⊙本報記者 劍鳴

　　見習記者 張雪 馬靜妤

　　昨日，上證綜指跌破了5000點關口，針對市場近段時間的下跌，記者采訪了幾家知名券商證券研究所所長，他們大都表示，對于已經走了兩年多的牛市而言，本輪股市的下調應屬牛市中的正常調整。

　　不調整倒是有點不正常

　　國泰君安研究所所長李迅雷認為，兩年多來，股市從1000點左右最高漲到了6000多點，對于這樣的漲幅來說，目前的調整幅度其實并不大。一個漲了這么多的股市，不調整倒是有點不正常了。另外，目前國際上一些成熟市場和新興市場都出現了不同程度的下跌，A股市場自然也會受到影響，這也反映出股市的國際化程度越來越高了。

　　為期指推出創造條件

　　長江證券研究所所長張嵐表示，近期股市的調整可能與年末因素也有些關系。據他們了解，由于今年以來獲利不菲，臨近年末，現在不少機構都沒有太多的做多意愿，操作上相對保守，有些更是主動降低了倉位，把資金轉向一級市場。而盡管上證綜指已從最高位置下跌了千點以上，但實際上一些投資者今年的利潤水平并不低。另外，如果市場情緒不出現恐慌，股市的正常調整實際上也為未來股指期貨的順利推出創造了有利條件。

　　樂觀預期出現變化

　　東方證券研究所所長梁宇峰稱，目前市場的調整是牛市當中的正常調整，從外圍因素講，海外一些主要市場都不是很穩定，而A、H股的價差也并不低。從內部因素看，現在一些市場人士在擔憂美國經濟可能出現減速，從而影響到

中國經濟和上市公司業績，原來對明年的樂觀預期已出現了一定程度的變化。

　　抑制資產泡沫效果顯現

　　西南證券研究發展中心總經理張仕元稱，此次市場調整的因素主要在于五個方面：第一，宏觀經濟層面的因素，其中尤以

房地產的調控壓力較大；第二，次貸危機導致美國經濟增速減緩，在世界范圍內產生影響，同時也導致中國出口增速有所下降；第三，資金面有所收緊，也包括基金發行和凈申購還存在一定控制的政策面因素；第四，不少

股票價格高估，市場觀望氣氛開始大于投資熱情。第五，政府著力抑制資產泡沫的效果開始顯現。張仕元同時表示，在股指進一步下跌的情況下，對基金的一些控制可能會有所放開，從而起到適當減輕市場資金面壓力的作用。

　　泡沫論下投資要警惕

　　華寶證券研究所所長李國旺認為，無論是 “5·30”，還是這一個多月來大盤的深度回調，都是群體心理和急劇效應共同作用下的結果。當一定指數區間內積累了群體的情緒能量，一旦出現機構或者個人先行拋售的行為，群體便會跟風殺跌，從而帶動行情的強烈回轉。李國旺認為，階段性的低點應當符合群體情緒的釋放規律，即從六千點左右下調至其黃金分割位的某個區間，才有可能穩定，甚至出現新的行情回轉現象。中國股市在當前條件下仍將持續繁榮，但能否維持黃金十年，需冷眼旁觀，因此，在“泡沫論”下的投資還要保持警惕。

　　與此同時，這些研究所所長均表示，市場的正常調整還是應由市場自身的力量來決定，政府主要應做好監管和制度建設工作。

 

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