早報(bào)記者 孫立云

　　自10月17日以來的本輪調(diào)整，下跌幅度已達(dá)17%。不過近兩日上證綜指在5000點(diǎn)明顯有一定支撐。興業(yè)證券日前發(fā)布策略報(bào)告指出，本輪調(diào)整并不是中期調(diào)整的性質(zhì)，階段性調(diào)整幅度在20%以內(nèi)，目前調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。

　　跨年度行情可期

　　上周A股市場(chǎng)連續(xù)下跌，上證綜指跌幅達(dá)到8%，深證成指跌幅達(dá)到7.5%，特別是大盤藍(lán)籌股也出現(xiàn)了較大幅度的下跌。悲觀甚至恐慌的心態(tài)開始在市場(chǎng)中擴(kuò)散，市場(chǎng)不少投資者認(rèn)為中期調(diào)整已經(jīng)開始，或甚至認(rèn)為牛市已經(jīng)結(jié)束。

　　但興業(yè)證券明顯不同意上述觀點(diǎn)。興業(yè)證券在日前發(fā)布的本周策略報(bào)告中指出，仔細(xì)分析此次下跌的原因和影響市場(chǎng)趨勢(shì)的主要因素，此輪調(diào)整依然是階段性調(diào)整，即調(diào)整幅度在15％－20％之內(nèi)，調(diào)整時(shí)間少于一個(gè)季度。

　　興業(yè)證券在報(bào)告中稱，A股市場(chǎng)沖高6000點(diǎn)上方后回落，原因是高估值市況下，針對(duì)流動(dòng)性和通貨膨脹進(jìn)行的調(diào)控措施，將加大震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

　　“從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和動(dòng)態(tài)估值的角度看，A股市場(chǎng)階段性調(diào)整接近尾聲，短線下跌的空間已經(jīng)不大�！迸d業(yè)證券稱。如果按其預(yù)測(cè)的20%幅度以內(nèi)，那么表明大盤最多只會(huì)跌到4800點(diǎn)。

　　一方面，從估值的角度來看，A股已經(jīng)具有投資吸引力，2008年整體A股的市盈率已經(jīng)回到29倍，滬深300成分股等藍(lán)籌股的估值更低。

　　另一方面，隨著11月底宏觀調(diào)控措施逐步明朗化，以及政策面的緊張氣氛趨于緩解，在

人民幣升值預(yù)期、股指期貨推出預(yù)期和上市公司基本面依然健康等因素的支撐下，A股市場(chǎng)可望展開跨年度行情。

　　興業(yè)證券相信：“年底到2008年一季度的跨年度行情可以期待。因?yàn)�，年底調(diào)控有望緩解，金融創(chuàng)新推動(dòng)A股可能再創(chuàng)令人激動(dòng)的新高�！�

　　調(diào)控延長(zhǎng)“泡泡浴”

　　興業(yè)證券指出，本次A股調(diào)整的原因，是針對(duì)通脹和A股高估值的調(diào)控壓力增大，比如存款準(zhǔn)備金率連續(xù)提升、限制基金規(guī)模和規(guī)范基金投資行為、加快擴(kuò)容等。

　　的確，緊縮流動(dòng)性的調(diào)控政策給市場(chǎng)帶來較大的壓力，但興業(yè)證券表示，將眼光放寬、放長(zhǎng)遠(yuǎn)，“有形之手”的緊縮性調(diào)控措施，客觀上起到延長(zhǎng)牛市時(shí)間的作用，導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格膨脹呈現(xiàn)出“泡泡浴”的特征———不同類型的資產(chǎn)泡沫此起彼伏，從垃圾股泡沫到藍(lán)籌泡沫，未來可能還有其他特征的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

　　此外，針對(duì)流動(dòng)性的緊縮政策，興業(yè)證券也認(rèn)為投資者不必過度擔(dān)心流動(dòng)性問題。

　　因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性總體偏多的深層次原因，是消費(fèi)率偏低等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾，“對(duì)沖銀行體系過多流動(dòng)性以及加強(qiáng)信貸調(diào)控等并不能夠從根本上解決流動(dòng)性問題�！�

　　上市公司盈利樂觀

　　同時(shí)，雖然上市公司第三季度業(yè)績(jī)開始呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)。但在興業(yè)證券看來，仍然可以對(duì)上市公司的盈利狀況繼續(xù)保持樂觀。

　　首先，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)作為A股上市公司利潤(rùn)的最重要驅(qū)動(dòng)因素，依然維持高位。2000年以前上市的非金融類公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度從2006年一季度開始回升，在2007年中期達(dá)到29.89%的水平，達(dá)到五年來的最高水平。2007年三季度收入增長(zhǎng)29.38%，雖然略有回落，但是依然維持在高位。

　　其次，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率仍處于上升通道中，從2006年三季度的16.3%上升到最新的17.06%。“如果不考慮資產(chǎn)注入等外生式增長(zhǎng)帶來的業(yè)績(jī)?cè)龊裥��?yīng)，明年非金融企業(yè)凈利潤(rùn)增速有望保持在30－40%�！迸d業(yè)證券預(yù)測(cè)。

　　本周可逢低買入

　　興業(yè)證券表示，由于A股市場(chǎng)下跌空間不大，跨年度行情又值得期待。因此本周興業(yè)證券建議投資者利用目前的震蕩，逢低買入人民幣升值的受益者，以及2008年估值在28倍以下的持續(xù)增長(zhǎng)型的藍(lán)籌股。其中，可重點(diǎn)關(guān)注金融、

房地產(chǎn)、黑色金屬、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、IT、輕工制造、家用電器等行業(yè)。

   

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