（上接A16版）

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　　發(fā)行人2003年度股東大會(huì)通過(guò)決議，自2004年度起，獨(dú)立董事在發(fā)行人領(lǐng)取每年2萬(wàn)元的津貼。

　　（八）發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人

　　1、發(fā)行人的實(shí)際控制人

　　名稱：中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司

　　法人代表：梅興保

　　注冊(cè)資本：100億元

　　實(shí)收資本：100億元

　　注冊(cè)地址：北京市阜城門內(nèi)大街410號(hào)

　　經(jīng)營(yíng)范圍：收購(gòu)并經(jīng)營(yíng)中國(guó)銀行剝離的不良資產(chǎn)；債務(wù)追償；資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓與銷售；債務(wù)重組與企業(yè)重組；債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股，資產(chǎn)

證券化；資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市推薦及債券、股票承銷；直接投資；發(fā)行債券，商業(yè)借款；向金融機(jī)構(gòu)借款和向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款；投資，財(cái)務(wù)及法律咨詢與顧問(wèn)；資產(chǎn)及項(xiàng)目評(píng)估；企業(yè)審計(jì)與破產(chǎn)清算；經(jīng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)。

　　東方資產(chǎn)是經(jīng)國(guó)務(wù)院及中國(guó)人民銀行于1999年批準(zhǔn)，經(jīng)國(guó)家工商行政管理局登記注冊(cè)的具有獨(dú)立法人資格的國(guó)有獨(dú)資金融企業(yè)。

　　2000年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)行人及發(fā)行人控股股東如意集團(tuán)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股完成后，東方資產(chǎn)直接持有發(fā)行人26．68％的股份，持有發(fā)行人控股股東如意集團(tuán)31．86％的股份，成為如意集團(tuán)的控股股東和發(fā)行人的實(shí)際控制人。

　　2、控股股東基本情況介紹

　　名稱：山東如意毛紡集團(tuán)有限責(zé)任公司

　　法人代表：董彰

　　設(shè)立時(shí)間：1996年12月28日

　　法定住所：山東省濟(jì)寧市紅星東路96號(hào)

　　注冊(cè)資本：9，982萬(wàn)元

　　企業(yè)類型：有限責(zé)任公司

　　經(jīng)營(yíng)范圍：棉印染產(chǎn)品、化纖產(chǎn)品、針織產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；對(duì)外投資；承包境外紡織行業(yè)工程和境內(nèi)國(guó)際招標(biāo)工程；上述境外工程所需的設(shè)備，材料出口；對(duì)外派遣上述工程所需的勞務(wù)人員。

　　（九）發(fā)行人財(cái)務(wù)信息

　　1、最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表

　　（1）合并資產(chǎn)負(fù)債表單位：元

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　　合并資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）單位：元

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　　（2）合并利潤(rùn)表單位：元

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　　（3）合并現(xiàn)金流量表單位：元

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　　（4）合并股東權(quán)益變動(dòng)表（附后）

　　2、非經(jīng)常損益表單位：元

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　　3、發(fā)行人近三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)

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　　4、管理層分析

　　（1）財(cái)務(wù)狀況分析

　　①資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

　　精紡呢絨行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)。具體表現(xiàn)為：原材料價(jià)格昂貴，專用設(shè)備投入大，產(chǎn)品多為小批量、多品種，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化快，生產(chǎn)工序多，產(chǎn)品從原料投入到成品產(chǎn)出需經(jīng)過(guò)50多道工序，需2個(gè)月以上的生產(chǎn)周期。

　　精紡呢絨行業(yè)的特點(diǎn)，決定了公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)占有較大的比例。報(bào)告期隨著公司精紡呢絨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，公司資產(chǎn)總額逐年上升，資產(chǎn)構(gòu)成相對(duì)穩(wěn)定。

　　截至2007年6月30日，公司總資產(chǎn)為65，468．02萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)34，798．56萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的53．15％，固定資產(chǎn)為21，795．24萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的33．39％。

　　公司管理層認(rèn)為，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本合理，符合精紡呢絨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。

