公司營業(yè)收入保持高增長。公司1至9月實現(xiàn)營業(yè)收入138712萬元，同比增長32.2％，與中期相比，增速基本持平。公司近幾年收入一直保持在30％左右的增長速度，反映出公司的經(jīng)營能力很強。三季度公司毛利率為82.9％，較去年同期提高1個多百分點，與今年中期基本持平。

　　公司凈利潤增幅高于收入增幅。1至9月實現(xiàn)凈利潤24946萬元，同比增長59.91％，利潤增速快于收入增速的原因在于營業(yè)收入大幅增長，毛利率有所提高。公司目前有效稅率為24.8％，高于中期水平。

　　研發(fā)是恒瑞的核心競爭力。恒瑞醫(yī)藥是國內(nèi)少有的在研發(fā)方面投入較大的企業(yè)，現(xiàn)有多個品種在研，包括：艾瑞昔布、卡曲沙星、PEG-干擾素、阿帕替尼、厄多斯坦氨涅等，其中艾瑞昔布已經(jīng)完成二期臨床。盡管目前新藥審批進度嚴重放緩，有關產(chǎn)品的上市時間表將推后，但這不影響公司研發(fā)化學藥的前景，對公司未來創(chuàng)新藥持樂觀看法。

　　豪森藥業(yè)與恒瑞有千絲萬縷的聯(lián)系，豪森也從事腫瘤藥生產(chǎn)銷售，收入約9 億元，在制藥企業(yè)排名第69位（2006年行業(yè)統(tǒng)計）。如果能收購豪森，不僅增加恒瑞的產(chǎn)品線，提高競爭力，也可以減少有關的費用，增加利潤。

　　業(yè)績預期。預計公司2007年每股收益為0.75元，2008年為0.95元，2009年為1.30元。恒瑞醫(yī)藥作為國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)中為數(shù)不多、真正具有核心競爭力的企業(yè)，具有長期投資價值。（興業(yè)

　　恒瑞醫(yī)藥（600276）

　　增長超預期，前景仍樂觀