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　　本周的中石油，隨著進入指數的“榮耀”給市場帶來的卻是放大了的加倍震蕩。很多人，除了郁悶與憤怒，更多是迷惑與失望。被視為是新的財富機遇的“港股直通”，沒有充分考察就推出方案，自然還未啟動便遭遇“急剎車”，短短的時間里，那些手握通行證財大氣粗的QDII和那些“抄小路”集沙成塔的散戶，面對港股先揚后抑的走勢，命運很公平，都是一樣的：怎一個虧字了得。

　　本周市場的演變，的確和許多現成的表現有關:對可以左右市場動向的巨無霸，為何會出現“成也蕭何，敗也蕭何”？標榜不看任何市場臉色的內地股市，何時添了“別人感冒，自己咳嗽”的毛��？明知是嚴重失真的指數，為何屢屢出現“掩耳盜鈴”的鬧劇？投資者的信心歷來是培育起來難，讓其喪失易，卻為何在股市里“一而再再而三”遭受系統性風險的打擊？

　　物價的指數已經再創新高，這是鐵打的事實；人民幣的升值步伐有加快的趨勢，這也是鐵打的事實。而民眾的財產性收入還在1.9%的低位，針對股市的貨幣政策，如果只是看指數漲了多少來定，開戶數火爆了，就壓一下，人氣低落了，就放一下，那就還沒有走出“面多加水，水多加面”的怪圈，離真正的市場調控標準，遠著呢。

　　中期調整不會陷入全面危機

　　金融觀察家顧銘德

　　本輪滬深股市中期調整從國慶節之后已經開始，當時少數大盤權重股上漲，把上證指數帶上6100點高峰位，但多數中小盤股價已經開始盤跌，十月中下旬當港股直通車被無限期延期后，香港股市從31950余點全面向下調整。同時，美國次貸危機持續影響美國及亞太股市，從而引發了全球性股市中期調整。這種調整會否引發全球性股市危機或金融危機呢？目前看概率不大。

　　首先，美國經濟受次貸危機影響，

房地產降溫，經濟增長率出現下降跡象。這種下降式調整對全球經濟穩健增長是有利的。美國次貸危機的泡沫從宏觀角度觀察，對美國金融和經濟增長并不具有持久危害力，大部分損失都已暴露消化。經濟穩定增長的根基沒有破壞。經濟降溫對美國經濟長期發展并沒有大的負面影響。既然美國經濟不會出現大危機，美國股市下跌式調整也會有限，不會帶領全球股市，陷入全球性危機。

　　其次，香港恒生指數從31950點高峰位向下調整已達15%左右的幅度。香港股市平均市盈率只有20倍左右。香港本地投資大戶從10月份起大幅減倉，目前戰略目標基本實現。而在10月份沖入香港股市的中資資金，包括QDII等民間資金全部被套。香港股市的泡沫還沒有吹大就被擠壓了。這種擠壓使香港股市再度大幅下降的概率明顯下降。因為港股靠大陸股市太近。其比價優勢會源源不斷吸引大陸資金流入。在大陸經濟高增長率的情況下，港股長期走勢不可能走熊。近階段的調整是8月份以來上漲太快的結果，港股的調整幅度已經使港股投資價值重新顯現。在理智占主流的香港股市再度大幅下跌概率降低。

　　滬深股市本周調整已經使絕大部分二級市場投資者年內的利潤降到最低水平。半路新開戶的基民和投資者已經淪為套牢一族。這不符合國家政策希望的股市要基本穩定，不要大起大落的精神。所以，如果股市再度出現黑色星期四的現象，有關部門調控方向會發生變化。中國股市歷來是“政策市”，不可能坐視不救。當滬深股市跌破5000點時股市平均市盈率按動態今年業績初算已經在40倍以下。滬深股市的泡沫大部分被擠壓。

　　目前是11月下旬，

宏觀調控對資金面的影響仍然存在，股市仍處在中期調整階段，不過下月起將進入后期筑底階段，深度被套的投資者目前已經沒有必要離開股市。等到12月底或明年1月初，滬深股市特有的活躍季節會來到，股市需要領先一步，不能追漲殺跌。