　　②償債能力分析

　　近年來(lái)隨著發(fā)行人生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，設(shè)備填平補(bǔ)齊力度的加強(qiáng)，資金需求增加，而公司融資渠道單一，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債占銀行貸款總額的比例較高，短期償債壓力較大。但隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展，自身積累能力的增強(qiáng)，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈逐步下降的趨勢(shì)。如果本次發(fā)行成功，隨著募集資金到位，發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低。

　　截至2007年6月30日，公司的負(fù)債總額為37，515．67萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債為36，415．67萬(wàn)元，占負(fù)債總額的97．07％，長(zhǎng)期負(fù)債為1，100萬(wàn)元，占負(fù)債總額的2．93％。2004年—2007年1－6月公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62．05％、62．34％和57．99％、57．31％。

　　雖然發(fā)行人短期償債壓力較大，但公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力較強(qiáng)，并具有較好的銀行信用和較強(qiáng)的融資能力，公司償債能力較強(qiáng)，公司調(diào)整銷售策略后，資金周轉(zhuǎn)速度明顯加快，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金較為充足，為公司按期償債提供了可靠的資金保證，沒(méi)有出現(xiàn)逾期不能償還的情況。

　　（2）盈利能力分析

　　公司2004年度、2005年度、2006年度、2007年1－6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為42，180．74萬(wàn)元、36，547．04萬(wàn)元、44，439．42、19，688．63萬(wàn)元；2004年度、2005年、2006年度、2007年1－6月的凈利潤(rùn)為2，305．87萬(wàn)元、1，719．70萬(wàn)元、3，590．48萬(wàn)元、1，305．28萬(wàn)元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，專注于精紡呢絨業(yè)務(wù)的發(fā)展。2004年－2007年1－6月公司利潤(rùn)的主要來(lái)源于精紡呢絨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，公司其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)金額很小，對(duì)公司業(yè)績(jī)無(wú)重大影響；補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收入對(duì)公司利潤(rùn)影響均較小。

　　公司精紡呢絨收入2005年比2004年增長(zhǎng)了4，274．53萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為14．93％，2006年比2005年增長(zhǎng)了9，701．48萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為29．49％，2004年－2007年1－6月精紡呢絨業(yè)務(wù)收入分別占營(yíng)業(yè)收入的67．86％、90．02％、95．86％、97．91％。

　　精紡呢絨業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)的主要原因是：

　　①產(chǎn)能大幅提高

　　公司通過(guò)關(guān)鍵設(shè)備的填平補(bǔ)齊、承包陜西方圓毛紡生產(chǎn)設(shè)備等方式，對(duì)紡紗、織造、整理能力進(jìn)行了合理配置，配套規(guī)模產(chǎn)能從2003年末的年產(chǎn)精紡呢絨500萬(wàn)米提高到2006年末的700萬(wàn)米，2006年實(shí)際完成產(chǎn)量710．90萬(wàn)米；公司通過(guò)生產(chǎn)工藝改良等有效措施提高設(shè)備的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，使整體生產(chǎn)能力得以充分發(fā)揮。

　　②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化

　　公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、引領(lǐng)流行趨勢(shì)研究、毛條、織造、整理設(shè)備的引進(jìn)等措施使精紡呢絨品質(zhì)得到提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品銷量大幅提升，2006年比2004年高檔輕薄精紡呢絨銷量增加了106．30萬(wàn)米，功能性毛織物銷量增加了86．20萬(wàn)米，生態(tài)毛織物增加了21．13萬(wàn)米。

　　③較高的產(chǎn)銷率

　　公司產(chǎn)品符合時(shí)尚流行趨勢(shì)，在生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)也保持了較高的產(chǎn)銷率，公司2004年度、2005年度、2006年度、2007年1－6月精紡呢絨產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為94％、93％、108％、97％。

　　（3）現(xiàn)金流量分析

　　2004年度、2005年度、2006年度、2007年1－6月公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1．57元、1．03元、1．26元、0．26元，表明公司的利潤(rùn)來(lái)源于真實(shí)的現(xiàn)金流量，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，公司經(jīng)營(yíng)獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)，足以用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的現(xiàn)金流出，并有一定的現(xiàn)金流入量可用于償還債務(wù)或用于投資，貨款回收能力較強(qiáng)，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展處于良性循環(huán)。

