□銀泰證券

　　從技術上看，周四向下跳空缺口對后市反彈有壓制作用，再加上周末效應，估計短期內較難回補缺口。

　　周四加速下挫原因有四：一是近期外圍市場重挫拖累A股指數，由于A股、H股、美股之間的關聯度逐漸緊密，后兩個市場的大幅震蕩必然會傳導到A股市場，從而出現齊漲共跌的“時間差”行情；二是臨近年底銀根收緊，資金頭寸調度捉襟見肘，從近期兩市日趨萎縮的成交量上可以看出；三是主力機構在目前點位不愿意進場，在基金主導話語權的市場中，其保守的策略和不抄底行為，導致拋盤大量涌出時缺少相應的承接盤；四是中石油創出新低后的聯動效應，其畸形的權重效應對指數的影響力越來越大。

　　大盤大幅下挫的原因可能還不僅限于上述四點，但要確認股市底部就要清楚認識到兩點：一是底部確認是一個復雜過程，不要妄想在某一個確定的時間點上確認底部，對構筑底部的過程要有足夠的耐心；二是底部的構成不是某一個具體的指數點位，因為各種因素疊加作用加上行情走勢的復雜性，可能會有兩次或三次探底過程，它可能是若干底部點位連接而成的區間。

　　當然，投資者還是要認清宏觀背景，要對

中國經濟的持續發展抱有信心。企業業績持續提升、

人民幣升值，市場經濟條件下最高端市場資源配置平臺是資本市場發展的強勁支撐，是保證牛市長期不變的根本保證。此外，

國際油價超過百元已無懸念，這其實對中石油一類的上游產業是利好，它將因此使中石油直接受惠，業績將會相應提升。盡管中石油上市定位偏高，但在有業績保障的背景下，其估值水平也會隨之提升，中石油何時止跌，也許可以作為確認市場是否進入底部區域的參考標志之一。

　　目前的下挫行情可以看作是牛市過程中的正常回調，或者是確認階段性底部的過程，反彈隨時可能出現。但由于系統風險的原因，操作難度自然會加大，積極的操作策略是進行換股或低吸，消極的策略是耐心等待。在品種選擇上要跟蹤盤中的即時變化，對提前放量反彈的強勢個股可重點關注。

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