□光大證券 武洪海

　　伴隨著成交金額的大幅萎縮，上周市場在經歷了前半段的反彈之后，再度陷入回落走勢。前期走勢強于大盤的基金重倉權重股紛紛出現補跌，金融、地產受到較大拋壓，加之次新權重股反彈走勢的一波三折、資源類個股反彈之后再度出現大跌等因素的影響，導致市場資金的觀望情緒明顯加重，短期市場走勢仍將維持低位弱勢震蕩。

　　強勢股補跌打擊信心

　　前期走勢一直保持強勢的金融、地產類個股在上周都不同程度地遭到了資金拋售，在經歷了二、三線股票持續大幅下跌之后，強勢股的補跌走勢對市場的做多人氣形成了較大影響，使得指數短期繼續反彈失去了核心領漲板塊。

　　但從歷次較大級別的調整走勢來看，市場的各個板塊都會經歷不同程度的調整，只是調整的時間早晚和幅度不同而已。因此，從目前的市場情況分析，在本輪調整過程中，只有金融和地產兩大核心領漲板塊一直保持強勢走勢，近幾個交易日的調整很有可能意味著本輪調整走勢已接近尾聲。

　　量能萎縮封閉漲跌空間

　　近一段時間以來，市場一個顯著的技術特征就是成交金額的大幅萎縮，特別是上周五滬深兩市全日總成交金額創出了近四個月以來的新低。成交金額的大幅萎縮一方面表明市場拋售壓力有所減輕，但另一方面表明資金的參與度出現了明顯下降，新增資金入場速度趨緩。

　　從目前的市場資金面來看，在經歷了持續的上調

準備金率和加息之后，政策效應正在逐漸顯現，市場資金充裕的局面正在發生微妙改變。同時，近期大市值

股票的發行和上市又在很大程度上吸引了大量二級市場存量資金的積極參與，再加上基金和券商QDII的分流影響，二級市場的存量資金面對龐大的融資需求，已略顯力不從心。

　　值得引起市場高度重視的是，在經歷了兩個多月的停發新基金和老基金拆分后，上周相關管理部門再度批準了封轉開和老基金持續營銷，預計將給市場提供近500億左右的增量資金，這將在很大程度上緩解市場資金狀況，利于市場逐漸走穩。但在成交金額沒有出現有效放大之前，市場出現大漲和持續大幅下跌的可能性都不大。

　　60日均線短期壓力明顯

　　三大指數在一起跌破重要的60日均線后，在上周都出現了反抽走勢，其中滬綜指的反抽力度最強，但盤中高點也僅僅反彈至60日均線的下方，之后再度出現回落。短期來看，60日均線已經成為指數短期的重要壓力。

　　從后續走勢來看，指數仍將圍繞該均線展開爭奪，缺乏量能配合和權重股領漲的情況下，短期之內有效突破該均線壓制的可能性較小。

　　此外值得關注的是，市場能否出現短期熱點的有效切換，也即在權重股出現調整的同時，前期超跌的二、三線股票能否擔起反彈的重任。同時，周邊市場走勢能否企穩、短期內新的緊縮性措施會否出臺、新股擴容節奏等因素，都會對市場運行產生較大的影響。

　　從本次調整的核心因素來看，市場自身動因是調整的主要力量，其他因素不過是強化了調整的幅度和時間而已。就市場自身運行的情況來看，以上證綜指為例，自4000點附近開始上漲一直到6100點，其間基本沒有經歷充分調整，而股價結構在上漲過程中的不斷分化直至加劇，表明調整已不可避免�？紤]到指數自高位下跌至今的幅度已超過15%，短期調整空間已較為充分，因此，未來一段時間的走勢將進入到低位的弱勢震蕩階段，上證綜指5000點附近區域有望成為本次調整的低點，指數在經歷一段時間的震蕩反復之后，中線仍將震蕩走強。

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