中國銀河證券股份公司基金研究中心 王群航

　　第一部分產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 南方隆元產(chǎn)業(yè)主題股票型基金

　　基金代碼： 202007

　　銷售網(wǎng)點： 中國銀河證券股份有限公司等

　　托管銀行： 中國工商銀行

　　集中申購期：2007年11月20日到12月14日

　　募集規(guī)模上限:150億元。

　　管理費率： 1.50％

　　托管費率： 0.25％

　　集中申購費率：

　　贖回費：

　　投資目標： 本基金為積極型股票基金，在準確把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和市場運行態(tài)勢的基礎(chǔ)上，集中精選具備國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)主題的優(yōu)勢行業(yè)和上市公司進行投資，有效控制投資組合風險，追求較高的超額收益與長期資本增值。

　　資產(chǎn)配置比例：股票占基金資產(chǎn)的60％-95％，其中對具備國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)主題的優(yōu)勢行業(yè)和上市公司的投資不低于股票投資比例的80％；債券、貨幣市場工具及其他金融工具占基金資產(chǎn)的0-35％；權(quán)證占基金資產(chǎn)凈值的0-3％；資產(chǎn)支持證券占基金資產(chǎn)凈值的0-20％；基金保留的現(xiàn)金以及到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的5％。

　　投資理念：“聚焦國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)主題，積極把握行業(yè)輪動時機”。經(jīng)濟的發(fā)展是一個動態(tài)的過程，在不同的歷史時期、不同的宏觀背景、不同的產(chǎn)業(yè)政策下，國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)中各行業(yè)板塊的發(fā)展態(tài)勢有所不同，本基金將捕捉三大產(chǎn)業(yè)中各行業(yè)發(fā)展的不同態(tài)勢，從而選取優(yōu)勢行業(yè)進行投資，并且隨其變化適時調(diào)整，以更好把握國民經(jīng)濟優(yōu)勢行業(yè)。

　　投資策略：本基金在投資策略上采取“自上而下”積極進行資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動配置和“自下而上”精選個股相結(jié)合的方法。

　　資產(chǎn)配置策略：在資產(chǎn)配置上，基金管理人的研究部門根據(jù)對國際國內(nèi)宏觀、微觀經(jīng)濟運行狀態(tài)、證券市場走勢和估值水平、政府財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等方面的研究，提出關(guān)于資產(chǎn)配置的研究報告和關(guān)于資產(chǎn)配置的參考性建議，投資決策委員會將根據(jù)研究部門的建議確定股票、債券、現(xiàn)金三大類資產(chǎn)的配置比例。

　　行業(yè)配置策略：本基金采取“自上而下”的方式進行行業(yè)配置，即基于行業(yè)競爭優(yōu)勢和市場結(jié)構(gòu)等進行基本面分析，結(jié)合行業(yè)的歷史表現(xiàn)、收益預(yù)期、行業(yè)經(jīng)濟政策面等，進行綜合的相對吸引度評分，然后在市場基準比例的基礎(chǔ)上進行行業(yè)的輪動配置，選擇符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，在國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)中占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢地位，超額收益率或預(yù)測超額收益率水平較高的行業(yè)做重點投資。

　　股票投資策略：在資產(chǎn)配置、行業(yè)配置完成后，本基金管理人主要從以下幾個方面評估行業(yè)內(nèi)的上市公司：（1）公司的商業(yè)模式。（2）產(chǎn)品市場前景分析，包括產(chǎn)品本身市場分析、主要競爭對手、上下游產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性及定價能力、替代產(chǎn)品分析等。（3）公司的核心競爭力分析，包括管理者素質(zhì)、市場營銷能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、專有技術(shù)、特許權(quán)、品牌、重要客戶等。（4）公司財務(wù)狀況及財務(wù)管理能力，包括財務(wù)安全性指標，反映行業(yè)特性的主要財務(wù)指標、公司股權(quán)與債權(quán)融資能力與成本分析、公司再投資收益率分析等。（5）公司潛在風險及應(yīng)對措施。

