頭部確立繼續中期調整

　　⊙德邦證券

　　技術面看，大盤經過近期6周左右的反復震蕩，中期頭部已經確立，市場中期將繼續以調整為主。首先，均線系統高位形成死叉，向下反壓特點非常明顯。RSI和MACD指標目前已經全面處在弱勢區域，而且這種弱勢短期沒有向好跡象。其次，形態上看，前期雙頭幾乎已經完全確立，相當長時間內頸線位5500點上方站穩的可能性不大，因此技術形態上講滬指中期調整區間在5150點上下200點概率最大，技術區間的極限為4800到5550點。再次，從成交量看，大盤已經連續6周縮量，可見買方意愿已近枯竭。綜合技術面看，中期調整態勢依然如故，大的市場機會可能還沒有到來，但盲目殺跌已經容易出現操作錯誤。

　　市場信心正處恢復之中

　　⊙銀河證券

　　目前投資者普遍比較謹慎，短期行情可能以橫盤整理、弱勢反彈為主，但市場信心正處于恢復之中。對機構投資者而言，戰略性建倉時機或許已經來臨。

　　本周起約占上證綜指1/4權重的中國石油計入指數，目前股價對中國石油而言沒有估值優勢，這會在一定程度上抑制市場的反彈空間。美國次貸危機仍沒有結束，可能還會使國際金融市場產生波動，A股市場也會間接受到影響。

　　有選擇性的低吸而非追高可能是目前較好的投資策略。經過前期大幅調整，市場股價結構得到了優化，藍籌泡沫得到緩解，而一些規模不大、業績良好、成長明確的二三線股的投資價值已經顯現。主動性的低位接盤現象越來越多，對投資者尤其是機構投資者而言，目前的震蕩走勢提供了一個較好的戰略性建倉機會，但盲目追高可能會付出代價。

　　反彈力量正在逐步聚集

　　⊙方正證券

　　影響上周市場形成有效反彈的一個重要因素，是以銀行、地產為代表的大盤藍籌股出現了整體走弱態勢。綜合分析，雖然宏觀數據公布之后，并沒有出臺加息政策，但四季度宏觀調控力度確實是一年之中最緊的時候，銀行、地產等受調控影響最大，短期這兩大板塊的市場風險仍應注意回避。

　　近期管理層對于基金政策的轉變，預示5000點位置將是較為明確的政策底。中石油與銀行、地產板塊的走勢將是決定本周市場運行的主要因素，考慮到中石油的帶動作用，近期市場反彈力量正在逐步聚集，本周市場可以樂觀看待。

　　中石油周一正式計入各大指數，能源板塊所占指數的權重大幅提高。對于中石油近期走勢值得樂觀看待，建議重點關注能源板塊中的石油、煤炭板塊。風向標：中國石油、中石化、中國神華；關注板塊：石油化工、煤炭。

　　短線維持弱勢震蕩態勢

　　⊙日信證券

　　上周各類消息多空交織，令A股市場大幅波動。在加息預期依然強烈，以及股指期貨推出時間表有待明確情況下，市場壓力仍然較大，短線大盤有望維持弱勢震蕩行情，但方向依然不明朗。尤其是金融、地產這兩大權重股受到一定壓制，市場預期不會轉強。與此同時，我們認為大盤藍籌股下跌空間也比較有限，在這種情況下，前期超跌的二三線品種將會有表現機會。但它們個性化特征比較明顯，把握起來有一定的困難。

　　本周建議繼續保持謹慎，維持觀望。臨近年底，可以考慮關注業績超預期增長和存在高送配可能的個股。

　　繼續以調整為主要基調

　　⊙廣發證券

　　本周市場我們判斷將繼續呈調整鞏固格局，在操作策略上，銀行板塊在人民幣升值以及自身成長性支撐下有望企穩回升，另外，軍工等概念有望繼續升溫。總體來說，前期一些跌幅較大的優質股有望反彈。但是投資者需要在保持謹慎前提下控制倉位，在股指期貨推出之前，特別是臨近年底市場還是會以調整為主要基調，夯實基礎為后繼行情奠定基礎。

　　投資主題：1、基金的風向標作用可能因為股市調整而減弱；2、沒有加息但是加息預期依然存在，對資本市場來說，這種預期在“靴子落地”之前都會影響行情和走勢；3、人民幣對美元升值加快趨勢喜憂參半；4、股指期貨推出日益臨近，管理層對拉高指數行為會加強監管。

　　連續下跌后大盤將反彈

　　⊙華西證券

　　通過估值分析，我們認為市場在上周最低回落到5032點，估值壓力有所釋放。但是估值水平仍處于合理估值的高端，即在5000點附近的位置，對于中長期價值投資者來說，還沒有足夠的入場吸引力。