　　公司2004年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為－12，111．26萬(wàn)元，主要是公司購(gòu)入毛條設(shè)備5，373萬(wàn)元及與之配套的廠房和土地使用權(quán)5，712．37萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)為11，085．35萬(wàn)元；公司2005年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為－1，355．77萬(wàn)元，主要是進(jìn)口了575．05萬(wàn)元的烘干定型機(jī)與767．55萬(wàn)元的平洗煮烘干聯(lián)合機(jī)；公司2006投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為－4，881．79萬(wàn)元，主要是購(gòu)進(jìn)了731．29萬(wàn)元的劍桿織機(jī)，訂購(gòu)了8，000錠紡紗設(shè)備，預(yù)付帳款3，530萬(wàn)元。

　　公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流主要是償還債務(wù)、分配股利等與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。

　　5、發(fā)行人分配政策和實(shí)際分配情況

　　（1）股利分配政策

　　發(fā)行人每年用于分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的5％。發(fā)行人可以采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配股利。

　　（2）近三年股利分配情況

　　根據(jù)2004年6月26日召開(kāi)的發(fā)行人2003年度股東大會(huì)決議決定，2003年度以年末總股本6，000萬(wàn)股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0．1元（含稅）。

　　根據(jù)2005年6月23日召開(kāi)的發(fā)行人2004年度股東大會(huì)決議決定，2004年度以年末總股本6，000萬(wàn)股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0．05元（含稅）。

　　根據(jù)2006年6月16日召開(kāi)的發(fā)行人2005年度股東大會(huì)決議決定，2005年度以年末總股本6，000萬(wàn)股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0．05元（含稅）。

　　根據(jù)2007年6月29日召開(kāi)的發(fā)行人2006年度股東大會(huì)決議決定，2006年度以年末總股本6，000萬(wàn)股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0．10元（含稅）。

　　（3）發(fā)行前滾存利潤(rùn)分配政策

　　根據(jù)發(fā)行人2007年6月29日召開(kāi)的2006年度股東大會(huì)的決議，如果發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行股票并上市成功，則本次股票發(fā)行之日前所滾存的可供股東分配的利潤(rùn)由發(fā)行人新老股東依其所持股份比例共同享有。

　　第四節(jié) 募集資金運(yùn)用

　　一、募集資金投資的項(xiàng)目及進(jìn)度安排

　　根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和紡織工業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，結(jié)合發(fā)行人特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略，為適應(yīng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，進(jìn)一步提高產(chǎn)品檔次，擴(kuò)大高檔產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，本次發(fā)行募集資金將全部用于功能性及生態(tài)毛織物項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資35，465．35萬(wàn)元，其中新增固定資產(chǎn)投資33，663．52萬(wàn)元，新增鋪底流動(dòng)資金1，801．83萬(wàn)元。

　　該項(xiàng)目建設(shè)期為11個(gè)月，建成投產(chǎn)后，銷售收入正常年為39，552．00萬(wàn)元，利潤(rùn)總額正常年為7，870．25萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率為19．84％；財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（全部投資）所得稅后為18．30％，所得稅前25．36％，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（自有資金），所得稅后為18．30％；全部投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ｉｃ＝14％），所得稅后為10，178．56萬(wàn)元，所得稅前為22，451．66萬(wàn)元。自有資金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值所得稅后為10，178．56萬(wàn)元（ｉｃ＝14％）；全部投資回收期所得稅后為5．83年，所得稅前為4．81年。

　　二、募集資金投資項(xiàng)目的前景分析

　　我國(guó)毛紡工業(yè)的生產(chǎn)能力居世界首位，是世界最大的羊毛制品加工國(guó)、羊毛進(jìn)口國(guó)和毛紡織品服裝出口國(guó)家。作為全球紡織業(yè)生產(chǎn)第一大國(guó)，在國(guó)際分工中，充當(dāng)了紡織服裝＂加工基地＂的角色，高檔精紡呢絨面料份額一直被意大利、英國(guó)等毛精紡高精端品牌國(guó)家占據(jù)。與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)相比，我國(guó)毛精紡產(chǎn)品主要是低支厚重產(chǎn)品，平均紗支在60支左右，平均面料重量200ｇ／㎡，產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平比較低，運(yùn)用原料單一，產(chǎn)品附加值低。而國(guó)外高端產(chǎn)品多在80～90支，平均面料重量100～140ｇ／ｍ2，產(chǎn)品設(shè)計(jì)以其材質(zhì)、色彩、紋樣共同營(yíng)造獨(dú)特風(fēng)格，附加值高。