　　風險收益特征：本基金為股票型基金，屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期風險和收益水平高于混合型基金、債券基金及貨幣市場基金。

　　業(yè)績比較基準：85％×滬深300指數(shù)+15％×上證國債指數(shù)

　　基金經(jīng)理： 呂一凡先生，經(jīng)濟學碩士，14年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任深圳證券交易所綜合研究所高級研究員。2000年進入南方基金管理有限公司工作，2003年11月至2005年6月?lián)�任開元基金經(jīng)理，2005年5月至今擔任南方高增長基金經(jīng)理，2006年3月起至今擔任隆元基金經(jīng)理。

　　收益分配政策：在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數(shù)最多為12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60％。

　　以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》和《發(fā)行公告》

　　第二部分綜合分析

　　一、公司背景分析

　　南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日，是久負盛名的老10家基金管理公司之一，該公司的注冊資本為1.5億元人民幣，辦公地點在深圳市。該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：華泰證券有限責任公司45％、深圳市機場（集團）有限公司30％、廈門國際信托投資有限公司15％、興業(yè)證券股份有限公司10％。

　　根據(jù)中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統(tǒng)計，南方基金管理公司的股票投資管理能力排名一直在行業(yè)里處于中等偏高的位置，

　　作為一家老公司，南方基金管理公司旗下的基金產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)較為特殊：基金數(shù)量較多，基金種類較少，業(yè)績表現(xiàn)在同類型基金里多數(shù)較為靠前，尤其是低風險類開放式基金產(chǎn)品、封閉式基金。南方基金管理公司的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略較為簡潔、實用，便于投資者在不同的市場層面上做好資產(chǎn)配置。該公司的基金產(chǎn)品僅集中在產(chǎn)品線上的兩個端點，即一邊是高風險、高收益類的股票型基金，另一邊是低風險、低收益型的債券型基金、貨幣市場基金。高風險、高收益類基金產(chǎn)品主要是指以股票市場為主要投資對象的基金，它包括股票型基金、指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金，目前南方基金管理公司旗下的此類基金全部是股票型基金。以股票型基金為該公司的主打產(chǎn)品，可以在股票市場行情牛勁十足的時候為投資者最大限度地創(chuàng)造出高收益。其它種類的基金或為被動型風格，或者股票資產(chǎn)配置上限比例較低，這些類型的基金暫時不在該公司的關(guān)注范圍之內(nèi)，因為它們的預(yù)期收益空間低于股票型基金。如果權(quán)益市場上的投資風險較大，則該公司旗下的債券型基金、貨幣市場基金便都可以成為投資者的避風港。

　　二、新產(chǎn)品分析

　　南方隆元產(chǎn)業(yè)主題開放式股票型證券投資基金由隆元封閉式證券投資基金到期轉(zhuǎn)型而來，是南方基金管理公司旗下的第二只“到期封轉(zhuǎn)開”類基金。

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，我們設(shè)定南方隆元產(chǎn)業(yè)主題的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。此基金股票占基金資產(chǎn)的60％-95％；債券、貨幣市場工具及其他金融工具占基金資產(chǎn)的0-35％；權(quán)證占基金資產(chǎn)凈值的0-3％；資產(chǎn)支持證券占基金資產(chǎn)凈值的0-20％；基金保留的現(xiàn)金以及到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的5％。對于這只“到期封轉(zhuǎn)開”來的“新基金”，我們不妨從以下方面予以關(guān)注：

