兩大因素導(dǎo)致股指重挫

　　□ 九鼎德盛 肖玉航

　　近期量能指標(biāo)變化是產(chǎn)生重挫的關(guān)鍵因素。近一個(gè)時(shí)期以來，股指在突破5000點(diǎn)上行過程中，指標(biāo)股盡管將指數(shù)推上了6000點(diǎn)上方的位置，但從量能指標(biāo)來看，卻出現(xiàn)了自“5·30”以后的總體量能萎縮，機(jī)構(gòu)資金采取集中品種特別是對(duì)指標(biāo)股的推升并沒有引起市場(chǎng)量能或眾多品種的有效配合，“5·30”時(shí)期上海單邊單日市場(chǎng)成交2755億元，而相關(guān)70%以上的個(gè)股在這個(gè)時(shí)期處于連續(xù)跌停之勢(shì)，后雖然有所反彈，但絕大部分沒有再能逾越當(dāng)時(shí)高點(diǎn)，而大部分在日后反彈過程中離高點(diǎn)較遠(yuǎn)。近期這些品種再次重挫，使得原先套牢盤與下半年新進(jìn)此類品種的資金全線套牢，市場(chǎng)資金開始沉淀。盡管下半年后部分金融、地產(chǎn)、有色品種、資產(chǎn)注入品種強(qiáng)勢(shì)拉升指數(shù)創(chuàng)出新高，但市場(chǎng)中表現(xiàn)的品種并不多，而“5·30”重挫板塊的機(jī)會(huì)更是較少。近期基金重倉股中的有色、煤炭、食品、造船、鋼鐵等出現(xiàn)重挫，使得市場(chǎng)本已較少資金又出現(xiàn)了另一層面的沉淀。另一大盤指標(biāo)股中國石油的上市當(dāng)日使得近700億的市場(chǎng)存量資金當(dāng)日全線套牢，使得市場(chǎng)資金沉淀程度更加嚴(yán)重。作為證券市場(chǎng)，量能指標(biāo)是其最為重要的指標(biāo)之一，也是支撐股價(jià)的重要基礎(chǔ)，而隨著量能的不斷萎縮，使得炒高的品種的量能支撐因素開始衰竭。近期在基金發(fā)行制度上，管理層意識(shí)到發(fā)行與運(yùn)行過程中的基金風(fēng)險(xiǎn)，開始對(duì)基金發(fā)行規(guī)模與數(shù)量進(jìn)行限制性政策，使得資金來源開始斷化，因此量能指標(biāo)特別是上證在5000點(diǎn)上方的萎縮使得高價(jià)股及新開盤高價(jià)股(往往形成50-200倍P/E)出現(xiàn)了量能無法支撐的階段性局面，近期A股的重挫也自然在情理之中了。

　　基本面不確定性也是導(dǎo)致重挫的內(nèi)在要因。從深滬A股目前的基本面來看，多空轉(zhuǎn)化的因素通過基本面方面的轉(zhuǎn)化也對(duì)量能起到了一定的影響，除了提到的基金發(fā)行規(guī)模限制性政策外，QDII基金的分流也開始體現(xiàn)。從上市公司季報(bào)中研究發(fā)現(xiàn)，一些上市公司開始加大海外市場(chǎng)的投資力度，金融類公司及其它上市公司持股H股、亞太市場(chǎng)品種的比例明顯在顯著上升，涉及公司有工行、建行、中行、三一重工、麗珠集團(tuán)等。11月7日，平安保險(xiǎn)、華泰財(cái)險(xiǎn)獲得QDII，這表明A股市場(chǎng)中最大的主力機(jī)構(gòu)之一——保險(xiǎn)資金也面臨資金流出的可能。其它方面如：目前全球市場(chǎng)面臨金融動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，周三美國股市受次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)延伸、

國際油價(jià)大漲等因素影響，出現(xiàn)重挫；國家統(tǒng)計(jì)局6日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)顯示：9月指數(shù)為121.3，較8月上升4.00點(diǎn)，且指數(shù)已連續(xù)兩月位于趨熱區(qū)間，不排除金融調(diào)控政策再次短期內(nèi)出臺(tái)；部分基金跌破凈值已開始影響基金投資者；股指期貨推出的步伐越來越近；多層次市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程加快等均構(gòu)成了A股市場(chǎng)較為嚴(yán)峻的短中期基本面因素，特別是在總體估值處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的A股市場(chǎng)，基本面的不確定性風(fēng)險(xiǎn)累積較多，而研究三季度報(bào)告顯示：上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體出現(xiàn)放緩跡象，年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能否提升仍然存在較大變數(shù)。近期深滬A股連續(xù)出現(xiàn)品種重挫或指數(shù)關(guān)鍵位破位正是基本面因素不確定性的綜合性體現(xiàn)。

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