陸媛

　　如果說茫茫股市中看不清趨勢，那么有一個人你可以信賴，那就是華生。

　　2001年7月1日，在上證指數接近2245最高點時，燕京華僑大學校長華生發表文章《漫漫熊市的信號》，準確預見了未來熊市的來臨。

　　2005年5月10日股指即將逼近1000點時，他再次發表文章《市場轉折的信號》，兩年來，股權分置改革開創了一個全新的證券市場，并迎來了波瀾壯闊的大牛市。

　　2006年6月，他撰文指出中國將《迎接證券市場的新時代》，稱中國股市市值將增加10倍。

　　而在今年市場大躍進之時，5月10日，華生又發表了《市場過熱的信號》。此時市場群情激奮，若水微瀾。8月28日，當上證指數已經站上5000點、投資者一片歡呼之時，華生的《市值遠超GDP的虛胖與警示》在《第一財經日報》發表并引發爭論。11月5日至11月9日的一周，上證指數以8%的跌幅創下了五年之最，收于5315點。很多投資者回憶起華生的預測，不禁唏噓。

　　他的研究根據之一是股市市值與GDP的比例。一個國家的股市市值與GDP的比例不能過高，否則便意味著泡沫過度。

　　

證監會主席助理劉新華上周四表示，根據最新統計顯示，截至目前，境內上市公司達到1520家，總市值近34萬億元人民幣。央行上周發布的研究報告預測我國今年GDP增速為11.5%，據此測算GDP總量將達到23.35萬億元。假設年底，調整中的股市市值還能保持30萬億元的水平，那么股市市值占GDP比例已經達到130%。

　　有資料顯示，美國股市市值占GDP的比例為130%，日本、韓國、印度等國約為100%，東盟國家則大約為70%至80%。

　　而華生教授提出了另一種完整的算法，照此計算中國股市市值占GDP比例可居世界第一。“把香港地區的藍籌股和紅籌股都加上，我國的上市公司總市值已經是GDP的200%了。為什么算上它們呢，它們將來都是要回歸A股的，而且這的確都是中國的公司。”華生說，“就是單單扣除外國公司的市值，美國本土企業的股市市值其實也就勉強能和GDP持平。”

　　對于本輪的下跌，華生明確表示，這不是熊市的信號。他指出：“年內調整是正常的，而且應該有一次。如果今年沒有像樣的調整，那么明年再有的話，就會泡沫大破裂。調整會持續，但并不認為是熊市的到來，當然也不能認為調整已經到位。”

　　如果調整能夠保證股市可持續發展，那么這是值得的，而且投資者應當對股市調整作好心理準備。“必須保證股市的可持續發展。如果有這樣的理念，那么就對接下來的調整有心理準備。而且考慮到環境因素、外國股市因素、政策因素，也應該是有股市的持續調整為宜。”華生表示。

　　8月份，藍籌股高漲助推指數躍級，而華生毫不留情地指出了藍籌股泡沫的源頭動力，公眾購買基金和保險等機構投資品種，機構只買藍籌股，推高了藍籌股股價，良好的投資業績進一步吸引公眾更多的資金涌入，形成了一種不斷拔高的自我循環。這是一種非常危險的游戲。

　　當時他指出，目前機構投資已經占到A股流通市值的半壁江山，左右著大盤指數和市值的升降。但基金和資產管理公司的經理們迫于競爭壓力，為了不被甩出同行隊伍，只能抱團取暖，榮辱與共，做多藍籌，由此造成的藍籌泡沫，將來一旦破裂，勢必對

證券市場造成更大的危害。

　　而在本輪的調整行情中，藍籌股的大幅下跌正好成為了大盤下跌的主要動力。

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