　　第一，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題開放式股票型證券投資基金由隆元封閉式證券投資基金到期轉(zhuǎn)型而成，是南方基金管理公司旗下的第二只到期封轉(zhuǎn)開類基金。一方面鑒于該公司將股票型基金作為了旗下基金產(chǎn)品線戰(zhàn)略的重要發(fā)展方向，在管理股票型基金方面有著多年積累下來的、獨到的、豐富的經(jīng)驗，且今年以來旗下的多只股票型基金業(yè)績較好；另一方面，由于該公司旗下的第一只開放式基金——南方成份精選在滿足了三個月的基本建倉期要求之后，目前在其可以參與的業(yè)績排名——“過去三個月”這個檔次上的績效排名是該公司旗下基金當中最好的一只，樹立了一個很好的到期封轉(zhuǎn)開榜樣。在這兩個方面因素的共同作用之下，未來的“新基金”——南方隆元產(chǎn)業(yè)主題應(yīng)該也可以給投資者帶來較好的收益預(yù)期。

　　第二，自此輪超級大牛市行情以來，在具有主動型投資管理風格的各類基金當中，股票型基金是收益最好的一個基金類別，2006年度，股票型基金的平均凈值增長率是121.41％；今年以來截止到11月2日，股票型基金的平均凈值增長率更是達到了125.67％，時間未足年，但已經(jīng)超過了去年。股票型基金在廣大投資者心目中建立了良好的市場形象，基民們認購、申購股票型基金的熱情十分踴躍，基金規(guī)模一直處于穩(wěn)步擴展的狀態(tài)當中。未來，如果投資者對于股票市場行情的中長期發(fā)展趨勢還有信心，此基金就可以作為大家良好的備選品種之一。通常，投資者購買基金主要是在股票市場行情上漲的時候，這其實也是一種追漲的表現(xiàn)，不一定合適。從更為理性的角度來看，在市場下跌了的時候購買基金，讓基金替大家在適當?shù)臅r候從一個相對更低的估值水平上進行投資，未嘗不是一種值得考慮的好方法。那么，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題正是具有這種特質(zhì)的一只基金。

　　第三，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題是一只具有積極型投資風格的股票型基金，未來的投資運作是在準確把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和市場運行態(tài)勢的基礎(chǔ)上，集中精選具備國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)主題的優(yōu)勢行業(yè)和上市公司進行投資。我們知道，經(jīng)濟的發(fā)展是一個動態(tài)的過程，在不同的歷史時期、不同的宏觀背景、不同的產(chǎn)業(yè)政策下，國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)中各行業(yè)板塊的發(fā)展態(tài)勢有所不同。隆元產(chǎn)業(yè)基金正是在這種情況下，采取積極的策略，選取先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢行業(yè)，聚焦國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)主題，積極把握行業(yè)輪動時先機，不僅可以有效控制投資組合風險，還可以得到較高的超額收益與長期資本增值。

　　第四，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題對于三大產(chǎn)業(yè)主題的選擇及其投資策略的制定，表現(xiàn)出了較好的前瞻性、靈活性、重點性。（1）制造業(yè)是國民經(jīng)濟的物質(zhì)基礎(chǔ)，國家安全的重要保障，國民經(jīng)濟高速增長的發(fā)動機及國家競爭力的主要體現(xiàn)。作為制造業(yè)賴以生存和發(fā)展的先進制造業(yè)，將在中國走新型工業(yè)化道路、全面建設(shè)小康社會、邁向制造強國的進程中起關(guān)鍵性作用。此基金所指的先進制造業(yè)主要包括采用先進的技術(shù)設(shè)備和現(xiàn)代化的管理手段、具有較高科技含量的上市公司。（2）服務(wù)業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，其發(fā)展尤其是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展是衡量經(jīng)濟、社會現(xiàn)代化水平的重要標志。大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是加快工業(yè)化、現(xiàn)代化的必然要求，對于促進國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展、提高經(jīng)濟效益、擴大勞動就業(yè)、加快城鎮(zhèn)化進程、改善人民生活都有著重大作用。此基金所指的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主要包括運用現(xiàn)代經(jīng)營方式和信息技術(shù)手段、代表服務(wù)業(yè)發(fā)展方向的上市公司。（3）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中處于基礎(chǔ)地位，是支撐社會經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)，它決定和反映著國民經(jīng)濟活動的發(fā)展方向與運行速度，是其他產(chǎn)業(yè)賴以存在和發(fā)展的前提。此基金所指的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)主要包括能源、交通、原材料等國民經(jīng)濟基礎(chǔ)行業(yè)的上市公司。

