□民族證券 徐一釘

　　上周五，美國道瓊斯指數下跌224點或1.69%，本周一香港H股將受其拖累，并通過A+H股傳導到A股市場。而11月10日央行年內第9次上調準備金率，13.5%的存款準備金率創出歷史新高。受高油價的影響，很多機構預測10月CPI同比增長將超過8月CPI6.5%的高點，創下十多年以來的新高，年內央行再次加息預期不變。上述因素交織，對A股市場形成一定的調整壓力，滬深300指數調整的下限是2008年動態市盈率26倍或4960點，對應的上證綜指大約在5100點左右。

　　從戰略角度看，在

中國經濟持續快速發展時，A股市場中的藍籌股維持適度的高市盈率，可以使這些企業在高市盈率的股市(A股市場)中“低成本”融資，去低市盈率的國際股市中進行戰略型購并，特別是石油、煤炭、銅礦、鐵礦石等資源類的海外公司，幫助一些中國企業獲取低成本的戰略資源。海外新興股市走向成熟的過程中，不乏這樣的案例。

　　11月2日，國資委主任李榮融表示，在中央企業第二任期(2007-2009年)，要支持具備條件的企業加快整體上市和主營業務整體上市的步伐。他還表示，目前央企80%以上的國有資產集中在軍工、能源、交通、重大裝備制造、重要礦產資源開發等關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域。11月7日，國資委原則同意華僑城集團通過華僑城A推進主營業務整合上市工作，透視出央企整體上市或主營業務整體上市的速度加快。由于A股市場的調整，央企整體上市悄然提速被市場忽略了，一旦A股市場止跌走穩，央企整體上市、資產注入將重新被大家所關注。

　　11月7日，國際能源署(IEA)公布的一年全球能源展望中表示，由于產量可能無法滿足需求，消費者將面臨更高的油價以及供應受限的風險。上周三，國際原油創出98.60美元/桶的歷史新高，雖然隨后回落到96.30美元/桶，但國際原油突破100美元/桶并沒有懸念，目前看，國際

原油價格上漲的趨勢，很可能超越目前多數人的預期，作為戰略資源的能源股(石油、煤炭)不應被大家遺忘。目前大家對石油、煤炭股的估值還停留在“低”產品價格估算，或認為價格上漲后還會跌下來。但只要美元貶值趨勢不改變，那么國際原油、國際黃金還會創出歷史新高。

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