投資大師現(xiàn)身說法

　　羅杰斯 在市場最瘋狂時賺錢

　　文|本刊記者 劉建輝

　　見到吉姆•羅杰斯時，不由得讓人想起潘長江小品里面那句經典的話：“濃縮的都是精華的”。這個不到一米七的美國人雖然其貌不揚，但卻是享譽世界的投資大師。

　　最近幾年，羅杰斯頻繁訪問中國，并且對中國的股市指點江山，這使他在中國的知名度與日俱增，很多人將他擺在和喬治•索羅斯以及沃倫•巴菲特同樣高度的位置，所到之處無不受到瘋狂的追捧。

　　今年9月中下旬，羅杰斯再次來到中國參加《北京青年報》舉辦的“2007北京理財博覽會”，并于9月21日進行了一次專場演講，主題仍然是關于他對中國股市的判斷以及其投資建議。

　　很多人專門從外地趕來，想親眼看看這位投資大師的風范，聽一聽他的投資建議。

　　風險之下的投資機會

　　“世界上有另一個市場是會一直走強的，它是自然資源、商品、原材料，但有很多人不了解它。”

　　9月21日，上證指數(shù)逼近5500點。羅杰斯對中國股市走勢的看法可以用“謹慎樂觀”來形容。

　　今年7月，有報道說羅杰斯認為中國股市的牛市可以持續(xù)80年。此言一出引起軒然大波，當時的股市剛從“5•30”大跌中恢復元氣，羅杰斯如此看好中國股市讓很多人感到意外。此次羅杰斯在演講中專門澄清，之前的“80年牛市”的傳言完全是因為翻譯的失誤和記者理解的偏差。他的本意是“中國將成為21世紀最強的國家，A股市場地位也將日益提升，正如美國在20世紀成為最強經濟體一樣。但這并不意味著A股市場會每年上漲一直持續(xù)80年。這期間肯定會出現(xiàn)多個衰退周期(就像美國股市一樣),但總而言之,中國股市會持續(xù)上漲”。

　　而羅杰斯對中國的長期經濟走勢則持非常樂觀的態(tài)度，他甚至在小女兒出生后不久，專門雇了一位中國保姆，他要求保姆只對孩子說中文。如今這個小女孩已經能說一口標準的普通話。他認為21世紀是中國的世紀，懂中文會讓他那個今年4歲的女兒受益匪淺。

　　羅杰斯自1999年首次買入B股中國股票至今，從來沒有賣出，只有買進。特別是2005年以后大量買進，他對中國股市的底部形成的時間作出了準確的判斷。隨后的觸底反彈以至大漲讓羅杰斯收獲頗豐。

　　當然，他也不忘一再提醒投資者注意目前正在醞釀的泡沫所潛藏的風險。“你必須對泡沫特別小心，現(xiàn)在還沒有泡沫，但是已經在醞釀。”羅杰斯認為，中國股市漲了兩年，這是可喜的，但同時也是不正常的。“我見過泡沫，泡沫形成時很有樂趣，一些人賺了很多錢；但是當泡沫破滅的時候，幾乎每一個人都逃不了。”

　　羅杰斯坦言自己不是個短線高手，甚至在短線上是個很糟糕的投資者，他的投資策略是對長期經濟走勢作出判斷，然后選出最有前景的行業(yè)，大幅吃進這一行業(yè)里表現(xiàn)好的公司或者價值被低估的公司的股票。

　　基于這樣的投資策略，盡管目前中國股市在他眼里風險逐步加大，但是他仍然認為有些行業(yè)非常值得投資：旅游、航空、鐵路、環(huán)保、基礎設施及公用設施、水處理、農業(yè)等。

　　羅杰斯認為，中國人越來越富裕，隨之而來的則是對旅游需求的增長，因此會帶動航空、鐵路等交通運輸行業(yè)的增長，特別是航空業(yè)。“航空業(yè)過去遇到了行業(yè)谷底，油價上漲、‘9•11’恐怖襲擊都影響了它的發(fā)展，一些航空公司破產，行業(yè)進行整合。但是我現(xiàn)在坐飛機能體會到上座率越來越高，而且航空公司都在改善經營以削減成本，這是好現(xiàn)象。”

