⊙張德良

　　11月19日以來，上證指數明顯成為中國石油的影子指數，在單一品種占指數權重達1/4的背景下，要通過觀察指數來判斷短期大盤趨勢，顯然是沒有意義的。不過，正是這種指數與個股運行間的巨大反差，為一批調整充分的品種構筑新一輪上升行情的平臺或底部提供機會。基于指數股開始轉向調整或溫和回升的趨勢，可以肯定，未來一段時間里，大盤整體格局將呈現溫和震蕩的狀態，一批超跌成長股也將不斷擺脫指數牽制而步入上升趨勢。

　　眾多因素支持市場進入溫和震蕩期

　　從增量資金角度看，最顯著的市場現象是，基民認購新基金的熱情開始重新回到正常狀態。除新基金發行趨于平靜外，臨近年末，一批需要年底結算的資金也開始收縮戰線或獲利回吐。與年初相比，年底的資金增量明顯處于收縮狀態。與此同時，近三個月的新股擴容消耗了大量增量資金，特別是一批短線活躍資金也有可能在這批大市值品種的激烈震蕩中出現了不小損失。

　　此外更為明顯的是，金融、地產以及有色金屬為代表的三大主流群體，經過大規模大幅度上漲后，基于估值壓力而出現整體性調整，特別是有色金屬的快速深幅調整，大大打擊原有氣勢。觀察有色金屬股的月K線圖，可以清晰發現，此次調整是對今年下半年快速飆升的一次最大幅度的修正，要擺脫目前調整格局還需要足夠長的時間。而銀行股板塊雖然明年有明確的業績增長，但普遍大于10倍的高市凈率背景下，也制約了股價進一步攀升的動力。地產板塊則是中期趨勢明確，但短期的調控因素更顯著。

　　因此，無論是資金因素，還是指標股的估值因素，都決定了中短期大盤指數難于出現超預期的表現。當然，權重股的主動因素并不讓人擔憂，畢竟它們之中眾多都是目前滬深股市中最為優勢的群體，股價的調整特別是大幅調整，其價值將在調整中不斷顯現。換言之，權重藍籌股的調整更容易找到“底”，而不是“綿綿無絕期”。

　　多種角度尋找“八”的機會

　　在大盤溫和震蕩整理且未來樂觀的背景下，資金挖掘潛在機會的動力不會減弱。估值比較分析，簡單的數據統計顯示，有相當數量的超跌成長股的市盈率開始低于市場整體平均水平，股價位置也僅相當于上證指數3000點附近。面對數量眾多的超跌成長股（“八” ），我們可從多種角度加以比較選擇：

　　一是次新中小板。近期股價表現上，這批次新中小板塊股終于擺脫“高定位—持續殺跌”而出現了逆轉，如宏達經編、粵傳媒、怡亞通，全聚德等。這種變化表明，超跌而不被市場關注的中小板開始形成中短線機會。而考察中小板的基本面，我們發現它們都屬于細分行業的龍頭優勢企業，如果選擇成長型投資方式的話，它們無疑是很好的標的。

　　二是央企整合背景的中小型上市公司。近期有關央企整合的消息持續增多，國資委明確繼續鼓勵符合條件的中央企業按照市場化的原則選擇適當時機、適當方式實現整體上市，但并不是所有央企都要整體上市。同時，也提出可以實現單一板塊和分板塊上市。可以關注如通信設備領域的烽火通信，材料領域的安泰科技、中材科技、中紡投資等。特別是軍工領域的體制變化將給眾多軍工類上市公司帶來發展機遇。

　　三是從行業景氣拐點上尋找行業或板塊機會。近期較明顯異動的是醫藥板塊，明年醫藥體制的突破將給一批優勢企業帶來發展機遇，如白云山、華北制藥等。煤炭、電力都是值得關注的重點行業。除整合注資外，行業景氣上升將構成重要支持。