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震蕩仍將繼續(xù) 上下空間有限http://www.sina.com.cn 2007年11月27日 01:35 中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
資金較充裕有望超跌反彈 ⊙長城證券 引發(fā)上周市場的下跌動(dòng)力并不在于證券市場本身的供求、運(yùn)行機(jī)制和制度出現(xiàn)了大的變動(dòng),而是源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策效應(yīng)會(huì)改變上市公司利潤波動(dòng),對于市場運(yùn)行趨勢產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性影響應(yīng)該值得投資者重點(diǎn)思考。 明年經(jīng)濟(jì)增長放緩將不可避免,因?yàn)槌黾榷繕?biāo)的增長必將招致更加緊縮的調(diào)控政策。作為投資者,放緩并不是最擔(dān)心的,最擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)回落速度是否會(huì)終結(jié)牛市。目前來講,這一形勢仍看不明白。而作為證券市場轉(zhuǎn)折的宏觀先行指標(biāo),個(gè)人認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)測的指標(biāo)是“出口增速是否連續(xù)回落、負(fù)利率是否終結(jié)”。 對于本周市場,由于近期管理層放開了開放式基金的認(rèn)購與申購行為、申購中鐵的資金解凍,A股市場的資金面將進(jìn)入相對充裕期。而前期超跌也產(chǎn)生了較強(qiáng)的技術(shù)反彈要求,所以本周市場短期反彈的動(dòng)能較強(qiáng)。 建議穩(wěn)健的投資者在持續(xù)反彈中減持周期性資產(chǎn),增加消費(fèi)類資產(chǎn)配置與有確定增長性的企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)是醫(yī)藥、商業(yè)、食品飲料、旅游股和航空股。而具備股指期貨概念的個(gè)股,如弘業(yè)股份,激進(jìn)型投資者可以適當(dāng)跟蹤。 5000點(diǎn)短期支撐依然有效 ⊙方正證券 5000點(diǎn)作為前期政策底,我們認(rèn)為短期支撐依然有效。同時(shí)考慮到周一中鐵申購資金解凍,上半周市場依然可以樂觀看待。持續(xù)的宏觀調(diào)控,造成大盤藍(lán)籌板塊持續(xù)走弱,加上年末銀根收緊,市場中期依然將是震蕩筑底過程。股指筑底成功離不開銀行、地產(chǎn)、中石油的成功企穩(wěn),目前來看這一條件尚不具備。 轉(zhuǎn)眼到了年末,又是機(jī)構(gòu)調(diào)整倉位的重要時(shí)期,近期持續(xù)放量活躍板塊可作為明年行情的重要關(guān)注領(lǐng)域。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)能、創(chuàng)投板塊,以上板塊是我們看好的2008年潛力板塊,同時(shí)近期均存在較好的短期觸發(fā)性因素,建議近期重點(diǎn)關(guān)注。 風(fēng)向標(biāo):中國石油、建設(shè)銀行;關(guān)注板塊:風(fēng)電、創(chuàng)投、奧運(yùn)。 第一目標(biāo)下看4799.98點(diǎn) ⊙齊魯證券 市場估值、資金供求關(guān)系、技術(shù)分析等幾方面均顯示股市已經(jīng)進(jìn)入了中期調(diào)整。技術(shù)分析,上證指數(shù)5462.01-6124.04點(diǎn)雙頂形態(tài)破位下行,第一目標(biāo)位下看4799.98點(diǎn)。如果大盤在該位置獲得支撐,將在4800-5500點(diǎn)之間震蕩整理,短期反彈。如果大盤不能在該位置獲得有效支撐而是向下突破,則6124.04-5032.68點(diǎn)復(fù)合雙重頂形態(tài)成立,目標(biāo)位下看3941.32點(diǎn),即年線附近。 市場的下跌將超出大多數(shù)人的想象,目前的下跌僅是剛剛開始,要嚴(yán)格操作紀(jì)律,最大的市場機(jī)會(huì)是期指。