⊙申銀萬國證券研究所

　　市場研究總監 桂浩明

　　進入本周以來，滬深股市已經連續兩天出現了“八二現象”，也就是雖然股指的表現仍然偏弱，但多數股票是出現了上漲。而此間對大盤構成下跌壓力的，則正是權重股。其中即包括那些在前期漲幅很大的品種，也包括剛上市不久的中國石油等。譬如本周一是中國石油第一天開始計入指數，當天它下跌0.75元，也拖累股指下跌25點左右。周二，中國石油盤中一度又下跌了1.21元，對股指的負面影響也就更大了。實際上，在幾個星期前，市場上也出現過類似的現象，但隨著權重股的進一步下跌，“八二現象”的局面也就難以維持，整個大盤的回落最終是將幾乎所有的股票都拖了下來，這也迫使股指探底到5000點附近，70％以上的股票價位回落到“5·30”之前的水平。顯然，當如今“八二現象”再現時，人們不可能不擔心過去的這一幕是否會重演。換個角度來說，也就是大盤權重股是否能夠企穩，已經成為近期股市整體走勢中一個具有關鍵作用的因素。

　　對于權重股的下跌，已經有很多人對此進行了分析。而在筆者看來，在很短的時間內公司股價的大幅波動，最直接的原因應該還是在資金供應方面的。當流動性很充裕的時候，受到巨額資金的推動，這些

股票也就能夠在較高的估值水平上定位。而一旦流動性不足了，估值水平必然大幅下降。如今的問題是，雖然現在基金的拆分與持續營銷等已經得到恢復，但由于股市下跌，市場信心明顯趨弱，這就在很大程度上制約了新資金的流入。應該承認，時下股市的資金供應并不很充裕，這在每天僅1000多億元的成交金額中可就能夠得到證明。顯然，以目前的交易活躍度而言，要推動包括權重股在內的股市整體上漲，難度是很大的。相反，那些跌幅較大的中小盤股票，倒是有條件率先反彈。“八二現象”就是這樣來的，它的出現表明，目前權重股還不具備上漲的基礎。在這個意義上，應該承認因為時下資金面的狀況還不理想，市場人氣也沒有得到有效地恢復，因此權重股還難以走出有力度上漲的行情。

　　但是，反過來說由于權重股在前一階段的調整也是比較深的，很多股票已經低于9月份啟動以來的價格，因此在當前的市場環境下，也確實沒有繼續大幅下跌的空間與理由。進一步說，隨著市場的發展，特別是機構投資者比例的增加、推出股指期貨預期的提高以及市場對投資權重股認識的深入，應該說權重股的市場地位還是會有所上升的。還是以中國石油來說，雖然這幾天它的走勢并不理想，但是作為權重最大的股票，同時也是具有很多題材的，它必然會成為各路機構投資者的配置標的。這種配置盡管未必會在上市最初的一段時間內完成，但卻不可能不配置。從中國石油連續進入每天資金流向排行榜第一位的狀況來看，這種配置實際上是在有條不紊地進行著。因此，就該股來說，目前股價雖然要高出H股不少，但恐怕已沒有什么大的下跌空間，其他的權重股的情況應該說也差不多。本周二的時候，在隔夜周邊市場行情依然偏弱的情況下，滬深股市卻逆勢上漲，權重股也從低位拉起，客觀上也表明了這點。

　　當然了，在成交量沒有出現有效放大的背景下，權重股雖然可能形成底部支撐，但還不能說就此真正企穩。目前的“八二現象”雖不至于提示后市會再現股市全面下跌這一幕，但也不代表大盤就此能夠走出持續地反彈行情。應該說，現在對權重股來說，還有必要進行整理，以夯實基礎并尋找賴以突破的契機。這在操作上就需要時間，因此，投資者對目前的股市走勢要有耐心，與其預期快速拉升的出現，不如等待權重股的企穩，因為這對后市的發展更為有利。