□渤海投資研究所 秦洪

　　在人民幣升值趨勢(shì)保持不變的前提下，每一次震蕩調(diào)整都是為醞釀新升浪。

　　調(diào)整趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

　　A股市場(chǎng)將帶來(lái)兩方面的壓力：

　　一是因?yàn)锳股市場(chǎng)已逐漸融入到全球資本市場(chǎng)，將不可避免地受到全球資本市場(chǎng)的影響。美股波動(dòng)其實(shí)隱含著全球資本投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不樂(lè)觀預(yù)期，而美國(guó)也是我國(guó)的重要貿(mào)易伙伴，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣或?qū)⒁种莆覈?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車中的出口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，如此也會(huì)影響到各路資金對(duì)上市公司08年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的預(yù)期。因此，美股在上周末的波動(dòng)將抑制多頭的反彈信心。

　　二是因?yàn)橹苣┭胄性俅紊险{(diào)存款

準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，雖然有分析人士認(rèn)為這對(duì)A股市場(chǎng)資金面并不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性影響，畢竟人民幣持續(xù)升值引來(lái)的熱錢將抵消存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所鎖定的資金。但不可否認(rèn)的是，持續(xù)的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及年內(nèi)的持續(xù)加息等一系列銀根緊縮政策或?qū)�帶�?lái)累加效應(yīng)，尤其是在目前A股市場(chǎng)資金已較為緊張的背景下，說(shuō)不定此次存款準(zhǔn)備金上調(diào)就會(huì)帶來(lái)資金面的拐點(diǎn)。因此，這必然會(huì)影響到機(jī)構(gòu)資金對(duì)后續(xù)走勢(shì)的判斷，從而產(chǎn)生新的拋售壓力。

　　如此看來(lái)，本周A股市場(chǎng)走勢(shì)的確不容樂(lè)觀，甚至不排除黑色星期一形成的可能性。

　　年底“冬播”正當(dāng)時(shí)

　　從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每年年底時(shí)節(jié)恰恰是一年的“冬播”時(shí)分，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)多次顯示，年底低點(diǎn)往往是下一年上半年的低點(diǎn)。而在今年年底，這一預(yù)期似乎更為強(qiáng)烈，一方面是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)的牛市基礎(chǔ)雖然面臨一定考驗(yàn)，尤其是上市公司業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)，但

人民幣升值所帶來(lái)的資產(chǎn)重新估值的強(qiáng)勁動(dòng)能在一定程度上已經(jīng)抵消了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力。畢竟海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)顯示，本幣升值必定會(huì)帶來(lái)本幣資產(chǎn)價(jià)格的上漲，所以筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前的走勢(shì)并不是轉(zhuǎn)勢(shì)，而只是牛市行情中的一次正常回檔。

　　另一方面則是因?yàn)榇舜握{(diào)整相對(duì)理性，市場(chǎng)調(diào)整動(dòng)能來(lái)源于機(jī)構(gòu)資金的調(diào)倉(cāng)，而不是機(jī)構(gòu)資金不計(jì)成本的套現(xiàn)離場(chǎng)，大盤每一次調(diào)整均是機(jī)構(gòu)資金尋找下一輪牛市上漲的先鋒品種，就如同5·30行情的暴跌醞釀了一線藍(lán)籌股以及煤炭、有色金屬等二線藍(lán)籌股的崛起一樣。所以筆者認(rèn)為，本輪調(diào)整也將醞釀下一輪行情的領(lǐng)漲品種，因此對(duì)于理性的投資者來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前調(diào)整行情中，需要靜下心來(lái)尋找“春天的種子”。

　　兩類個(gè)股可低吸

　　一是人民幣資產(chǎn)股。因?yàn)楸据喰星榈呐Ｊ谢�礎(chǔ)之一就是人民幣升值，而且支撐下一輪主升浪支點(diǎn)的力量也在于人民幣升值。所以，人民幣升值資產(chǎn)股有望成為貫穿本輪牛市行情始終的主角，建議投資者可以密切關(guān)注。其中具有業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)以及構(gòu)建金融控股雛形預(yù)期的民生銀行、北京銀行可跟蹤，而中信銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等品種也可低吸持有。

　　二是二、三線潛力股。周末的輿論顯示，多數(shù)基金公司以及基金經(jīng)理開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向被冷落了許久的中小盤二、三線潛力股。科翔基金經(jīng)理劉芳潔表示，從企業(yè)價(jià)值考慮，部分中小企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)吸引力。還有基金經(jīng)理則認(rèn)為，本周的策略是保持低倉(cāng)位，均衡配置，尋找合理估值的中小市值成長(zhǎng)股。而中郵基金公司和匯添富基金公司本周也表示，將對(duì)超跌且業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)的二線藍(lán)籌適量加倉(cāng)。如此來(lái)看，估值合理且未來(lái)成長(zhǎng)性相對(duì)樂(lè)觀的中小盤成長(zhǎng)股或成基金新寵，尤其是部分科技股，如長(zhǎng)電科技、生益科技、華微電子、法拉電子、中科三環(huán)等。

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