□本報記者 任曉

　　招商地產（000024）是一家開發與物業管理有機配合、物業品種齊全的房地產業集團，形成了以深圳為核心，以珠三角、長三角和環渤海經濟為重點經營領域的市場格局。

　　今年前三季度，在股本增長36.5%的背景下，公司每股收益達0.703元，同比增長104%；每股凈資產上升至8.45元，同比增長39%；凈資產收益率達到10.85%，同比提高了4.15個百分點。

　　公司凈利潤增長幅度遠大于各種成本的增長幅度，產品市場競爭優勢明顯。1-3季，公司主營收入同比增長52%，凈利潤同比增長86%，主因是由銷售增加、產品售價大幅提升所致；營業成本同比增長40%、營業稅及附加同比增長2.24倍，主要系開發成本提高以及計提增值稅所致；三費增長迅速，主因是業務擴張、提高住宅的

裝修比例、為抵抗高額的增值稅可能降低利潤率等所致。投資收益同比增長4.58倍，主要是子公司的凈利潤大幅增長所致。總體而言，公司的產品附加值在提升，產品的市場競爭力非常明顯，盈利能力處于高速增長階段。

　　招商地產十分重視風險控制。公司目前的負債率只有50％多，而且以中長債為主，資本結構比較合理，公司外匯債成本也比較低。公司目前項目分布在全國10多個城市，已經具備抗系統性風險的能力。公司董事副總經理楊百千此前曾表示，招商地產在拿地方面比較謹慎，只在熟悉的地方開發項目，不會在全國遍地開花。

　　在行業龍頭公司中，招商地產最具備外延式增長條件。大股東已經明確承諾將蛇口地區200萬平方米土地注入上市公司獨家開發，而蛇口土地資源的稀缺性和區域交通環境改善是未來項目銷售的良好保證。此外，公司成功獲得成都成華區約5000畝土地的一級開發，通過一級開發，有利于成功競得后期項目并降低拿地風險。分析人士認為，成都土地一級開發保守估計將帶來60億元的凈利潤。

　　招商地產股價近期出現較深幅度調整，國金

證券曹旭特認為，股價波動主要是受深圳市場銷售放緩和部分區域樓盤價格出現波動所致。但他指出，深圳仍將是未來供給最為短缺的城市之一，深圳住宅施工、開工面積以及土地開發面積已經連續三年保持負增長，尤其是2007年中期土地開發面積同比下降了43.4%，落后全國平均水平51個百分點，且差距有擴大趨勢，深圳很難出現市場的絕對過剩。