美元收復失地前A股大環境不變

　　獨立經濟學家、前摩根士丹利亞太區首席經濟學家 謝國忠

　　10月31日美聯儲再次減息后，美股、港股、A股隨之下行。理財周報就A股市場未來走勢，A股與港股、美股之間的內在邏輯關系等一系列問題，與獨立經濟學家謝國忠先生直接對話。

　　“港股直通車”暫緩開通，港股失去一半推力

　　理財周報：你如何看待近來A股和港股同時大跌？這可以被視為兩個市場聯動日益明顯的表現么？

　　謝國忠：11月5日港股和A股同時大跌的原因完全不同。港股大幅回調，是因為市場認為，周末溫家寶總理關于“港股直通車”開通問題的講話指出了一些問題，表明短時間內不可能開通了。

　　恒生指數從20000漲到30000點，主要受美國減息和“港股直通車”開通支撐。兩個因素的比重，是一半一半�，F在“港股直通車”暫緩開通，港股失去了一半推動力。因此，我認為港股的調整還將持續，再下跌3000到5000點都很正常。

　　A股最近下跌，主要是因為目前處于調整期。關于A股和港股的聯動，主要原因也是“港股直通車”開通的預期。這種預期使投資者買

股票時把港股A股走勢都考慮進去。

　　美元不斷貶值，會有更多熱錢流入中國股市和樓市

　　

理財周報：美聯儲再次減息后A股開始大幅下跌。美聯儲減息、美國經濟的走勢，對中國股市和經濟會產生怎樣的影響？

　　謝國忠：雖然美國對外稱“減息不是為了救市”，但主要目的就是救市。美元不斷貶值，美國房地產泡沫開始破滅，嚴重的次貸風暴才剛開始。明年美國經濟陷入衰退的可能性相當高，美股可能回調10-15%。這會導致更多熱錢流入中國股市和樓市，進而增大A股和樓市的泡沫。

　　這種影響不僅是對中國，印度的情況也類似。從9月18日美聯儲第一次減息開始，印度股市的指數已經累計上漲超過30%。從那時起，A股也已經漲得夠高。我之前就已說過，A股將進入一個調整周期。

　　十七大以前，大家都覺得政府不會讓股市跌，這促使更多人跳進股市，股指被不斷推高。

　　理財周報：你意思是說，A股目前很大程度上還是受政策左右？

　　謝國忠：是這樣。目前A股資金很充裕，甚至是過剩，政府在其中起的作用就非常大。像十七大這樣的大事，對股市的影響很明顯。

　　北京奧運會還太遠，支撐不了這么長時間的上漲

　　理財周報：明年有北京奧運會這樣的大事，A股為什么還會持續大跌呢？

　　謝國忠：A股股指已經被炒得太高，盤子炒得太大了，明年奧運會離現在還太遠，支撐不了這么長時間的上漲。A股調整一段時間后，奧運會開幕前應該會漲起來，但奧運會后會進入一個更大的調整周期。

　　理財周報：有人認為，A股第一權重股中國石油上市首日振蕩下行，拖累A股大跌。你怎么看中國石油對A股的影響？

　　謝國忠：不是那樣的，A股大跌就是政治周期的問題。中國石油今天的股價，只是達到A股平均市盈率水平。與其說是它的股價被炒高，不如說是整個市場被炒得太高了。

　　只要大家相信政府不會讓股市跌，股市就會漲起來。價值重估一類的東西，對投資者心態的影響是很有限的。目前A股的大跌，就是投資者找不到心理支撐的結果。

　　A股這次調整，回落1000點可能性比較大

　　理財周報：你覺得這次A股的階段性調整，幅度會達到多大？

　　謝國忠：應該跟上次差不多吧。今年5月開始，滬指從4300點跌回3500點，調整幅度達20%。這次調整，回落1000點的可能性比較大。

　　A股現在的問題，是供不應求。有2/3的股票被政府占有，老百姓手里持有的股票數量太少。股價被炒高之后，政府要調控，高位波動就形成了。比較好的辦法，是政府拋出更多股票，讓老百姓持有。等老百姓手中持有了多數股票，股市就會由市場規律控制，形態會比較健康。

　　中國機械制造業具有穩定的競爭優勢

　　理財周報：A股會有如此大幅度的回調，那你看好哪些行業呢？

　　謝國忠：資源板塊應該不錯，我個人更看好機械制造業。

　　中國機械制造業現在的情況，和當初中國輕工業有點類似。當初生產成本低，許多生產基地轉移到中國，現在中國輕工業主要與越南等競爭，因為它們的生產成本可能更低。

　　但中國機械制造業現在的主要競爭對手是日本和歐洲，產品質量跟它們很接近，而價格便宜很多，具有穩定的競爭優勢，面臨很多機會。

　　銀行業就是政策風險比較大，政府宏觀調控的預期一直存在。相對于目前的通脹水平，銀行的存貸利差還是太大。央行加息的步伐還應該大一些，再加200個基點都不算多。

　　理財周報：你覺得10月份的CPI會達到怎樣的水平？

　　謝國忠：還是會在6%左右運行吧。雖然油價一直在上漲，但汽油、柴油不計入CPI。政府對水電煤這些生活物資的控制力還是比較強的。雖然煤價有所上漲，但電價沒有漲啊，所以電力板塊就很倒霉。

　　美元大幅收復失地之前，中國股市的大環境不變

　　理財周報：業界有人說你對A股一直是唱空的，是這樣么？

　　謝國忠：哪里是這樣的？！我哪里唱空啦？！我年初時是寫文章說，中國的資產泡沫問題越來越嚴重，但資產泡沫可以支撐股市上漲啊。

　　理財周報：那你認為中國的資產泡沫能堅持到什么時候��？有破滅的一天嗎？

　　謝國忠：有一天會破吧，但短時間內不會。至少要到美國房地產市場見底，

伊拉克戰爭結束，美元大幅收復失地。在那之前，中國股市的大環境還是沒有改變的。

　　(理財周報記者 施維采訪整理)

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