□天相投顧 金融創(chuàng)新部

　　在上一期的理財系列專欄中為投資者介紹了基金季報中的主要財務(wù)指標和基金凈值表現(xiàn)，本期我們將為投資者介紹基金季報中的管理人報告這一部分。

　　基金季報中的管理人報告是具體包括基金經(jīng)理介紹、報告期內(nèi)基金遵規(guī)守信情況說明、報告期內(nèi)投資運作回顧和對后期市場展望幾個方面內(nèi)容：

　　1、基金經(jīng)理介紹：基金經(jīng)理作為基金產(chǎn)品的直接管理者會對基金的運作產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，在基金的選擇和評價過程中，基金經(jīng)理也是投資者選擇基金的重要考核依據(jù)之一。從這一部分中，投資者可以了解到基金經(jīng)理的學歷、證券行業(yè)從業(yè)年限、證券行業(yè)工作經(jīng)歷和其他基金管理經(jīng)歷等基礎(chǔ)信息。這些信息能夠讓投資者對基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗有一個較為系統(tǒng)的了解。但是需要注意的是，這部分介紹其實只是基金經(jīng)理的一個簡歷。要考核基金經(jīng)理投資管理能力，還需要進一步的更為詳細的信息。比如說，投資者可以具體去考核介紹中提到的該基金經(jīng)理曾經(jīng)管理過的基金在其管理期間相對于同業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，以作為其歷史投資管理能力的一項客觀指標。需要注意的是，基金經(jīng)理作用的大小，還要取決于基金管理公司給基金經(jīng)理個人的權(quán)限，如果基金公司比較注重發(fā)揮基金經(jīng)理的個性，基金經(jīng)理的作用就會大一些；而另一些基金管理公司比較注重發(fā)揮團隊的作用，基金經(jīng)理的個人影響力就會相對較小。此外，對于積極投資型基金考核基金經(jīng)理的個人能力比較重要；對于被動跟蹤型基金，基金經(jīng)理的主動投資管理能力就不那么重要了。

　　2、基金遵規(guī)守信情況說明：這一部分披露了在報告期內(nèi)基金管理人的遵規(guī)守信情況、有無損害投資者利益的行為以及在報告期內(nèi)出現(xiàn)違規(guī)事件或損害投資者利益的事件后的彌補措施等內(nèi)容。

　　3、報告期內(nèi)投資運作回顧和對后期市場展望：包括了基金經(jīng)理對該基金季度內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)回顧、市場回顧、投資管理回顧以及下一季度的市場展望和投資策略兩個部分。前一部分是基金經(jīng)理對報告期內(nèi)基金業(yè)績表現(xiàn)的分析總結(jié)，分別從市場和投資管理兩個角度加以分析。從這部分的閱讀中投資者可以了解到基金管理人在季度內(nèi)的操作思路、對市場的把握能力以及操作效果。后一部分則是該基金對下一季度市場的看法以及相應的投資策略，因此這一部分是投資者把握該基金下階段投資方向的重要信息。

　　值得一提的是，投資者也可以通過對比某一季度報告的下階段展望和之后季度季報中公布的投資組合來考察基金經(jīng)理是否做到了言行合一，如果一只基金一直能按照堅持既定的投資策略進行操作，這樣的基金在季報中對后市展望的這塊內(nèi)容參考性就比較高。當然，投資者也可以用下階段市場的實際運作情況來考核基金經(jīng)理這部分市場展望內(nèi)容的準確性。

　　另外，對所有季報的投資策略的集中分析可以形成市場上基金管理人對下一季度市場以及行業(yè)的看法。我們以公布07年三季報的積極投資開放式偏股型基金為統(tǒng)計樣本，對這些信息進行歸納整理可以得出：基金對長期市場的看法以樂觀為主，90%的基金對長期市場表示樂觀，有10%的基金對長期市場表示了謹慎的態(tài)度。基金對短期市場的態(tài)度仍以謹慎為主，85%以上的基金都認為短期市場是以震蕩為主，目前的市場態(tài)勢也印證了基金的觀點。07年三季報中顯示的基金下階段的投資主線沒有發(fā)生大的變化，仍然是外延式增長類，