根據(jù)投資策略對市場的判斷,逢高賣出中國國航10%,反彈減倉中國石油10%,總持倉下調(diào)到10%。 企穩(wěn)可能大反彈空間有限 ⊙銀河證券 資金和信心是影響近期大盤能否走穩(wěn)的主要因素。從資金供給看,年底之前不可能有大的改觀。首先,由于財(cái)富效應(yīng)消失,投資者購買基金的熱情迅速下降;其次,機(jī)構(gòu)投資者年底之前更關(guān)注兌現(xiàn)收益,缺乏增加入市資金,擴(kuò)大投資規(guī)模的積極性;第三,由于對未來經(jīng)濟(jì)增長存有疑慮,很多政策措施有待明確,各類機(jī)構(gòu)資金近期大規(guī)模入市的可能性也不大;第四,市場盤整導(dǎo)致A股開戶數(shù)快速下降,個(gè)人投資者入市資金放緩;與資金供應(yīng)相反,市場對資金的需求卻依然較大。 從信心情況看,由于國家近期出臺(tái)了加大信貸控制措施,嚴(yán)格審批新建項(xiàng)目,嚴(yán)格控制信貸規(guī)模的增長,同時(shí)加大對房地產(chǎn)的調(diào)控,導(dǎo)致市場對明年經(jīng)濟(jì)增長和上市公司業(yè)績增長的疑慮增加。而近期國際股市持續(xù)大幅下跌對國內(nèi)市場的影響仍未完全消除,美國次貸問題對市場的壓力仍然存在。因此,市場信心的恢復(fù)仍然需要時(shí)間。 但是,從市場內(nèi)在運(yùn)行情況看,我們認(rèn)為,短期內(nèi)市場不會(huì)再度大幅下跌,止跌企穩(wěn)的可能性較大,但是大幅反彈機(jī)會(huì)尚不成熟。 對企業(yè)盈利能力不必悲觀 ⊙申銀萬國 關(guān)于明后年的盈利預(yù)測,市場的一致預(yù)期是增速下降,理由有:(1)出口下降;(2)宏觀調(diào)控;(3)要素價(jià)格上漲帶來的成本壓力;(4)通貨膨脹;(5)公司盈利能力難再提高。分開來看,這些擔(dān)憂和理由都成立,并且對盈利都將構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。但是,我們覺得這是否過于悲觀了?因?yàn)槲覀儾⑽纯紤]這些因素間隱含的此消彼漲的關(guān)系。 出口下降VS宏觀調(diào)控:假如全球需求放緩導(dǎo)致出口趨勢性下降成為事實(shí)的話,那么,我們有理由懷疑管理層還有多大決心進(jìn)行宏觀調(diào)控。繼續(xù)收縮信貸?當(dāng)出口增速開始放慢,在消費(fèi)還沒有顯著上升的時(shí)候,如果再嚴(yán)厲控制投資,對經(jīng)濟(jì)的殺傷力無疑是巨大的,管理層不可能不考慮這個(gè)因素;要素價(jià)格改革?在外部總體需求放緩情況下,對于人口、資源、環(huán)境、匯率等要素價(jià)格的改革勢必進(jìn)一步削弱中國產(chǎn)品的競爭力,引發(fā)出口的進(jìn)一步放緩。因此在內(nèi)需沒有有效提升以消化產(chǎn)能前,要素價(jià)格的改革不會(huì)很快推進(jìn)。因此我們認(rèn)為,如果出口明顯下降,宏觀調(diào)控思路更可能從控制投資轉(zhuǎn)為進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需。 要素改革VS通貨膨脹:在目前食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹下,假如未來物價(jià)上漲從食品類價(jià)格上漲擴(kuò)大至其它產(chǎn)品類別,那么結(jié)構(gòu)性通脹將很快演變?yōu)槿娴耐ㄘ浥蛎洠@正是管理層所不愿意看到的。因此我們認(rèn)為,如果通貨膨脹壓力并未緩和,要素價(jià)格改革可能暫時(shí)讓步。 上市公司盈利能力仍有向上空間。因?yàn)槲覀兛吹剑m然ROE相差不大,但是上市公司的毛利率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工業(yè)企業(yè)或者國有工業(yè)企業(yè)的毛利率。同時(shí)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、三費(fèi)占收入比重等指標(biāo)也弱于之前二者。也就是說,上市公司的盈利水平仍有進(jìn)一步提升空間,而提升的途徑主要是資產(chǎn)注入。 調(diào)整幅度可觀時(shí)間還不夠 ⊙中原證券 我們?nèi)绾慰创芍傅?000點(diǎn)之后的行情呢?