本報記者 劉秀竹

　　中石油下周起計入指數

　　周五，中國石油(601857)的市場表現成為整個A股市場矚目的中心。因為從19日，也就是下周第一個交易日起，這個A股第一大市值、并超過埃克森美孚成為總市值居全球之冠的股票，就要計入上證180、上證50、滬深300、中證100、中證800、小康指數和滬深300能源指數。而因為它的到來，一些滬市一系列指數組成將發生變動：上證180調出開灤股份，上證50調出贛粵高速，滬深300和中證800調出航天電器，中證100調出外運發展，小康指數調出上港集團；與此同時，中證規模指數體系中的中證200和中證700以及指數也將進行相應調整，外運發展進入這兩條指數，航天電器被調出；行業指數方面，中國石油進入滬深300能源指數，航天電器被調出滬深300工業指數。

　　不僅如此，因為中國石油在A股市場的地位，將影響48億指數基金調倉換股。因為據其市值測算，假設中國石油最終收盤價達到40元，那么其在上證指數中的權重將達到23%，而金融股在上證指數中的權重將由之前的39.01%大幅下降到29.83%。

　　另有數據顯示，中國石油對其他指數的影響相對較小。其在滬深300指數中的權重約為2.45%，在上證50和上證180指數中的權重分別為4.70%和3.51%，在中證100指數中的權重為3.51%。在這些指數中，金融股權重也將隨著中國石油的進入而有所下降，但幅度不大，上證180、50、滬深300和中證100的金融股權重分別下降1.13%、2.37%、0.11%和1.14%。

　　中國石油上市高開48元，對市場帶來的擠出效應已經是有目共睹：自其上市，到本周初，大盤下跌千點。

　　228股跌破“5·30”股價

　　在中國石油的這種擠出效應下，藍籌股出現下挫走勢，從技術上來看，K線自上周四低開后再次遇阻回調并收成上影線較長的小陰線，顯示上檔拋壓依然較大，日線形態也表明短線上攻已遇阻。短期市場反彈面臨技術面較大壓力，10日均線、60日均線均對大盤的反彈構成制約。技術指標上分時指標已經嚴重超賣，在底部出現金叉但是長期指標沒有改變。

　　伴隨著大盤的這種急速調整，不少個股又跌破了“5·30”以來的低點，股價創下階段新低。

　　統計顯示，自10月中旬大盤見頂以來，股價跌破“5·30”低點的個股也顯著增多。本周第一個交易日，大盤一度向下逼近5000點整數關口，除少部分題材股逆勢表現之外，多數個股呈現普跌態勢，當日跌破“5·30”低點并創下階段新低的個股達到120只。在此前的這輪以大盤藍籌為主導的升浪當中，指數的繁榮掩蓋的是多數個股不僅沒有收復前期失地，而且更多的個股陷入綿綿調整。在新一輪下跌開始后，短短20個交易日，在上證綜指回調接近1000點，而這一段時間以來跌破“5·30”低點并創下階段新低的個股數量達到228只。其平均調整幅度高達46.9%，整體接近腰斬。但另有數據顯示，其整體市盈率仍然高達53.3倍，遠高于A股整體的39.3倍，這些個股當中市盈率超過100倍的有50只，超過50倍的有130只，低于30倍的僅有18只；從估值情況來看，業內認為，相當一部分創階段新低的個股，后期股價可能仍將繼續下探以釋放高估值的風險。

　　未來A股走勢風險與希望并存

　　“5·30”以后，雖然有整體上市、資產注入等概念盛行，股指也連拉新高，但是實際上，市場參與者面臨的風險遠大于機遇，一旦策略選擇失誤，面臨的資產縮水幅度可就相當驚人。

　　在這樣的局勢中，未來A股市場將呈現出什么樣的態勢呢？又將給投資者帶來哪些風險和機會呢？即將于下周二封轉開集中申購的南方隆元產業主題基金經理呂一凡認為：A股市場風險收益并存；整體市場靜態估值比較高與中國經濟高速成長并存；操作理念應為投資確定性增長品種來對抗不確定性的估值；而化解估值壓力通過兩個途徑：一是股價的向下調整；二是業績的增長。因此2008年的投資主線應該圍繞挑選未來業績有確定性增長的公司來選擇投資對象。

　　廣發證券的看法印證了這一看法，他們認為后市更多的投資機會來自于二、三線超跌的績優股，其主要的依據就是，該類股票具有明顯的估值優勢。而且近期管理層對基金規模的調控及其重倉股的受挫，可能帶來市場風格的輪換。

　　廣發證券分析師李震梓認為，本輪調整恰恰符合機構投資者的預期，前期市場大肆炒作權重股，造成指數的虛假繁榮。而經過調整之后，目前滬深300指數估值已經趨于合理。而隨著

　　“牛市是一輪長跑。”南方隆元產業主題基金經理呂一凡形象地表示，每一次調整都讓部分股票和部分投資者退出了比賽，牛市長跑最后的勝利將屬于長期(價值)投資者和真正的績優公司，而股指的運動也遵循著螺旋式上升的規律。

　　就投資理念來說，投資者顯然更為關心投資實踐。到底如何挑選出有確定性業績增長的公司？

　　首創證券認為，受宏觀政策影響，后期市場運行格局不容樂觀，謹慎性和防御性仍是首要選擇。就短線來說，投資者近期應以技術分析為主。而對于穩健的投資者來說，注意應對目前整體估值較低的板塊中有較好業績預期的品種進行關注，同時建議持大盤權重涉及300成分股的股票以金融為主，積極的投資者依舊可以關注

　　而呂一凡表示，就南方隆元的操作實踐來看，主要通過下述三大標準來篩選：其一，結合中國經濟增長特點，南方隆元進行主題投資三大產業———現代服務業、先進制造業和基礎設施業具備確定性成長條件，從上述三大產業中可以高概率地選擇出未來業績有確定性增長的股票；其二，遵循上市公司的過往記錄，但需要重點考察在目前的宏觀經濟背景下，上市公司業績增長的軌跡是否發生了變化；其三，在個股選擇上，將在鎖定的三大產業里，挑選出“有壁壘，估值合理”的優勢股票。呂一凡定義的壁壘型公司是其主營業務具有“人無我有，人有我優”的特點。