　　另一方面，中國正在轉變經濟增長方式，環(huán)保經濟受到空前重視，勢必會帶動環(huán)保及公用設施、水處理等行業(yè)的增長。

　　羅杰斯看好農業(yè)類股票的原因更簡單：富裕起來的人們會增加對農產品的需求，而由于土地資源有限以及不測天災，農產品的價格長期來看必然走高。

　　與國內A股相比，羅杰斯更看好H股，特別是那些A+H的上市公司。他呼吁投資者盡早去買H股，他認為目前A股的高溢價是H股的大好機會。“同樣的公司，同樣的產品，H股一股20元，A股就高達40元，這難道合理嗎？”

　　除了暢談中國股市之外，羅杰斯還對國際金融市場作了展望，認為美元、債券市場的黃金時代已經過去，大宗商品市場將繼續(xù)紅火。“未來數(shù)年，人民幣將是世界上最堅挺的貨幣，而美元則將是最糟糕的貨幣。”羅杰斯自己創(chuàng)立了一套商品價格指數(shù)——羅杰斯國際商品指數(shù)(RICI)，他說與股市相比，他更看好商品市場。他邊做演示邊對臺下的聽眾說：“世界上有另一個市場是會一直走強的，它是自然資源、商品、原材料，但有很多人不了解它。”

　　羅杰斯認為，本輪商品牛市可以持續(xù)到2014—2022年。

　　投資不能道聽途說

　　如果由此以為羅杰斯是個眼高手低的人，只會從宏觀的角度選股，那就大錯特錯了。

　　羅杰斯之所以能夠創(chuàng)造投資神話與他嚴謹?shù)难芯烤�神緊密相關，在他神奇光環(huán)的背后，是為投資所做的大量功課。

　　今年1月，北京首都國際機場，羅杰斯剛經歷了從斯德哥爾摩到北京10多個小時的飛行。從國航的班機下來，65歲的他沒有去賓館，而是對中國國航進行了一次實地考察。

　　羅杰斯聲稱自己持有大量的國航股票，還有大部分中國航空股票，“在未來三年，航空對投資者來說是個好機會，國航是最大的，是最重要的，它過去也有一些問題，所以我想去看個究竟，再決定我是買進，還是賣出，或者什么都不做。”

　　中國航空集團公司總經理、中國國際航空股份有限公司董事長李家祥親自接待羅杰斯。羅杰斯的問題包括航油的套期保值、公司的管理等具體問題，甚至還詢問了李家祥的個人經歷。羅杰斯在解釋為什么會問李的個人經歷時說：“過去國航一直是政府的，政府通常會參與很多控制，一個人得到職位不是因為他的聰明才智，而是取決于他是不是認識什么關鍵人物，我要確定他是不是很清楚他正在做的事情，了解航空業(yè)的工作如何做，如果他只是一個因為認識關鍵人物的官僚，那就糟了，不過他很清楚航空業(yè)的事。”

　　當時的羅杰斯還判斷銀行股會迎來大漲，但他還是要親自考察一下。在羅杰斯隨身攜帶的物品中，有幾張銀行的存折和儲蓄卡，這些都是他在中國所開設的人民幣賬戶。他以一個普通客戶的身份，體驗了一下中國的銀行的服務和效率。

　　羅杰斯并不是一個天生的成功投資者，他的投機經驗也是一點點積累起來的。上世紀60年代出道時，羅杰斯最初在華爾街的一家小公司當分析師，無論債券、股票、外匯和商品期貨，照單全做。1970年9月之前，羅杰斯的業(yè)績并不盡如人意。回憶起那段經歷，羅杰斯表示，“一定要做你熟悉和了解的事情，否則不如不做。”

　　1971年，羅杰斯與索羅斯組建了后來被華爾街譽為最成功的投資基金“量子基金”。索羅斯負責買賣交易，羅杰斯負責信息收集和分析。羅杰斯一直強調投資要親歷親為，千萬不要相信道聽途說。他始終認為投資家最重要的素質是獨立思考能力。