　　在中石油計入指數、股指期貨推出臨近等短期因素作用下，藍籌股可能在超跌后迎來一定的恢復性上漲機會，連續下跌后的大盤也可能在本周有所恢復性上漲，對本周指數表現我們謹慎樂觀。對于藍籌股可能形成的回升行情，我們傾向于只是一次反彈。從較長時間來看，我們堅持市場處于風格轉換階段的判斷，建議繼續關注小市值個股。

　　震蕩整理醞釀熱點切換

　　⊙國海證券

　　目前大盤進入了上下乏力、震蕩整理階段。故操作上，投資者仍需控制好倉位，以降低大盤走勢仍未明朗的系統風險。

　　歷史經驗可知，大調整同時也是大熱點切換過程：今年1至2月的調整醞釀了3至5月的低價股雞犬升天行情；而“5·30”后即6月至7月中旬的大震蕩孕育了一輪波瀾壯闊的大藍籌行情。10月16日以來，大盤再度轉入大幅震蕩調整階段。實證統計分析顯示，下一輪的準熱點往往具有以下三大特征：1、今年以來調整相當充分，2、有業績支撐及增長預期的，3、近期調整中資金低位介入較為明顯的。我們精選出了符合以上條件的潛力股，供參考：國能集團、深圳華強、紅太陽、中糧屯河、南京中商、華聯股份、洪都航空、獐子島、恒瑞醫藥、穗恒運A、民生銀行、吉林森工、華微電子、華聯綜超、用友軟件、廣宇集團、中興通訊、東軟股份。

　　震蕩盤整建立新的預期

　　⊙天相投顧

　　目前中國石油的價格并不具有十分的吸引力，因此中國石油計入指數后能起到的正面作用會比較有限。同時，海外市場受累于各種不確定性，短期內料難有作為，很難拉動A股市場。我們認為，市場缺乏具有一致預期的板塊驅動的局面，需要時間重新建立新的預期，總體上仍會維持震蕩盤整格局。

　　本周盈利預測及評級表中，新加入兩家上市公司：延華智能和百聯股份，均給予“增持”評級。投資評級方面，上調萬科A和綜藝股份的投資評級至“買入”，下調恒生電子的投資評級至“增持”。盈利預測方面，上調萬科A、綜藝股份、中信證券的盈利預測，下調中國石化的盈利預測。

　　反彈不改箱體震蕩格局

　　⊙中原證券

　　在新基金審批長期停止后，基金發行終于出現松動。據統計，分拆、封轉開、新獲準發行的基金有望給市場帶來近千億的新增資金，顯示管理層在經過股指連續大跌后態度有了些許緩和跡象。

　　由于上周市場對各種利空傳聞進行了較為充分的消化，上證綜指在5000點附近初步止跌。后市一旦消息面明朗，不排除大盤再度展開反彈的可能。但是從中期來看，箱型震蕩格局不會發生根本性轉變，市場熱點的轉變需要一個較長的過程。市場熱點有望在2007年年報業績預期作用下轉向二線藍籌成長品種，操作上建議繼續積極關注前期超跌的二線藍籌股的投資機會。

　　在筑底過程中買點頻現

　　⊙招商證券

　　考慮40%、25%的盈利增速，2008年、2009年市場動態估值僅約25倍、20倍。目前投資者需要調倉布局，只待加息及房市調控等利空兌現，大盤下跌動能即告衰竭，由此應可預期在維持震蕩筑底格局之際，部分品種建倉時機將陸續呈現。

　　此輪調整中幾乎被腰斬的中小盤股中不乏成長性良好、競爭優勢明顯的子行業龍頭，目前2008年30倍的估值已經極具吸引力。本周行業研究員推薦的公司中，我們建議關注上海汽車、黃山旅游等。

　　市場存在再度上升動力

　　⊙申銀萬國

　　10月份以來A股市場走勢與全球市場的聯動性明顯加強，與8月份時候的表現形成鮮明對比。我們一直認為，中國資產不可能持續脫離全球資產運行趨勢，其根本在于中國資產繁榮受到全球經濟繁榮的深刻影響，所以近期A股市場表現有其合理性。但是否我們就應該因為外部環境預期的變化，而對A股市場趨勢開始采取悲觀的判斷？

　　從趨勢上來說，最為關鍵的問題仍然是全球經濟特別是中國經濟受到美國經濟放緩影響究竟有多大。現在仍沒有跡象表明，這種趨勢發生逆轉。

　　從短期市場來說，10月份后A股市場下跌是內部因素與外部因素重疊影響的結果。但如果作橫向比較，A股強勁業績增長和充裕流動性的優勢仍然非常突出，一定程度消化市場所擔憂的高估值問題后，市場存在再度上升動力。

