石仁坪

　　巴菲特為何在國際油價創新高的背景下，反而減持獲益頗豐的中石油？這就是價值投資者的反周期理念

　　從11月5日上市交易至今，中國石油(601857.SH)A股一路高開低走，從48元的高位已經下跌了近20%。

　　沃倫·巴菲特先生會在美國內希拉斯加州的奧馬哈小鎮上為拋售中石油鼓掌嗎？這不是77歲“股神”的作風。

　　在香港股市飛漲、中石油A股上市可期(這常被視為H股的利好)的歡騰中，巴菲特在7、8、9這三個月內拋售了他所持有的所有中石油H股。在他10月19日宣布拋空全部中石油H股后沒幾天，有人計算，因為拋售過早，這位股神至少少賺了158億港元。

　　巴菲特為何在

國際油價創新高的背景下，反而減持獲益頗豐的中石油？這就是價值投資者的反周期理念。

　　巴菲特在中石油H股上獲利超過7倍，但是在隨后接受媒體采訪時，他曾表達過“悔意”。9月和10月，中石油H股漲幅超過1倍，但是巴菲特失去了籌碼。

　　但“股神”是有依據的：“石油利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美元一桶，我們很樂觀，如果到了75美元，我不是說它就要下跌，但我不會像以前那么自信。中石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格，我對此并不消極，不過……現在石油的價格已經超過了75美元一桶。”10月24日，巴菲特在中國如是說。

　　在拋售中石油的同時，巴菲特先生還在想什么？8月份，受次貸風波影響，全球股市大跌，巴菲特卻表示，在大跌之后，一些

股票的投資價值可能再度顯現，從而帶來逢低吸納的機會。“你沒辦法改變什么，但是坦白地說，這可能給我們創造更多的機會，因為在混亂發生時，股價往往容易被扭曲。”

　　巴菲特的投資公司伯克希爾·哈薩韋今年二季度大量增持了美國金融股——公認次貸危機的最大受害者。巴菲特二季度增持了美國第二大銀行美國銀行的股票，而其持有美國合眾銀行的股份則猛增了59%。此外，巴菲特還將美國第二大房屋貸款銀行富國銀行的持股比例提高了11%。

　　還有報道稱，“股神”巴菲特也許將買入美國最大次級抵押貸款公司Countrywide Financial Corp(CFC)的部分股權。CFC已深陷次級抵押貸款危機中。巴菲特旗下公司還是美國第二大抵押貸款公司WFC的長期股東。

　　一些分析師認為，巴菲特拋售中石油，正是為其抄底次貸提供現金流。

　　分析師的另一種觀點認為，巴菲特不了解中國國情，按美國股市估值標準值的分析標準，巴菲特可能認為現在港股已經“泡沫”化了，但事實上，港股正在“A股化”，所以坐失良機。

　　巴菲特坦率地承認：“我不了解A股。”是的，四年賺7倍在A股市場實在不足以成為“股神”，如果是四個月，或許還可以考慮。

　　中國石油的董事長兼總裁蔣潔敏先生，也對巴菲特的減持報以大度的微笑。他說，一旦巴菲特出售中石油，要買的人多得很，“特別是中國內地還有13億人口，公司在A股上市后，要買巴菲特所持的股票太輕松了”。

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