從宏觀面分析,人民幣升值壓力依然較大,未來仍有很大升值空間;中國經(jīng)濟(jì)高速增長勢頭沒有發(fā)生太大變化;目前低利率甚至負(fù)利率格局也沒有發(fā)生改變,未來儲(chǔ)蓄搬家過程依然是長期而漫長的。由此我們認(rèn)為,牛市格局沒有變化,目前的走勢只是牛市中途的一次調(diào)整而已。 目前的調(diào)整幅度已經(jīng)較為可觀,但是調(diào)整時(shí)間依然較短,因此我們預(yù)計(jì)后市將保持寬幅震蕩的整理格局。操作上建議重點(diǎn)關(guān)注2008年預(yù)期有高成長、同時(shí)目前估值較低的品種,關(guān)注的重點(diǎn)依然是前期調(diào)整較為充分的二線藍(lán)籌股和成長股。 本周出現(xiàn)反彈可能性較大 ⊙中金公司 歐美股市在上周五出現(xiàn)大幅度反彈,加上本周3.5萬億元中鐵申購資金將解凍,我們對本周A股市場的表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。我們認(rèn)為,只要沒有大的利空消息出臺(tái),本周市場出現(xiàn)反彈的可能性較大。投資者可以把握兩個(gè)方向:1)繼續(xù)關(guān)注前期超跌的績優(yōu)小市值股票,尤其是消費(fèi)服務(wù)類個(gè)股;2)適當(dāng)關(guān)注跌幅較大的大市值股票,特別是對于長線投資者,前期表現(xiàn)較差的地產(chǎn)股應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注。 本周只有4只小盤股進(jìn)入申購期,股改限售股可流通市值為212億元,資金面需求較小。目前主要問題是人氣仍然低落,股票和基金開戶數(shù)繼續(xù)下降,上周成交額和換手率創(chuàng)下今年以來新低。然而市場傳言的基金大幅贖回現(xiàn)象并未出現(xiàn),上周開放式基金凈值反而上升約1%。更為可喜的現(xiàn)象是,保險(xiǎn)資金開始凈申購基金,我們對市場資金供給面仍持樂觀態(tài)度。 有望技術(shù)反彈期望不可高 ⊙國海證券 從消息面看, 一是人民幣匯率突破7.40的重要心理關(guān)口,二是上周五外圍股市大幅反彈,這些均為本周大盤反彈營造了良好的氛圍。但反彈畢竟是反彈,投資者不可期望太高,大盤中期調(diào)整仍未結(jié)束,大盤仍需一個(gè)以時(shí)間換空間的過程。且油價(jià)迭創(chuàng)新高、物價(jià)居高不下、加息等調(diào)控預(yù)期以及周邊股市的不明朗走勢均會(huì)使未來大盤較為反復(fù)。 基于對大盤要調(diào)整的判斷和上周的市場特征,我們選擇中小板中基本面良好、業(yè)績持續(xù)增長的個(gè)股來化解風(fēng)險(xiǎn)。本周金股為偉星股份、大族激光、蘇寧電器、思源電氣。 指數(shù)弱勢下建倉機(jī)會(huì)凸顯 ⊙招商證券 現(xiàn)在市場擔(dān)憂美國次債危機(jī)導(dǎo)致我們經(jīng)濟(jì)增長放緩,但我們認(rèn)為,如果出口果真受到嚴(yán)重影響,為了維持經(jīng)濟(jì)增長和保證充分就業(yè),決策層必然將考慮啟動(dòng)投資和消費(fèi)這兩個(gè)內(nèi)需來抵御外需回落。因此,所謂“若美國經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)放緩若干點(diǎn)”顯然是一種靜止的推斷、膚淺的結(jié)論。為什么我們不能從國家戰(zhàn)略層面去推斷:美國衰弱將給中國崛起提供絕佳機(jī)遇?! 即使20%的權(quán)重股、特別是占兩成權(quán)重的中國石油仍有可能繼續(xù)拖累大盤,80%的股票已經(jīng)經(jīng)歷充分的調(diào)整。數(shù)量眾多的二三線藍(lán)籌股2008年只有20倍左右的動(dòng)態(tài)估值,在指數(shù)弱勢表象掩蓋之下,戰(zhàn)略建倉機(jī)會(huì)正在凸顯。建議投資者拋卻指數(shù)憂慮,加快建倉布局。 本周行業(yè)研究員推薦的公司中,建議關(guān)注華僑城A、博瑞傳播。 大盤仍將以平衡調(diào)整為主 ⊙東海證券 從目前調(diào)整看,市場正在經(jīng)歷過度樂觀后的調(diào)整回落,目前A股市場的市盈率由今年最高的73.31倍已經(jīng)下降至上周末的57.13倍。