　　我們認為，在全球經濟趨勢沒有受到美國經濟放緩根本影響背景下，中國資產作為新興市場的代表仍然具有相當吸引力，當前消化高估值壓力有利于其后期表現。短期在全球外部風險加劇情況下，與強勁內需相關聯的消費服務行業會受到市場認可。但如果消費國推動制造國商品出口，制造國推動資源國資源出口的全球循環趨勢持續，則上游資源和原材料行業的長期表現仍然值得期待。

　　出現反彈可能性比較大

　　⊙中金公司

　　上周市場傳言的股指期貨時間表并未如期推出；雖然公布的CPI處于高位，但未出現市場預期的加息；市場擔心的國家可能開征股票轉讓所得稅也遭到國稅局否認。鑒于此，我們認為本周市場出現反彈的可能性比較大，投資者對于當前市場疲軟狀態不必擔憂。不過操作上我們還是建議投資者繼續保持謹慎態度，防御為上，不可貿然大舉建倉。建議短期可重點把握前期超跌的績優股，有跡象表明部分中小盤股表現短期內開始持續好于大盤股。而對于近期受負面消息影響較多、表現欠佳的地產股不妨長期關注。

　　縮量橫向震蕩將是常態

　　⊙東海證券

　　目前多空雙方出現了對峙，體現在市場中就是成交量的萎縮和橫向震蕩。我們認為，在年底基本面依然趨緊，資金情況沒有明顯變化背景下，這種調整仍將是常態。但是由于中石油周本一計入指數，中國石油的走勢很大程度上將決定整體市場的表現。從中國石油上市后走勢來看，在經歷上市初的下跌后上周進行平臺調整，但其A-H股溢價率卻位居全部A-H股中第十位（178.275%），遠高于其它權重股（工行42.07%，中國石化132.19%），這就給未來市場走勢帶來了不確定。

　　基于管理層對股市的態度，我們認為，未來股市總體上不會出現大的起落，本周仍將維持調整格局。同時對于小盤股，我們認為，以目前的資金情況尚不足以替代大盤股成為整個市場的熱點，因此“八二行情”難以持續，當然也不能忽視個別板塊與個股。

　　震蕩蓄勢后將醞釀反彈

　　⊙海通證券

　　我們注意到監管當局對市場的調控已頗具效應，管理層批準兩只基金拆分反映了政策面對滬綜指5000點區域的基本認可。當然總體看，由于CPI依然居高不下，加息周期可能還會持續一段時間。如果通脹壓力不能緩解，對市場的長期估值壓力將始終存在。預計本周市場可能震蕩蓄勢后醞釀反彈，中石油和金融股的表現將對指數有較大影響。中石油于周一記入指數，股價1％的漲跌對指數的影響約12點。由于其估值壓力依然較大，預計會對指數有向下牽引作用，但市場其它個股的機會可能會逐步增加。

　　本期推薦：原水股份、華北制藥；可繼續持有的品種：浦發銀行、建設銀行、交通銀行、中國遠洋、天山股份、中國石化、寶鋼股份、中信證券、*ST東方、福建水泥。

　　整體調整基調尚難改變

　　⊙上海證券

　　目前整個市場調整基調尚難改變，本周市場在中國石油計入指數背景下，上證指數仍將維持低位震蕩格局，波動區間位在5000點至5500點之間。

　　對于市場大趨勢保持積極態度的同時，短期對A股市場的高估值引發的調整依然要予以警覺。一方面保留相對較高的資金比例，來應對短期可能發生的更為復雜的調整周期。另一方面，配置上加強組合防御性的同時，維持攻守兼備策略。本周關注個股：上海梅林、高金食品、廈門國貿。

　　不斷震蕩構筑階段底部

　　⊙

長城證券

　　始于6124.04點的調整，是股指重回價值區間運行的良性調整。市場進入持續下跌調整以來，對后市判斷也產生了諸多分歧。根據我們的策略研究框架，認為近期下跌已經釋放了過快上漲積累的投資風險，主導短期市場波動的調控性政策影響在經過投資者領會與吸收后，其效應已被削弱，市場自發性的調整不會矯枉過正，市場波動將趨于平緩。

　　5000點上下將是市場階段性的底部區域，市場會通過不斷的震蕩調整來構筑這一新的階段性底部。但是在新的業績預期還沒有建立，機構投資者正在為明年資產配置進行布局，市場內外因素造成的下跌局面仍需時間來修復背景下，不能因為近期的反彈而產生盲目樂觀情緒。需要提防的潛在風險是：

房地產板塊下跌引發的金融板塊隨之調整，從而對大盤帶來的殺傷力。