趙娟

　　11月22日，上證指數下跌230點，中國第一高價股——中國船舶收盤192.93元，跌幅超過5%。該股自10月11日從300元一路下跌至今，市值蒸發近1/3。

　　第一高價股的神話是否就此破滅？

　　然而，在300元附近緘默了一段時間的機構研究員們紛紛在近日拿出了最新的研究報告，無一例外地給予中國船舶“增持”或“買入”的評級，有研究員稱，“從基本面分析，中國船舶現在的價格已經被低估了，200元就可以‘買套了’。”

　　但也有分析人士指出，中國船舶被機構高度控盤，承接盤小，面臨流動性風險，現階段此類重倉股將會更多的受市場情緒的影響。

　　集體看好

　　“下跌是正常的，因為沒有人給出更高的價錢，而大盤調整期間中國船舶30%的跌幅其實還算平穩，跌出40%的個股很多。”不少研究員和機構投資者給出這樣的評價。

　　11月15日，不少券商研究員在考察過中國船舶企業后，集體為該股“唱好”，認為其目前價位已被低估。其中，東方

證券最為保守給出229元的目標價，廣發證券、中銀國際分別給出的目標價是286元和315元，而10月底招商證券的報告就預計2008年中國船舶的每股收益為8.3元，按2008年40-50倍的市盈率估值，目標價可提高到400元。

　　上述估值基本按照每股收益和市盈率來計算，根據報告對比可發現各研究機構對中國船舶2008年的每股收益預測并無差距，多在7、8元附近，主要是因為各取了不同的市盈率倍數。天相投資造船行業研究員指出，有些機構在估值時把中國船舶未來資產注入的預期計算其中，估價自然高出一些，然而，根據國際造船業和中國制造業的整體估值水平，給與中國船舶40倍的市盈率也不算高。

　　“300元很可能不是頂。”一些券商研究員都持有這種看法。中國船舶給予研究機構的信心主要來自中國造船行業景氣下的業績增長和優質資產注入預期。

　　2007年9月25日，中國船舶公告稱定向增發正式完成，其擁有外高橋、澄西船舶100%股權和遠航文沖54%股權，新注入資產在三季度開始并表。同時其在公告指出，中船集團承諾將在未來時機成熟時，將長興島和龍穴島基地資產注入到上市公司。

　　研究機構普遍認為，正是完成這次定向增發使得中國船舶業績同比大幅增長，而全球造船產業向中國轉移趨勢明顯，中國船舶將具備造船、修船以及船配完整的造船產業鏈。中國船舶前三季度公司實現合并營業收入129.64億元，同比增長72.52%；合并凈利潤27.42億元，同比增長 178.74%，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤21.29億元，同比增長192.47%。

　　他們同樣認為，中國船舶作為國資委和證監會重點支持的央企，其資產注入都有較強預期，中國船舶高層近日表示，要規范發展打造世界領先造船企業，充分利用資本市場，推進核心民品主業整體上市，進一步堅定了市場對其資產注入的信心。

　　而看好該股的不僅是券商研究員。

　　作為一家實際流通盤僅為1.35億股的公司，中國船舶籌碼大多集中在基金手上。中國船舶三季度報顯示，該股除中國船舶工業集團為第一大流通股股東外，其余9大流通股股東被機構占據。三季度末共有38家基金持有中國船舶5454.92萬股流通A股，超過其流通A股總量的40%，在基金重倉股中位居前列。

　　在從300元到跌破200元的過程中，中國船舶表現出交易量低、換手率低的特點，11月初至11月22日，中國船舶全天成交量最高時僅為173.54萬股，超過2/3的交易日成交量不足百萬股，而這一區間的換手率僅0.56%。“中國船舶的籌碼都集中在基金手中，承接盤小，從交易量看，基金也很難大筆出貨。”一位資深分析師指出。

　　某大型基金公司研究總監表示，作為機構投資者，投資的依據不會是股票價格而是公司的營利能力，而他認為中國船舶的基本面沒有變化，即使減倉也是獲利下的戰略性減倉，中國船舶仍是該公司的核心重倉股。據了解，這家基金公司旗下多只基金三季度持有中國船舶。

　　深圳市旗隆投資管理公司總經理代雪峰認為，中國船舶企業本身并沒有變，上漲到300元也不全是因為概念，而是公司真正發生了翻天覆地的變化，用現在的總股本乘股價與其總資產對比，中國船舶并沒有被高估。

　　另一家位居中國船舶前十大流通股股東的基金公司投資總監未對該股做出評價，但透露“投資肯定是有理由，并且不會輕易改變看法。”

　　也有基金業內人士擔心，諸如中國船舶這樣機構集中持有的基金重倉股在大盤暴跌時暴露出換手率低、承接盤乏力的特點，流動性風險不容忽視，一旦有基金大幅減持，其股價都會大幅波動。但上述天相投資研究員認為，基金即使出貨也是很少的一部分，雖然三季度有新進基金，但多數基金的進入成本價都很低。某一直持有中國船舶的基金經理透露，他在去年8月底滬東重機定向增發時就持有該股票，并認為它的基本面一直良好，而去年8月底，該股價格僅在20元附近。

　　基金重倉股遭遇瓶頸

　　盡管基本面沒有變化，評級依然很高，基金公司減持并不明顯，但是中國船舶的股票依然未見止跌。杭州新希望某分析師指出，中國船舶在半年線附近如果仍沒有支撐力度，一旦破下去，大盤又不見好轉，短期看來中國船舶仍不容樂觀。

　　對于中國船舶、中國鋁業等在研究人員眼中基本面良好，都是分享

中國經濟增長成果的最佳優選投資品種，“沒有人氣推動，也沒有資金推動，股價怎么抬升？”不少人提出了這樣的擔憂。

　　從交易量和換手率看，雖然基金并沒有看空中國船舶，但其股價在普通投資者看來仍是“高處不勝寒”，散戶不可能接盤。廣發證券機械行業研究員劉智認為，中國船舶的籌碼鎖定性比較強，以后還是機構的博弈。

　　但是德勝基金研究首席分析師江賽春認為，中國船舶現階段仍很難聚齊人氣，“看好的人不會加倉，看跌的減倉也沒有承接盤，基金操作都偏謹慎。”

　　也有分析人士指出，在證監會的嚴格監管下，基金公司不會貿然大筆買進高價股，再加上前段時間控制基金新資金入市，基金公司的資金流遠沒有前期寬裕。一位基金經理也表示，目前他的股票倉位在7成左右，剩余資金未來操作的主要方向是申購新股和為明年布局。代雪峰指出，股票的價格由買者和賣者決定，但又受市場情緒的影響，公司的價值回歸是需要時間的。

　　也有分析人士認為，不少基金會在股指期貨時間表推出前布局大盤藍籌股，而“中國船舶盤面小，屬于成長型比較好的個股，在下一輪可能的大盤藍籌行情中也不一定會有所表現。”

　　劉智認為，或許年報出來后，中國船舶的業績可能會重新吸引市場的眼球；也有研究員認為，大盤企穩后，中國船舶才能重新聚集人氣。

　　來源：經濟觀察報網