就這種調(diào)整而言,我們認(rèn)為是A股市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展所必須的。經(jīng)過近期調(diào)整,投資者的狂熱心態(tài)已經(jīng)得到糾正,風(fēng)險(xiǎn)意識加強(qiáng)。同時(shí),從目前資金層面來看,A股新開戶數(shù)和基金開戶數(shù)均處于底部,而其它資金來源,如QFII近期沒有發(fā)生明顯變化,因此,未來一周大盤仍將以平衡調(diào)整為主,不會(huì)出現(xiàn)大幅上升,但同樣也不至于出現(xiàn)大幅下跌。 三因素拖累短期仍將低迷 ⊙廣發(fā)證券 目前來看,外部風(fēng)險(xiǎn)、偏緊的政策面和資金面以及高估的中石油等三個(gè)因素將在短期內(nèi)繼續(xù)對市場產(chǎn)生負(fù)面影響。在各種負(fù)面因素的綜合影響下,短期內(nèi)A股表現(xiàn)仍將低迷。但在目前點(diǎn)位,股指上漲和下跌空間均不會(huì)太大。今后一段時(shí)間,管理層的態(tài)度仍然是需要重點(diǎn)關(guān)注的,市場資金面回暖和信心恢復(fù)尚需要時(shí)間。 對于堅(jiān)守長期價(jià)值投資理念的投資者來說,過度糾纏于短期市場的震蕩并無太大必要,更不應(yīng)因此動(dòng)搖了對牛市的信心。 從二級市場上來看,投資機(jī)會(huì)也是明顯的,特別是近期中小板表現(xiàn)出色,市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換特征十分明顯,我們認(rèn)為這一趨勢仍將繼續(xù)。無論如何,過分悲觀并無必要! 不會(huì)出現(xiàn)趨勢性根本改變 ⊙天相投顧 在牛市思維的基本預(yù)期下,目前大盤還不至于出現(xiàn)趨勢性的根本改變。但是隨著中國石油以38.82元的價(jià)格進(jìn)入上證指數(shù),股指被其拖累的特點(diǎn)明顯。中國石油能夠獲得較強(qiáng)支撐的股價(jià)區(qū)間應(yīng)該在30元左右,由此帶來的負(fù)面影響是必然的,且具有較為明確的持續(xù)性。更重要的是,作為反映綜合價(jià)格水平和運(yùn)行狀態(tài)的上證指數(shù),對投資者的心理預(yù)期可能會(huì)帶來更具影響力的作用。也許我們將很難再看到指數(shù)牛市,或者指數(shù)牛市將被極大削弱,因此,我們期待2008年的理想方式是個(gè)股、板塊、行業(yè)的牛市。 本周盈利預(yù)測及評級表中,評級方面上調(diào)中國船舶和廣船國際的評級由“增持”調(diào)為“買入”。盈利預(yù)測方面,上調(diào)柳工、中國船舶、亨通光電、平高電氣的盈利預(yù)測,下調(diào)海通證券和沈陽機(jī)床的盈利預(yù)測。 短期繼續(xù)回調(diào)空間已不大 ⊙上海證券 目前市場調(diào)整基調(diào)尚難出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī),但A股市場在經(jīng)歷了一個(gè)多月調(diào)整之后,擠壓泡沫已取得階段性成果。作為牛市格局中的階段性調(diào)整,20%的跌幅已經(jīng)使做空動(dòng)能有較為充分的釋放。短期股指繼續(xù)回調(diào)空間已不大,估值進(jìn)入相對合理區(qū)域,投資策略短期可由謹(jǐn)慎防御型逐步轉(zhuǎn)向攻守兼?zhèn)洳呗浴?/p> 我們認(rèn)為,當(dāng)前可適當(dāng)戰(zhàn)略配置具備確定性成長品種來對抗不確定的估值以及復(fù)雜的調(diào)整周期。從長期角度我們依然看好金融服務(wù)、交通運(yùn)輸、汽車、百貨零售、醫(yī)藥等行業(yè)投資機(jī)會(huì)。同時(shí),估值逐步合理的中小企業(yè)板具備一定吸引力。此外,股指期貨時(shí)間表即將明確預(yù)期將牽動(dòng)旗下具備期貨公司的上市公司在短期內(nèi)產(chǎn)生題材聚集效應(yīng)。而受到信息產(chǎn)業(yè)部正在研究3G牌照發(fā)放以及廣州TD試驗(yàn)網(wǎng)基站已全部建成開通利好,通信和3G將成為短期焦點(diǎn)。 本周關(guān)注個(gè)股:江鉆股份、高金食品、濱州活塞。
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