　　發(fā)行人擁有紡織行業(yè)實(shí)力雄厚的國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，保持科研開(kāi)發(fā)能力始終處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平，四年來(lái)每年兩季與國(guó)家紡織信息中心合作，代表中國(guó)毛紡織行業(yè)，向世界做流行面料趨勢(shì)發(fā)布。發(fā)行人精紡呢絨的研究開(kāi)發(fā)在多領(lǐng)域、跨學(xué)科進(jìn)行，高新技術(shù)的運(yùn)用，拓展了產(chǎn)品的發(fā)展空間，新技術(shù)產(chǎn)品在國(guó)際上擁有穩(wěn)定的客戶群體和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品主要銷售到意大利、歐盟、美國(guó)、日本、韓國(guó)等幾十家高端品牌客戶。

　　近年來(lái)發(fā)行人在產(chǎn)品高支輕薄化、功能性和綠色生態(tài)環(huán)保方面潛心研究，加大技術(shù)研發(fā)資金投入，成功實(shí)現(xiàn)技術(shù)新突破，三個(gè)方面技術(shù)項(xiàng)目通過(guò)國(guó)家技術(shù)鑒定：國(guó)際先進(jìn)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。但由于發(fā)行人的生產(chǎn)規(guī)模較小，很難迅速把先進(jìn)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，限制了發(fā)行人的發(fā)展。本次募集資金到位后，發(fā)行人通過(guò)購(gòu)買國(guó)外先進(jìn)的設(shè)備提高產(chǎn)能，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量以及附加值，擴(kuò)大產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的份額。

　　第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)因素和其他重要事項(xiàng)

　　一、風(fēng)險(xiǎn)因素

　　（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　精紡呢絨產(chǎn)業(yè)附加值較高，市場(chǎng)前景廣闊，中國(guó)加入ＷＴＯ后，國(guó)外投資者因看好中國(guó)高素質(zhì)、低價(jià)格勞動(dòng)力資源和廣闊市場(chǎng)而逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。盡管發(fā)行人定位于高端產(chǎn)品市場(chǎng)，避免了中低端市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，但隨著精紡呢絨企業(yè)產(chǎn)品檔次的逐步提高，高端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將日趨激烈，發(fā)行人產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和盈利水平有可能受到影響。

　　2、產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著毛紡織工藝技術(shù)和生產(chǎn)技術(shù)日新月異，精紡呢絨產(chǎn)品更新速度加快，產(chǎn)品生命周期縮短，小批量、多品種趨勢(shì)更趨明顯。目前發(fā)行人具有引導(dǎo)中國(guó)精紡面料流行趨勢(shì)的研發(fā)能力，但若不能持續(xù)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)需求，加快新技術(shù)的開(kāi)發(fā)、運(yùn)用，不斷提高產(chǎn)品檔次，持續(xù)推出符合市場(chǎng)趨勢(shì)變化的新產(chǎn)品，則現(xiàn)有產(chǎn)品會(huì)面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、產(chǎn)品外銷風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人2004年、2005年、2006年、2007年1－6月精紡呢絨外銷收入占精紡呢絨收入的比例分別達(dá)到47．67％、46．63％、62．52％、58．58％。隨著發(fā)行人產(chǎn)品檔次和技術(shù)水平的提高，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品外銷量將可能進(jìn)一步增大。而國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、紡織品市場(chǎng)貿(mào)易政策、國(guó)際供求關(guān)系、國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格等發(fā)行人不可控因素，對(duì)外銷產(chǎn)品影響巨大，上述因素的變化將直接影響發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果。

