財務分析專家賀宛男

　　自十七大報告首次提出“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”以來，越來越多的人士對現行新股發行制度提出了質疑。日前讀到一篇“變資金話語權為賬戶話語權”的文章，作者建議，變資金搖號申購為按股東賬戶分配，讓每個賬戶都有權利獲得相同數量的新股，這樣做可以大大提高中小投資者的中簽率，創造條件讓更多群眾擁有財產性收入。與此同時，由于所持新股相對分散，還能在一定程度上遏制惡炒新股的市場頑癥，有利于新股發行及上市價格的合理定位。筆者讀后深感，這是一個好辦法。

　　股改以后，

新股發行普遍采用網下機構定價和網上散戶搖號的做法，連只發一、二千萬股的中小板公司機構都要先瓜分掉20％，還美其名曰“與國際接軌”。結果是，新股發行的無風險收益大部分掉進強勢群體的腰包，中小散戶中簽率越來越低。當前A股估值偏高已成共識，而高估值的源頭就是一級市場的高市盈率發行，但如果降低發行價，一、二級市場的巨大差價又落入機構手中，中小散戶則被迫成為二級市場的吃套者。

　　以中石油為例，其40億股新股網上認購30億股，網下配售10億股，看起來大部分給了公眾投資者，而且網上、網下中簽率也都在2％左右，但網上的30億股有1.5萬億個賬戶搖號，網下的10萬億股不過485家機構分配，散戶要50個號才能中到1份，而機構憑借資金優勢家家有份，最多的賬號拿到2500多萬股。中石油已經是中簽率最高的新股之一，剛剛結束的中國中鐵更不公平，面對3萬多億巨資搖號，網上中簽率僅0.535％，而網下340家機構拿了30％，中簽率達1.56％。(下轉4版)