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　　一漲四跌，在消息滿天飛的中國股市里，不覺又過了一周。短短的時間里，最大的單日漲幅和最大的單日跌幅都已經“現身說法”，在我們還在欣喜的體味“財產性收入”將大幅增長的同時，我們卻同時體會了“財產性支出”大幅增加的苦楚。畢竟，面對30%，40%，甚至是被“腰斬”的股價，沒有多少人能做到“面不改色心不跳”。

　　近幾周的股市調整，很多人一致的認為是管理層加大調控力度所致，是“行政”那只手揮舞著擴容的大棒把指數打下去的。其實，已經積累的股價高位風險，有些畸形的資金供給和脆弱的投資心態，都像是一只只有力的大手，在市場處于“狂歡”的巔峰時，合力推了一把。

　　不可否認，在上證綜指到達5000點的時候，市場中的參與者和市場外的觀望者就體會到了中國資本市場的魅力和實力，我國不少老百姓通過買賣

股票和基金成為了投資者。但是，巨幅的震蕩卻在提醒投資者:我國資本市場，還只是一小部分人的游戲，就目前的情況來看，投資渠道、投資信息、市場監督環境、風險防范、對普通民眾的

理財教育，都還“任重道遠”。

　　整固需要時間

　　金融觀察家顧銘德

　　周三股市大漲時，許多人斷言調整結束，新的牛市高峰階段，短期內會來臨。這種見漲就牛市，見跌就熊市的偏激觀點，容易導致追漲殺跌的操作策略。筆者認為，短期內股市重返6000點高峰概率非常小，幾乎不可能，但不能由此得出滬深股市轉熊市的觀點。滬深股市繼續調整低迷是主基調。市場信心恢復需要時間，還需要外部環境的配合。近期滬深股市與香港及美國股市的關聯性越來越強，幾乎全球股市都陷入調整階段。滬深股市繼續調整的理由主要是：

　　首先，10月份公布的消費物價指數、生產資料價格指數、房地產價格指數都處在歷史高位。這種歷史峰位使市場加息預期強烈。近日央行行長表示“要避免長期負利率”。市場解讀為快要加息的信號。如果年內央行再次啟動利率措施，對股市和房市抑制的累積效應會加強。境內外機構投資者在這種時機一般不敢大舉長期建倉。

　　其次，經濟過熱現象沒有緩解，工業產值和投資及消費品增幅過大，貨幣供應量和信貸規模增幅仍然處在高位。過熱數據促使當前貨幣政策繼續相對緊縮。市場貨幣量雖然充沛，但受信貸規模和信貸政策制約，難以大規模流入股市。

　　還有，美國股市和香港股市近期大幅波動，但跌多漲少，顯示中期調整的跡象。美國次貸危機沖擊的時間和深度比原來想象的要長。次貸危機使美國

房價下跌，金融機構整體利潤下降，至今影響仍在。這使美國股市繼續調整的概率加大。同樣，在港股直通車沒有時間表的影響下，港股短期內以調整為主基調。這也是滬深股市短期調整的因素之一。

　　需要指出的是，滬深股市短期內繼續調整，但跌幅會越來越小，調整階段中大底部不會太遠。本周三市場聽說證監會對基金放水擴容立刻提振信心。這表明，證監會調控股市擠壓泡沫的階段性目標基本實現。證監會是監管股市，促進股市發展的部門，用市場手段來調控股市成為近期證監會工作的重點。當大盤股價上漲太快時，證監會通過座談會，電話指導公募基金，要求注意風險，保持資金量比例，同時加大新股發行規模。反之證監會可以迅速對基金申購規模進行擴容，減少新股發行。近階段證監會以市場手段對股市進行調控效果比“5·30”加印花稅更有效。從換位思考的角度，證監會不可能希望大盤指數剛剛降溫，再燃起牛市大火上漲到6000點以上。這需要時間來整固，使各方面思想逐步適應新指數位，然后再圖穩步發展。

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