　　（二）資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　精紡呢絨行業(yè)具有加工難度高、生產(chǎn)周期長(zhǎng)、原材料價(jià)格與產(chǎn)品價(jià)值較高，品種結(jié)構(gòu)變化快，小批量、多品種的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)比例較大。2004年、2005年、2006年、2007年6月30日發(fā)行人應(yīng)收賬款分別為11，165．88萬(wàn)元、9，845．00萬(wàn)元、9，875．45萬(wàn)元、7636．38萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3．32、3．48、4．51、2．25，存貨分別為8，825．16萬(wàn)元、10，216，24萬(wàn)元、7，299．60萬(wàn)元、12，590．75萬(wàn)元，存貨轉(zhuǎn)率分別為3．33、2．76、3．49、1．38。發(fā)行人應(yīng)收賬款、存貨較高，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率較低，存在一定的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　（三）償債風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人主要產(chǎn)品精紡呢絨生產(chǎn)周期長(zhǎng)、原料價(jià)格昂貴、裝備水平要求高，具有資金密集型特點(diǎn)。近年來(lái)隨著發(fā)行人生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，技術(shù)改造投入力度的加強(qiáng)，資金需求增加，而發(fā)行人融資渠道單一。截止2007年6月30日，發(fā)行人負(fù)債總額為37，515．67萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為57．31％，銀行貸款占負(fù)債總額的65．07％。發(fā)行人2004年、2005年、2006年、2007年6月30日的流動(dòng)比率分別為0．91、1．02、0．99、0．96，同期速動(dòng)比率為0．61、0．68、0．77、0．61，發(fā)行人的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率偏低，發(fā)行人面臨一定的短期償債壓力。如果本次發(fā)行成功，隨著募集資金到位，發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率將有一定程度的降低。

　　（四）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人為科技部認(rèn)定的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)毛精紡行業(yè)中科技開(kāi)發(fā)能力、產(chǎn)品檔次和工藝水平均處于領(lǐng)先地位。但由于精紡呢絨的研發(fā)涉及多學(xué)科、多領(lǐng)域，隨著新技術(shù)、新工藝、新材料不斷出現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步日趨加快、產(chǎn)品生命周期進(jìn)一步縮短，如果發(fā)行人不能將這些新技術(shù)、新工藝、新材料迅速應(yīng)用到生產(chǎn)上，提升發(fā)行人的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品的技術(shù)含量，搶先占領(lǐng)市場(chǎng)，則發(fā)行人將喪失技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將處于不利地位。

　　（五）內(nèi)部控制有效性不足風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人建立了包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易決策制度、財(cái)務(wù)管理制度、募集資金專項(xiàng)管理制度、內(nèi)部審計(jì)制度、勞動(dòng)人事管理制度在內(nèi)的一系列內(nèi)部控制制度，通過(guò)交易授權(quán)審批、職責(zé)劃分、憑證與交易控制、資產(chǎn)接觸與記錄使用及獨(dú)立稽核等控制程序?qū)崿F(xiàn)有效的內(nèi)部控制。但是，內(nèi)部控制的不完善、內(nèi)部控制所固有的限制以及發(fā)行人業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境等情況的改變，均可能使發(fā)行人內(nèi)部控制的有效性也隨之改變，內(nèi)部控制有效性的不足會(huì)影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、影響發(fā)行人財(cái)產(chǎn)的安全完整、影響會(huì)計(jì)資料的真實(shí)、合法、完整等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　（六）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人2004年、2005年、2006年和2007年1－6月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2，305．87萬(wàn)元、1，719．70萬(wàn)元、3，590．48萬(wàn)元和1，931．17萬(wàn)元，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為10．38％、7．27％、13．33％和4．67％。若此次發(fā)行成功，發(fā)行人凈資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，由于本次發(fā)行募集資金項(xiàng)目建設(shè)期為11個(gè)月，難以立即產(chǎn)生效益，預(yù)計(jì)發(fā)行當(dāng)年發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率會(huì)有所下降。

