舒時

　　上周A股市場經歷了大幅調整，周六央行又宣布本年度第9次上調存款準備金比率，經濟學家謝國忠認為，此舉可能進一步冷卻正在調整中的A股市場。不過，他還認為，A股市場還遠未到最終的調整階段。

　　綜觀本年度前8次的存款準備金率調整，只有一次產生冷卻效果，當時滬指在宣布后下跌了2.16%，其余多次調整之后均上揚，漲幅在0.43%~2.16%之間。謝國忠接受《第一財經日報》采訪時表示，這次央行的政策有可能會令A股市場產生較大幅度的調整。他預測，在年底之前，A股市場很有可能比當前要跌價15%~20%，下行至4500點左右。

　　“中國股市已經進入泡沫狀態，這時候投資人的心態是很重要的，他們在貪婪與恐懼之間搖擺。”他同時警告，“下次的大調整幅度會比5月30日的更大，主要原因是

中國經濟中投機成分過高。”

　　謝國忠認為，從目前的時機來看，幾乎沒有什么理由支撐投機者繼續追捧指數。雖然還有一個奧運概念，然而奧運會距離現在太遠，投資者在這段時間內很可能會退場。

　　但是A股市場仍然有不少看好因素存在。比如

人民幣升值速度將加快，中國國際金融公司發表的報告認為，預計今年升值幅度將達到6.5%，年底達到7.3元人民幣兌1美元的水平；同時預計明年全年升值7%，年底達到6.79元人民幣兌1美元的水平。此外，內地不少投資者認為，股指期貨即將推出將有助于讓股市回穩。

　　針對外界對于人民幣升值與A股市場的聯想，謝國忠稱人民幣的升值對于A股的推動作用到目前來看已經較有限。“隨著人民幣升得越高，投資者會認為將來上升的空間將很有限。未來人民幣即使再漲，對于A股的推動作用也不大。”他說。

　　雖然謝國忠認為A股泡沫會大幅調整，但他并不認為股市泡沫會很快破滅。“還沒有到要爆破的時候，因為目前在中國的熱錢還很多，大家的預期位置尚未達到，老百姓的心態還是很強烈的，還遠未到最終調整階段。”他說。

　　他認為，要實現最終的調整，要么資金面出現較大程度的撤離，以至于流動性不足；要么投資者開始回歸理性——但這兩種情況目前都不存在。其中一個主要原因是目前在市場上的多是年輕股民、新股民，他們沒有經歷過當年的“嚴冬”，不知道熊市的痛苦，膽子還比較大，需要等這一批股民認識到熊市的嚴酷時，市場才會進一步趨于理性。

　　謝國忠預測，年底前的調整很可能會被年后“兩會”以及奧運會所帶來的市場樂觀情緒所終結，屆時投資者又會滿腔熱情地投入股市。

　　盡管認為股市會回暖，但是這位經濟學家并沒有開出理想的投資清單。“中國企業的市盈率已經太高。”他說，“中國的確有不少很賺錢的公司，如果說中石油30~40倍的市盈率讓人相信的話，有些根本沒有什么增長性的公司取得高達數十倍甚至200倍的市盈率，就很難讓人信服了。就目前來看，中國沒有估值便宜的

股票。”

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