經過連續下跌，近期南航JTP1已經跌至1元附近，但其溢價率較高，市場價格遠高于理論價值，投資風險較大，投資者應保持理性，遠離南航權證炒作。

　　南航權證目前處于深度價外，其行權價為7.43元，而南方航空股價近期一直高于20元，權證內在價值為零，時間價值也較低，且時間價值隨到期日的臨近會加速衰減。目前，權證理論價值接近零，而市場價格長期處于1元以上，權證價格高估。以溢價率指標分析，南航權證溢價率在75%左右，也就是說，如果購買南航權證并持有到期，那么需要南方航空股票下跌75%以上才能盈利，否則投資者將面臨虧損。如此大幅度下跌發生的可能性極小，南航權證投資價值較低。

　　雖然權證價格長期偏離理論價值，但隨著到期日的臨近，其價格最終要回歸到理論價值附近。如招行CMP1，到期前價格一路下跌，雖偶爾有所反彈，但仍無法改變權證價值回歸的命運。在此期間，如果投資者冒險炒作，有可能血本無歸。根據《權證暫行管理辦法》第二十二條的規定：權證漲跌停價格＝權證前一日收盤價格-(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌停價格)×125%×行權比例。由此計算，南航權證的跌停幅度為-100%，投資者面臨的風險巨大。即將到期的中集ZYP1近期就出現了連續兩天跌幅超過30%的走勢，且下跌較快，如果投資者操作不及時，可能會損失慘重。

　　權證本身有一定的杠桿作用，會放大投資者的風險和收益。考慮到目前南航權證價格的高估，權證的杠桿作用很難放大投資者的收益，反而對投資者的風險暴露程度有所放大。南航權證已經處于深度價外，權證到期時回到價內的可能性極小，因此當大盤下跌時也已經失去了其作為做空品種的作用。即使大盤暴跌導致南航權證再度活躍，也只是投機資金借機炒作而已，投資者正確認識南航權證價值，遠離炒作，避免損失。

　　(中信證券）