　　（七）產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

　　紡織產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，也是我國(guó)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)所在，因此國(guó)家對(duì)紡織工業(yè)給予了一系列政策支持。《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2005年本）、《紡織行業(yè)技術(shù)進(jìn)步綱要》、《關(guān)于加快紡織行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)若干意見(jiàn)的通知》、《紡織工業(yè)“十一五”發(fā)展綱要》等政策指導(dǎo)性文件，明確指出加快紡織行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)改造成技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)；倡導(dǎo)應(yīng)用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步依靠技術(shù)創(chuàng)新提高紡織科技水平，依靠技術(shù)創(chuàng)新來(lái)增加產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，全方位提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。作為國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的精紡呢絨企業(yè)，以上政策為發(fā)行人提供了良好的發(fā)展機(jī)遇和空間，但如果國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)調(diào)整，發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能受到一定影響。

　　（八）紡織品市場(chǎng)貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)

　　我國(guó)加入ＷＴＯ后，隨著關(guān)稅的降低及有關(guān)貿(mào)易壁壘的消除，發(fā)行人在迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也將面臨國(guó)外企業(yè)的直接競(jìng)爭(zhēng)，而國(guó)外企業(yè)憑借其在品牌、技術(shù)、管理、資金等方面的優(yōu)勢(shì)，將使相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；

　　雖然自2005年1月1日開(kāi)始，美國(guó)及其它發(fā)達(dá)國(guó)家限制中國(guó)紡織品出口的配額已取消，但美歐對(duì)我國(guó)的紡織品貿(mào)易政策仍是影響國(guó)內(nèi)紡織品行業(yè)發(fā)展的重要因素，在后配額時(shí)代，中國(guó)與美歐國(guó)家在紡織品貿(mào)易方面的貿(mào)易摩擦增多，主要體現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)紡織品在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、綠色壁壘、反傾銷、反補(bǔ)貼、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等方面的限制，這在一定程度上也影響了發(fā)行人產(chǎn)品出口份額的進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　針對(duì)以上貿(mào)易限制的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人主要通過(guò)以下措施的實(shí)施，降低了紡織品市場(chǎng)貿(mào)易政策影響的風(fēng)險(xiǎn)：

　　（1）發(fā)行人建立了完善的產(chǎn)品自主研發(fā)與設(shè)計(jì)機(jī)制，擁有了完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)；

　　（2）發(fā)行人于2002年即通過(guò)了ＩＳＯ14001環(huán)境管理體系認(rèn)證，產(chǎn)品也已通過(guò)Ｏｅｋｏ－Ｔｅｘ Ｓｔａｎｄａｒｄ 100標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)際環(huán)保紡織協(xié)會(huì)于1992年制定，用以測(cè)試紡織品和成衣制品對(duì)人體健康方面的影響，是世界上最權(quán)威的、影響力最大的生態(tài)紡織品標(biāo)簽，發(fā)行人通過(guò)該標(biāo)準(zhǔn)規(guī)避了發(fā)達(dá)國(guó)家在紡織品方面的綠色壁壘；

　　（3）發(fā)行產(chǎn)品定位于高端市場(chǎng)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)主要依靠產(chǎn)品的質(zhì)量、流行趨勢(shì)研究、快速反應(yīng)等綜合能力參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，部分產(chǎn)品已接近國(guó)際同類產(chǎn)品的價(jià)格水平，避免了低水平、低價(jià)格的惡性競(jìng)爭(zhēng)，減少了發(fā)達(dá)國(guó)家采用反傾銷政策所帶來(lái)的影響；

　　（4）近年來(lái)國(guó)家陸續(xù)降低了紡織品的出口退稅率，發(fā)行人依靠生產(chǎn)工藝技術(shù)、質(zhì)量管理水平、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等形成的核心競(jìng)爭(zhēng)力作為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)價(jià)格的提升消除了出口退稅率降低帶來(lái)的不利影響。

　　（5）發(fā)行人技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)已遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)平均水平，精紡呢絨的耐水、耐汗?jié)n、耐摩擦色牢度、ＰＨ值、甲醛含量、重金屬及偶氮染料等一系列標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，發(fā)行人注重生態(tài)系列產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和研究，該類產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)接。

　　（九）環(huán)境保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人目前所產(chǎn)生的污染物主要有兩類，即污水和噪音。

