主要市場及收購煤礦以改善自用煤供應。

　　國泰君安（香港）研究員張文先指出，華潤電力加快收購步伐，主要意圖是抓住時機擴大區域市場份額，以免在與五大發電集團的競爭中拉開差距；而江蘇、河北等地區正是其經營重點和優勢所在。張文先預計，資產收購可提升該公司盈利超預期增長的機會。

　　截至今年6月30日，華潤電力擁有21座已投入商業運營的發電廠，總運營權益裝機容量為8741兆瓦。今年1至10月，華潤電力累計售電量達到40，706，635兆瓦時，較去年同期增長72.5%；10月份售電量達到5，036，263兆瓦時，較去年同期的2，745，016兆瓦時增長83.5%。