　　第五，與目前市場上較為流行海選股票進行靈活投資的基金相比，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題還將是一只較為偏重行業(yè)資產(chǎn)配置管理的基金。未來，此基金將采取“自上而下”的方式進行行業(yè)配置，即基于行業(yè)競爭優(yōu)勢和市場結(jié)構(gòu)等進行基本面分析，結(jié)合行業(yè)的歷史表現(xiàn)、收益預(yù)期、行業(yè)經(jīng)濟政策面等，進行綜合的相對吸引度評分，然后在市場基準比例的基礎(chǔ)上進行行業(yè)的輪動配置，選擇符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，在國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)中占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢地位，超額收益率或預(yù)測超額收益率水平較高的行業(yè)做重點投資。今后，此基金將采用的行業(yè)分類是以摩根斯坦利和標準普爾公司聯(lián)合發(fā)布的全球行業(yè)分類標準(GICS)為基礎(chǔ)，參照中國證監(jiān)會發(fā)布的上市公司行業(yè)分類指引，對原南方基金行業(yè)分類體系進行了調(diào)整，形成“南方基金行業(yè)投資價值評估體系”，該體系引入“行業(yè)評價配置打分表”，首先對各行業(yè)評價綜合性的相對吸引度分數(shù)，然后以各行業(yè)在市場中所占比例為基礎(chǔ)，依據(jù)吸引度分數(shù)進行配置比例的調(diào)整。此基金將按照 “行業(yè)評價配置打分表”的內(nèi)容定期或不定期地對各行業(yè)進行評分，剔除評級下降的行業(yè)，同時積極投資于評級明顯上升的行業(yè)。

　　第六，基金隆元的基金經(jīng)理呂一凡先生將繼續(xù)擔任南方隆元產(chǎn)業(yè)主題股票型基金的基金經(jīng)理。參看表二，該基金由于業(yè)績優(yōu)良，已經(jīng)被中國銀河證券股份公司基金研究中心評定為“過去一年”和“過去二年”兩個項目下是五星級基金。其前期的優(yōu)良業(yè)績?yōu)楹笫械目冃�提供了一個良好的參照。不過需要提醒的是，一方面，隆元的優(yōu)良業(yè)績只是代表了該基金的過去；另一方面，隆元過去只有5億份的規(guī)模，在封閉式的狀態(tài)下運作。今后，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題將會以開放式基金的狀態(tài)運作，規(guī)模有可能大于原基金許多倍，且產(chǎn)品類型定位更加明確，將具有全新的風險/收益特征。

　　三、風險提示

　　1、基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成新基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

　　2、此基金以股票市場為主要投資對象，股票市場風險較高，此基金的風險也較高。

　　3、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》、《發(fā)行公告》及《基金合同》。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據(jù)中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計，對于南方隆元產(chǎn)業(yè)主題股票型基金的綜合評價結(jié)果如下：

　　表三：新產(chǎn)品星級評價表

　　數(shù)據(jù)來源：（1）中國銀河證券股份公司基金研究中心；（2）統(tǒng)計截止日期：2007年11月2日。（公司巡禮）

　　認購金額（含認購費）認購費率

　　M＜100萬1.50％

　　100萬≤M＜500萬0.90％

　　500萬≤M＜1000萬0.30％

　　M≥1000萬按筆收取，1000元/筆

　　持有期限贖回費率

　　小于一年0.50％

　　大于等于一年小于兩年0.30％

　　大于等于兩年 0

　　評價項目評價結(jié)果

　　新產(chǎn)品基礎(chǔ)市場預(yù)期★★★★

　　收費標準★★★

　　創(chuàng)新度★★★

　　基金管理人旗下基金績效（一年期）★★★★

　　旗下基金績效（二年期）★★★★

　　旗下基金績效（三年期）★★★★

　　基金經(jīng)理★★★★★