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　　政策面緊縮預期增強

　　在溫總理講話基本給政策定調以后，目前股市政策面壓力在進一步加大。證監會對基金規模擴大的控制力度進一步增強。據WIND 統計，從10 月開始至今共有37只基金暫停了申購，目前共有48只基金處于暫停申購中。管理層顯然通過對兩市第一大資金主力的資金規模進行控制，從而達到給市場降溫的目的。

　　選擇相對估值低的品種

　　估值過高已經成為影響投資者心態及支持空方觀點的一個重要理由，有專家認為市場運行是投資者意向的反應，目前兩市較弱的態勢，表明投資者開始思考股價的表象（價格）與股價所代表的實質（價值）的匹配問題。

　　實際上，我們認為目前估值泡沫和業績泡沫同時存在，即除兩市整體估值偏高以外，上市公司業績高增長也同樣存在著很多不可持續性因素。而這兩種泡沫實際上是相互反饋的，一旦股價上漲在外圍因素影響（如政策)下出現回落，那么業績泡沫和估值泡沫往往也會跟隨著被相繼或者同時刺破。所以，投資者所面臨的估值泡沫風險實際上比想象的還大。

　　而在市場偏弱的狀態下，投資者選股最好能夠遵從價值投資的基本原則，從估值角度嚴格把關。比如有些極富想象力的資產注入題材，但是其估值往往也不便宜，這樣一般就可能面臨一個資產注入預期落空(或者是暫緩注入進程)背景下價值回歸的過程，實際上是充滿了不確定性風險，至少中期而言不適合穩健型的投資者。

　　而選擇估值偏低的個股，至少可以有效歸避估值和政策風險下估值泡沫破滅的風險。從這個角度上來看，前期不太受市場歡迎的小盤股一般具備相對較低的動態估值優勢，是投資者理想的選擇。

　　規避政策和行業面的不確定性

　　目前指數已經成為管理層的主要調控目標。所以從整體上來看，對指數影響較大的權重股可能首當其沖受到政策面調控壓力的影響，前期頗受市場歡迎的權重大盤股在現階段反而應該成為我們規避的重點。

　　而由于宏觀調控的原因，目前不少行業也在政策的風口浪尖上。如房地產行業政策調控壓力就空前大，除央行通過提高首付以及貸款利率之外，國家政策又再次強調緊縮外資投資于房地產的控制范圍及力度。雖然我們認為本幣升值加速將是房地產行業資產重估獲得更大的空前的重要因素，但是政策調控的不確定因素，將讓這個行業面臨更多的階段性風險。

　　防范基本面超樂觀的品種

　　另外有一類股票，其靜態估值可能較為合理并且基本面目前顯示情況也較好，但是其長期成長性可能被提前炒作透支。如部分具備資產注入題材的資源股，目前估值也較為合理，但是由于資產注入的空間不大，未來成長性已經被提前透支，其中長期投資價值一般不大。這類股票主要包括部分資產注入潛力不大，并且行業成長性一般，甚至是處于行業周期高點的上市公司。從中長期趨勢來看，其股價大多將處于下降通道中。

　　從宏觀面判斷下半年主題投資

　　我們強調，下半年的市場中，資源緊缺及價格上漲、央企整體上市、人民幣升值的再次熱烙都可能成為宏觀面上的主要事件。而由于這些宏觀面事件的出現和發展，必然會促使資金對相關板塊的重點關注，通過這類主題來挖掘投資品種是一個可行的選擇。

　　總體上，由于目前市場風險不小，投資者在選股原則上應該盡量遵從謹慎的原則，以防范風險為主。在保證相對安全的情況下，盡量選擇還具備一定成長性及估值合理的品種介入。