　　1974年，美國生產飛機和軍用設備的洛克航空公司的利潤大幅度下降，市場紛份傳言其即將破產，期間股票價格也確實跌至瀕臨破產的價位：2美元。冷靜的羅杰斯從國際競爭格局中看到，美國、蘇聯(lián)軍備的較量必將愈演愈烈，美國政府必定會將巨大的注意力放在生產國防用的最優(yōu)良設備上。因此，洛克公司將會得到美國政府政策性的大力扶助。基于這種預見，他大量購入洛克公司的股票，不久后，洛克公司股票突然從寂靜中暴發(fā)，股價從2美元升到120美元。

　　在市場最瘋狂時，羅杰斯頭腦通常會出奇地冷靜，“如果市場繼續(xù)沿著不應該的方向運行，特別是如果到了瘋狂的高潮，于是你就知道市場又將給你提供一個賺大錢的機會。”1987年1月，他就預見美國股市即將發(fā)生暴跌，因而適時賣空股票。1987年10月19日，美國股市崩盤，他的賣空操作又獲成功。

　　連續(xù)10年的年均收益超過50%

　　旅行在羅杰斯眼里已經不單單是游山玩水，他把旅行視為了解證券市場動態(tài)的一種最直接的方法。

　　羅杰斯的成名最早源自他和索羅斯共同創(chuàng)立的量子基金。不過與頗受爭議的索羅斯不同，羅杰斯的投資看起來更加隨意且瀟灑。對他來說，賺錢似乎只是生活的一個副產品，羅杰斯的投資生涯因而也更具傳奇色彩。

　　量子基金在羅杰斯和索羅斯帶領下，連續(xù)10年的年均收益率超過了50%，到1980年，累計創(chuàng)造了4000%投資回報率的奇跡。不過，年僅37歲的羅杰斯因與索羅斯在對量子基金的發(fā)展方向和人生哲學上發(fā)生分歧而宣布“退休”。

　　退休后坐擁1400萬美元的羅杰斯選擇了在哥倫比亞大學商學院講學。從1983年開始，他在哥倫比亞大學開設了最熱門的高級證券分析課程，連巴菲特聽了他的課后都連聲叫好。不過，羅杰斯注定是個坐不住的人，幾年的講學生涯之后，他做出了令人驚訝的舉動：周游世界各國，體驗新生事物，接觸新人物。

　　1989-1990年羅杰斯完成了第一次環(huán)球旅行，他騎摩托車環(huán)游世界(除了北極和南極)，行程10.47萬公里，打破了吉尼斯世界紀錄。1999年1月到2002年1月的第二次環(huán)球旅行，他和妻子開車從冰島出發(fā)，游歷了116個國家。

　　旅行在羅杰斯眼里已經不單單是游山玩水，他把旅行視為了解證券市場動態(tài)的一種最直接的方法。在旅途中，他憑著自己對社會、政治和經濟的獨到見解，記錄下自己的所見所聞，糾正了人們頭腦中的一些陳見，并對各地的投資前景進行了預測。

　　第一次旅行之后，他出版了《羅杰斯環(huán)球投資旅行》一書，有50萬冊的銷量佳績。第二次旅行后他寫了《風險投資家環(huán)球游記》——正是在第二次旅行時，他發(fā)現(xiàn)了中國股市存在的機會。

　　羅杰斯是一個探索者，在所到之處，他總能發(fā)現(xiàn)當?shù)氐耐顿Y價值。就像西方媒體所說，跟隨羅杰斯就能發(fā)現(xiàn)未來投資的金礦。

　　(感謝北京青年報社對本文的大力支持)

　　羅杰斯語錄

　　21世紀是中國的世紀，我能給你們的最好建議就是，讓你的孩子、孫子都學中文吧。

　　我不是足夠聰明，不知道中國股市的調整是否馬上會到來；我也不是一個對市場時機把握得很好的人，短線做得很差。我只是知道，當某種東西的價格一直上漲，你就不得不小心了。

　　新股民可能會認為上漲是理所當然的，但市場卻不會總是如你所愿。