　　污水主要由生產(chǎn)過(guò)程中的染色工序產(chǎn)生，為了治理工業(yè)廢水，發(fā)行人在實(shí)施技改工程時(shí)，更新了生產(chǎn)設(shè)備，改進(jìn)了生產(chǎn)工藝，減少了廢水產(chǎn)生量，并建設(shè)了一套新的廢水處理系統(tǒng)，替代原有系統(tǒng)。處理后的水質(zhì)達(dá)到《污水排入城市下水道水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》（ＣＪ3082－1999）后進(jìn)入濟(jì)寧市污水處理廠。

　　噪聲來(lái)自于生產(chǎn)車間內(nèi)的機(jī)械噪音，目前生產(chǎn)工序全部采用了低噪音的進(jìn)口設(shè)備，并且都安裝了消音設(shè)備，通過(guò)治理降噪，廠房（窗戶帶有雙層玻璃）屏蔽及距離衰減，廠界噪聲達(dá)到《工業(yè)企業(yè)廠界噪聲標(biāo)準(zhǔn)》ＧＢ12348－90中的Ⅱ類標(biāo)準(zhǔn)。

　　如果發(fā)行人不能保證環(huán)境管理體系有效運(yùn)行，投入足夠的資金用于環(huán)保設(shè)施的維護(hù)和技術(shù)改造，則可能會(huì)產(chǎn)生因管理不善或環(huán)保設(shè)施老化失修造成排污超過(guò)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，受到有關(guān)部門的處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（十）安全隱患風(fēng)險(xiǎn)

　　紡織企業(yè)由于行業(yè)特殊性，安全特別是防火工作顯得尤其重要，若發(fā)生重大火災(zāi)，將對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。發(fā)行人在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，牢固樹(shù)立“安全第一”的思想，把安全生產(chǎn)作為頭等大事來(lái)抓，切實(shí)做到管生產(chǎn)必須管安全，認(rèn)真貫徹企業(yè)《安全生產(chǎn)制度與流程》，即時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決事故隱患。

　　二、其他重要事項(xiàng)

　　（一）重大合同

　　1、借款合同

　　（1）截止本招股意向書(shū)簽署日，發(fā)行人尚在履行的500萬(wàn)元以上借款合同：

　　■

　　（2）2006年9月29日，發(fā)行人與廈門國(guó)際銀行上海分行簽訂了《綜合授信額度合同》（合同編號(hào)：ＧＡＳ06013），廈門國(guó)際銀行上海分行給與發(fā)行人300萬(wàn)美元的授信額度，授信期限自2006年9月29日起至2007年9月28日止。

　　（3）2007年發(fā)行人與交通銀行股份有限公司濟(jì)寧分行簽訂了《最高額借款合同》，借款額度人民幣2，000萬(wàn)元，授信期限自2007年3月26日至2008年3月6日，申請(qǐng)的流動(dòng)資金貸款期限不長(zhǎng)于12個(gè)月，且全部貸款的到期日不遲于2008年9月6日，利率由雙方在每次使用額度時(shí)根據(jù)貸款人的利率制度予以確定。

　　2、承包經(jīng)營(yíng)合同

　　2003年7月23日，發(fā)行人與陜西方圓簽訂了《承包經(jīng)營(yíng)合同》，雙方約定陜西方圓將其擁有的6，384錠的毛紡織染整配套生產(chǎn)設(shè)備及所在的廠房、場(chǎng)地交與發(fā)行人無(wú)償使用，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)毛紡織產(chǎn)品，發(fā)行人獨(dú)立行使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)；合同同時(shí)約定發(fā)行人在陜西方圓錄用不少于300名職工，并保證錄用人員工資的正常發(fā)放。合同承包期為三年。2006年7月，雙方續(xù)簽了上述《承包經(jīng)營(yíng)合同》，雙方約定承包經(jīng)營(yíng)期限從2006年7月21日起延長(zhǎng)至2007年12月31日，雙方的其他約定均沒(méi)有變化。

　　第六節(jié) 本次發(fā)行各方當(dāng)事人和發(fā)行時(shí)間安排

　　一、本次發(fā)行的各方當(dāng)事人