⊙倪小林

　　中國資本市場的市場屬性，將在發(fā)展和改革的過程中不斷顯現(xiàn)。深圳證券交易所負(fù)責(zé)人本月16日晚在杭州的演講，為這個(gè)命題做了很現(xiàn)實(shí)的解釋：世界經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著從產(chǎn)品時(shí)代到商品時(shí)代，再到資本時(shí)代的過程，資本市場將為企業(yè)的發(fā)展提供戰(zhàn)略、規(guī)范、市場、創(chuàng)新和資本運(yùn)營的“五大導(dǎo)向”。筆者以為這“五大導(dǎo)向”都是我國資本市場市場化十分關(guān)鍵的要素。

　　張育軍總經(jīng)理雖然是面對民營企業(yè)所言以上觀點(diǎn)，但是從中可以看出，我國資本市場的市場屬性的確應(yīng)該受到必要的關(guān)注。中國證監(jiān)會(huì)人士祁斌曾經(jīng)介紹，近年來資本市場的快速發(fā)展使得直接融資比例穩(wěn)步上升，有效地改善了我國的金融結(jié)構(gòu)，分散了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，中國金融體系開始了結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型。2006年資本市場資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比例為22%，截至2007年9月底，這個(gè)比例超過30%。多年來我們一直在強(qiáng)調(diào)要擴(kuò)大直接融資比例，縮小間接融資比例，如今直接融資比例不斷提高說明我國金融業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)變化，資本市場的基礎(chǔ)力量隨著經(jīng)濟(jì)總量的提升在不斷增加，我國資本市場市場化的“硬件”建設(shè)已在逐步到位。

　　只要堅(jiān)持市場化因素更多一些，以上市場導(dǎo)向性作用如果得以發(fā)揮，對于我國資本市場對優(yōu)質(zhì)公司和投資人將有著長久的吸引力。事實(shí)也是如此，近年來我國優(yōu)質(zhì)公司不斷上市，為資本市場注入了新鮮血液，截至11月初，市值過千億元上市公司有近40家，其中過萬億元的有8家。

　　我們尋著這條思路不難發(fā)現(xiàn)，我國資本市場的市場導(dǎo)向作用的確在逐步增強(qiáng)。但是就目前市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況來說，要實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)，還有很多工作要做。這一點(diǎn)可以用新興加轉(zhuǎn)軌來給以詮釋，更要用創(chuàng)新型思維去探尋符合市場化規(guī)律的運(yùn)行機(jī)制。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求曾經(jīng)對此分析過：我國資本市場的市場化是一個(gè)很重要的發(fā)展階段。由于在奠基階段中采用的一些行政性手段帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡，因而，給市場化階段埋下了許多障礙。我們所面對的是傳統(tǒng)的歷史慣性與市場化內(nèi)在需求之間的劇烈沖突，必須通過創(chuàng)新來清理這些障礙，以消除過去形成的非市場化色彩。

　　不少資本市場研究者認(rèn)為，我國資本市場的市場化問題，很大程度仍然是價(jià)格形成機(jī)制有缺陷，如市場化的股票漲跌機(jī)制沒有建立，長此下去資本市場最基本的功能——對經(jīng)濟(jì)資源的合理配置功能就不能很好發(fā)揮，以上“五個(gè)導(dǎo)向”功能也很難真正到位。最近，國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源談到今年4月19日的大幅下跌原因時(shí)認(rèn)為，當(dāng)時(shí)市場傳言國家統(tǒng)計(jì)局推遲統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布是因有利空消息不便按時(shí)發(fā)布而引發(fā)市場下跌的。其實(shí)，今年以來已有多次因?yàn)檎�策出臺(tái)的猜想引起市場劇烈波動(dòng)，如果我們從正面看這個(gè)問題似乎是由于市場對于政策出臺(tái)反應(yīng)過度，但是反過來看卻不難看出，倘若股市市場運(yùn)行機(jī)制完善，市場透明度很強(qiáng)，約束機(jī)制到位，行政化色彩更少一些，市場反應(yīng)是不是會(huì)正常和平和呢？從目前的市場實(shí)踐來看，資本市場更多一些市場化因素是完全必要的。