上海睿信投資公司董事長李振寧稱“他們向來預測不準中國股市”

　　證券時報記者 桂衍民

　　本報訊 大盤進入調整期以來，國際大行再次唱空A股。大摩和高盛最近的報告認為，中國A股存在泡沫，中國股市明年回報率將下降。值得一提的是，這些境外投資機構即將迎來200億美元的QFII擴容額度。

　　高盛日前發表研究報告認為，中國市場高漲的情緒和充裕的流動性，將在明年上半年推動A股市場達到難以為繼的高水平。但由于對盈利增長、利潤率和估值方面的擔憂，高盛預測A股市場在明年的回報率將為負11.3%，原因主要是來自美國及全球經濟的不確定性加劇，將導致外部需求減弱，而高企的A股估值亦讓股市帶來受壓風險。

　　對比香港股市，高盛認為當前的H股估值較為合理，A股估值則缺乏支撐，H股和A股預期估值倍數的合理區間分別為16－20倍和26－29倍。高盛對明年指數更是做出了明確的預測，稱明年年底A股滬深300指數將達到4700點。

　　摩根士丹利報告也認為，A股將成為全球最大的“盈利泡沫”。該行中國策略員婁剛以“皇帝的新衣”形容A股上市公司第三季度業績。他指出，不包括保險類企業的業績在內，A股公司于今年第三季度的每股盈利增長(EPS)由上半年的67%跌至59%，若把保險類股份的投資收益和非經營性收益剔出，每股盈利增長將由上半年的48%跌到35%。但若剔除投資和非經常性收益，今年的核心市盈率高達50倍，這明顯存在著巨大的泡沫。婁剛對比日本上世紀80年代的教訓稱，一旦股市開始逆轉，收益預期的下調和市盈率的收縮將共同積聚動力，市場將如山頂滾落的雪球一樣崩潰。

　　“不要理睬他們，他們沒有一次預測準中國股市。”對于國際投行歷來唱空A股的做法，上海睿信投資公司董事長李振寧如此評介。李振寧此說不假：早在去年年底，國際投行就開始唱空A股。大摩去年年底出具了一份題為《2006：熊在守候》的針對A股市場的研究報告，該報告認為，A股將在未來6個月內面臨回調。這被國際市場人士進一步解讀為“作為人民幣資產及業績持續增長代表的銀行股，極可能會成為牛市的背叛者”。如果再考慮到關于工行與花旗市值的對照等因素，國內銀行股的確面臨著較大的回調壓力。

　　事實勝于雄辯，A股今年來的走勢以無可辯駁的事實給予了這些唱空大行有力回擊。而國內市場人士在不理睬這些唱空言論的同時，也提醒投資者一個事實———QFII即將迎來200億美元的擴容。該額度是第二次中美戰略經濟對話時，這些投行極力爭取的結果。

　　“擴容的同時唱空A股，這的確值得引起市場關注。”平安