彼得林奇投資法則之五

　　⊙姜韌

　　美國次級債危機的縱深擴大再一次席卷了全球股市，近期全球股市都遭遇了較大的跌幅。鑒于較多分析家對于未來全球經濟增長減速或衰退的悲觀預期，投資者對于未來股市發展信心大減，境內股市雖然仍然處于流動性充沛、經濟持續增長的良好上升階段，但受外圍股市影響以及短期獲利回吐的需要，近期也經歷了大幅調整。不管怎樣，美國的次級債危機也是中國經濟長期發展的間接隱患，如果美國經濟進入衰退周期，那么中國外向型經濟也會被迫面臨轉型。

　　隨著調整加劇，投資者不禁開始懷疑境內股市是否仍然走牛？我的回答是牛市根基不變，股價回落孕育價值挖掘機遇。彼得林奇也曾經經歷過類似次級債的危機，而這個危機給予了他高回報的收益。這里我要介紹的是彼得林奇基金系中的頭倉品種房利美公司，而僅僅依靠這一個公司的

股票，1980年的收益就超出了10億美元，這也是當時金融史上基金系只靠一個股票獲得的最大收益。而房利美公司就是我們現在所說的次級債類公司的前身型公司。

　　1977年的房利美公司主要依靠以較低的利息借入資金，然后從銀行或儲貸社購買抵押合約并收較高的固定利息，從中賺取差價。1982年的時候公司開始業務轉型，買入房產抵押合約后，打包出售給投資者，這樣他就把利率的風險轉嫁給了投資者，這就是次級債的基本形態了。這種模式在之后的幾年得到了較大的發展，每年打包出售的房產抵押債權價值達到1000億美元，房利美公司股價也在這段時間達到16美元。1986—1987年間美國房產市場遭遇困境，從而直接影響了市場對于房利美公司的信心，股價重挫至8美元，當彼得林奇在1988年第四季度發現房利美公司的貸款拖欠率開始下降的時候，他知道公司已經度過了最糟糕的時期，而這時候的市場情緒如臨世界末日一般。1988年彼得林奇大比例加大房利美公司的倉位，至1989年他還發現巴菲特也開始大量持有這家公司的股票，而市場遠沒有投資者預期的那樣，

房價不但沒有崩潰反而開始上漲，而一年之間房利美公司股價已經達到42美元，到1992年該公司股價已經達到68美元以上。

　　從這個案例我們可以得出這樣的結論：巨大的經濟波動往往是巨大投資機會產生的契機，除了不要被市場情緒干擾之外，我們需要把握好經濟周期的節奏，這樣投資不僅心態平穩，而且也會給你出乎意料的回報。因此在近期股指調整期中，投資者對于股價調整充分、業績增長明確的細分行業龍頭企業股票應給予重點關注。