提要：商業(yè)銀行的利潤來自于壟斷，房地產(chǎn)業(yè)的高增長是以過快增長的房價來支撐的，金融地產(chǎn)板塊股票的位高權(quán)重，同和諧社會的宗旨是不相符的。

　　文/賀宛男

　　上證所和中證指數(shù)公司日前發(fā)布的10月份統(tǒng)計月報顯示，金融地產(chǎn)行業(yè)對滬深300指數(shù)的貢獻度達(dá)到了93.15%，成為10月份影響滬深300指數(shù)的主導(dǎo)力量。

　　統(tǒng)計月報顯示，對滬深 300指數(shù)的貢獻度，金融地產(chǎn)行業(yè)為93.15%，能源行業(yè)的貢獻度也達(dá)到31.44%，而消費與原材料行業(yè)的貢獻度則分別是-15.74%與-10.34%。

　　10月份滬深300指數(shù)從5580點漲至5688點，漲了108點，漲幅為1.81%。這就是說，總共不足2%的微弱漲幅中，幾乎全部是由金融地產(chǎn)兩大板塊創(chuàng)造的，能源也貢獻了3成多，而消費和原材料行業(yè)則以縮水1.5成和1成，成為領(lǐng)跌板塊。

　　統(tǒng)計月報還顯示，截至10月底，金融地產(chǎn)行業(yè)在滬深300指數(shù)中的權(quán)重為33.21%，剔除地產(chǎn)股后，金融行業(yè)在300指數(shù)中的權(quán)重為24.42%，比9月底增加2.07%，其在指數(shù)中第一大權(quán)重股的地位進一步鞏固。

　　統(tǒng)計月報反映的不僅僅是10月一個月的情況，因為相當(dāng)長時間以來，金融地產(chǎn)始終是A股市場的領(lǐng)漲板塊，這同它們的業(yè)績有關(guān)。金融股所創(chuàng)造的盈利不僅占到整個市場的一半以上，而且盈利增長也高于市場平均水平；房地產(chǎn)業(yè)更是暴利的代名詞，據(jù)統(tǒng)計，三季報上市公司業(yè)績增長65%，而房地產(chǎn)板塊增長87%。業(yè)績出眾股價理應(yīng)領(lǐng)漲，筆者為什么反說“令人憂”呢？乃是因為，這兩個板塊的輝煌業(yè)績是畸形的、不正常的。

　　上市銀行的高增長主要來自利差。經(jīng)過多次加息后，目前一年期存貸利差已達(dá)3.42%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際水平，也處于我國20年來的高位。更何況隨著

理財市場的活躍，銀行存款“活期化”與“短存長貸”趨勢并存，如今活期存款已占到全部存款的40%左右，實際利差還不止3.42%，支付給儲戶的是不到1%的存款利息，拿進來的卻是7%以上的貸款利息，都說房地產(chǎn)業(yè)暴利，毛利率最多也就50%，可中國銀行業(yè)的存貸款業(yè)務(wù)，毛利率高達(dá)60-70%！之所以如此，乃是因為中國的商業(yè)銀行絕大多數(shù)由國企控股，享受的是壟斷利潤，正是因為有如此豐厚的存貸差誘惑，銀行才有頻頻擴張的貸款沖動，國家壓縮信貸的金融調(diào)控政策才會大打折扣、頻頻失效。至于保險、證券行業(yè)的高增長，則完全依賴于投資市場的空前繁榮，也很難長此以往。

　　房地產(chǎn)業(yè)的高增長是靠火箭般的

房價新高來支撐的，這不，10月份房價漲幅又達(dá)9.5%，創(chuàng)下兩年來的新高。不斷突破的房價新高不僅同國家宏觀調(diào)控背道而馳，同大多數(shù)人賣不起新房成強烈對比，更是同建造房屋的絕大多數(shù)農(nóng)民工得不到相應(yīng)的社會保障分不開的。

　　概而言之，金融地產(chǎn)板塊的位高權(quán)重，同和諧社會的宗旨不相符的。

　　另一方面，消費和原材料行業(yè)成了領(lǐng)跌行業(yè)，也值得好好思考。長期以來，在推動GDP增長的三駕馬車中，消費始終增長乏力，10月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，消費增長18.1%，這已經(jīng)是近十一年來增長最快、勢頭最強勁的了，但扣除6.5%的物價指數(shù)，也不過12%多一點，比起財政收入增長近30%，工業(yè)利潤增長30%多，更是小巫見大巫。消費類股個股不過是些釀酒、零售之類，根本沒有沃爾瑪一類的大企業(yè)，在300指數(shù)中所占市值本來就低，小板塊縮水瘦上加瘦，從一個側(cè)面反映出消費的不景氣。而原材料(鋼鐵、水泥等)本是低市盈率板塊，竟然也是一再走低。與此相對的是盡管我們的有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)一再強調(diào)節(jié)能減排，但如今能源卻成了貢獻

股票市值的第二大板塊，實在叫人哭笑不得。至于經(jīng)濟增長中最為倚重的高新技術(shù)、新材料等行業(yè)，興許是其地位實在微不足道，統(tǒng)計月報中更是連提都不屑提。

　　不是說中國的證券化率已經(jīng)超過100%，股市已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的晴雨表了嗎？從金融地產(chǎn)獨占鰲頭，消費原材料一蹶不振，高新技術(shù)無足輕重看，遠(yuǎn)不是那么回事。為什么？原因就在于中國股市的結(jié)構(gòu)不盡合理，在于中國企業(yè)的利潤增長有著太多的壟斷因素，在于上市公司的高增長還太少科技含量。

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