昨天是中國石油上市后的第三個交易日，股價開盤慣性下挫至38.28元后觸底反彈，最終以紅盤收盤，報40.43元，漲1.1%，換手率7.22%，股價呈現企穩回升跡象。

　　由于市場普遍預期中國石油可能復制中國神華的上市“神話”，因此在11月5日股票掛牌首日集合競價時一舉開出了48.6元的高價，大大超過機構投資者認可的45元左右的價格，市場“套利打新”資金離場意愿強烈，出現連續兩個交易日大規模“沽售”的非理性選擇。

　　應該看到，中國石油首日開盤價是由于狂熱情緒造成的非理性價格，而股價連日下挫則是由于恐慌情緒造成的另一種非理性行為。作為理性投資者，我們應該清醒地分析中國石油的投資價值及其在各種指數中的地位，做出正確的投資選擇。

　　作為亞洲盈利最高的上市公司，中國石油的主營業務涵蓋了石油

石化行業的各個關鍵環節，從上游的原油天然氣勘探生產到中下游的煉油、

化工、管道輸送及銷售，形成了優化高效、一體化經營的完整業務鏈。作為國內油氣勘探與開采的龍頭，中國石油2006年的原油儲量和產量就占了國內三大石油公司總量的70.8%和66.4%，天然氣探明儲量和產量分別占85.5%和78.5%，是典型的龍頭型高權重上市公司，必將成為機構投資者進行投資組合的必然選擇。

　　根據上海

證券交易所通知，中國石油將于11月19日計入各成分指數。按照11月5日收盤價計算，中國石油在11月19日進入各指數后，在上證綜指中的權重約25.15%，在滬深300指數中約2.71%，在上證180指數中約3.81%，在上證50指數中約5.18%，在中證100指數中約3.83%。

　　面對歷史上最大規模的指數成分股調整，國內12只相關指數基金的基金經理們面臨較大的調倉壓力。由于目前指數基金倉位較高，沒有足夠的資金申購新股，所以，在中國石油調入指數之前，這些基金必須在二級市場擇機買入中國石油。根據有關統計數據，三季末12只指數基金的凈值規模為1500多億元，如果按照平均4%的比例配置，大約需買入60億元中國石油。

　　同時，考慮到中國證監會有可能在年內推出以滬深300指數為交易標的的股指期貨，除指數基金外的其他股票基金，出于套期保值和對沖風險的考慮，也必然會配置中國石油這個“龍頭老大”股票。因此，雖然有報道說機構投資者已經沽空中國石油，但我們認為這是其短期套利行為，賣出的機構一定會在一個合理價位再買回中國石油。可以預料，在11月19日中國石油正式記入指數之前，中國石油股票必定還有一番價格爭奪戰。

　　既然中國石油的基本面如此優秀，其在各種指數中的地位舉足輕重，那么，中國石油的后市又將如何表現呢？我們判斷，由于國內資本市場逐步回歸理性，中國石油的市場穩定性將好于今年上市的其它藍籌品種。綜合判斷，主力資金要象啟動中國神華、中國石化一樣大舉推升中國石油，幾乎已不可能。

　　我們判斷，目前中國石油股價的市場定位基本合理，下跌空間有限。同時我們注意到，盡管盤中遭遇巨大拋壓，但也吸引了同樣巨大的承接盤，造成了較大的換手率。面對這樣的資金接盤，只能理解為是主力資金戰略性的主動介入。由于主力資金建倉成本集中于43元附近，因此可以在相當程度上制約中國石油股價的下跌空間。

　　綜上所述，我們認為，由于股價非理性下跌，中國石油已經具備了觸底反彈的條件，建倉良機正在到來，長期持有必然獲得較高的投資回報。