“我們正在被邊緣化。”謝先生言語間透出些許無奈。他是一家創(chuàng)新類證券公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。該公司向中國證監(jiān)會申報的兩只集合理財產(chǎn)品遲遲難以獲批，最近兩個月，他幾乎每個星期都要來北京一趟。

　　讓謝先生急迫的還不僅是理財產(chǎn)品無法獲批，非創(chuàng)新類券商與信托、銀行共同介入信托集合理財業(yè)務(wù)更讓他有火燒眉毛之感。

　　本報記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，證券公司特別是沒有資格從事集合理財業(yè)務(wù)的非創(chuàng)新類證券公司通過與信托、銀行緊密合作，似乎已找到一條通往財富金字塔的“密道”，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)僅限于創(chuàng)新類券商的局面被悄然打破。

　　而被稱為打新股“根據(jù)地”的中信建投證券三里河營業(yè)部正是這場財富大戰(zhàn)中的典型樣本。記者調(diào)查獲悉，該營業(yè)部通過與信托公司和銀行合作，依托中信建投證券研究所的研發(fā)優(yōu)勢，信托規(guī)模居然已達1300億元以上。

　　面對非創(chuàng)新類券商的“奇兵突進”，18家創(chuàng)新類券商集合理財規(guī)模過小、新產(chǎn)品獲批難的短板暴露無遺。是做個縮手縮腳的好孩子，還是暗度陳倉染指這一獲利不菲的財富游戲？對于創(chuàng)新類券商來說這是個問題。

　　中信建投三里河樣本

　　坐落于一家海鮮酒樓上的中信建投北京三里河路營業(yè)部并不怎么“惹眼”。但西部礦業(yè)(601168.SH)開盤當日拋出的總價值5.3億元的新股，還是讓這里一夜成名。

　　按照西部礦業(yè)當日成交均價34.2元，三里河營業(yè)部理論上持有不少于1500萬股，按網(wǎng)上發(fā)行中簽率0.38216248%和發(fā)行價每股13.48元計算，三里河參與西部礦業(yè)新股申購的資金至少在500億元以上。

　　這個數(shù)字讓業(yè)界為之震驚。接下來建設(shè)銀行(601939.SH)、中國神華(601088.SH)以及剛上市的中國石油(601857.SH)開盤當日賣出榜中，中信建投三里河營業(yè)部的身影也始終讓外界對這家打新股“根據(jù)地”充滿問號。

　　“我們的打新的資金規(guī)模達到了1000多億。”11月6日，中信建投證券三里河營業(yè)部副總經(jīng)理張翔接受本報記者采訪時，首次披露該營業(yè)部席位上為什么會有這么多的打新資金。

　　張翔告訴記者，憑借著與信托公司的良好關(guān)系，加上長期與各商業(yè)銀行建立的合作伙伴關(guān)系，該營業(yè)部通過依托中信建投研究所的研究力量，成功將這些針對打新以及證券市場二級市場的信托理財產(chǎn)品拉到了營業(yè)部的席位上。

　　他進一步向記者介紹，投資者將人民幣委托于銀行，并指定銀行作為代理人代其與信托公司簽署《資金信托合同》。信托公司在這類理財產(chǎn)品中主要起到融資平臺的作用，收取一定的管理費。證券公司憑借著自身對證券市場的了解和投資經(jīng)驗，在這類產(chǎn)品中擔任著投資顧問的角色，投資者根據(jù)信托計劃投資對象的信用狀況獲得理財收益。1300億資金就是通過這種模式籌集的。

　　記者從國民信托獲悉，今年7月份，國民信托推出的“國民穩(wěn)盈寶1號”集合信托資金計劃、“國民穩(wěn)盈寶1號”證券投資信托資金計劃、“國民豐贏寶2號”新股申購系列集合資金計劃等一系列信托集合理財產(chǎn)品落戶該營業(yè)部。

　　與此同時，規(guī)模在上百億以上的商業(yè)銀行推出的專門打新股的理財產(chǎn)品也悄然出現(xiàn)在該營業(yè)部席位上。

　　“雖然我們作為中介方參與到這些集合理財產(chǎn)品中，但公司只收取投資顧問費，對于營業(yè)部本身來說，主要也只是活躍成交量，賺取傭金收入。”張翔告訴記者，盡管按照

證監(jiān)會的規(guī)定只有創(chuàng)新類券商才能開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但他們的這個做法并不違規(guī)。

　　“這1300多億的倉位將為營業(yè)部的傭金收入提供穩(wěn)定的保障。”張翔告訴本報記者。

　　并非個案

　　事實上，借道信托開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的大潮中，非創(chuàng)新類券商的身影早已閃現(xiàn)其中。

　　今年4月，作為投資顧問的財富證券與湖南信托推出了“瀟湘4-8號新股申購集合資金信托計劃”等5只信托集合理財產(chǎn)品。

　　由于這些理財產(chǎn)品的信托資金規(guī)模遠不及中信建投三里河營業(yè)部席位上的規(guī)模，因此，其并未引起業(yè)內(nèi)太多的關(guān)注。

　　“我們營業(yè)部就1300多億，整個市場肯定要遠遠超過這個數(shù)。”張翔指出，大家都對基金比較熟悉，其實基金就是信托品種這一大類中的一個分支。券商借道信托，參與信托集合理財業(yè)務(wù)是

銀監(jiān)會政策所允許的。

　　按照規(guī)定，信托理財由信托公司實施，承擔為投資者理財?shù)呢熑巍２还苁倾y行、券商仿照信托公司推出的系列變形的理財品種，還是過去保險公司創(chuàng)造出的投資連結(jié)險、分紅險，這些實質(zhì)上都屬于信托理財品種。

　　“目前，關(guān)于信托理財?shù)囊?guī)范，缺少相關(guān)的法律依據(jù)。僅有央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的個別規(guī)章來規(guī)范。”新時代證券的一位人士指出，隨著股市的走好，沒有資格從事集合理財業(yè)務(wù)的非創(chuàng)新類券商通過借道信托公司參與到集合理財這一市場中來，力爭分得集合理財市場的一杯羹。

　　“既然不可以明正言順開展集合資產(chǎn)管理，難道讓非創(chuàng)新類券商資產(chǎn)管理部喝西北風啊？”該人士指出。

　　張翔告訴記者，目前，市場上出現(xiàn)了部分證券公司以更激進的方式參與到集合理財市場中的模式影響了外界對于非創(chuàng)新類券商進入集合理財業(yè)務(wù)的看法。

　　據(jù)介紹，部分證券公司在這些信托理財中通過投入少量自有資金，獲得整合信托產(chǎn)品所募資金的投資權(quán)，并分享這一信托產(chǎn)品所募集資金帶來的很大部分收益的現(xiàn)象在業(yè)界并不是沒有。

　　“我們是堅決不會這樣做的。但是作為投資顧問，我們其實已經(jīng)能夠參與進來了，為什么還要冒政策風險呢？”張翔說。

　　張介紹，能夠投入自有資金作為一般受益人，從而獲得整個信托產(chǎn)品所募資金的投資權(quán)的只能是私募基金。

　　據(jù)本報記者了解，上述國民信托推出的信托產(chǎn)品就是由北京方得

資產(chǎn)管理公司作為投資管理人。

　　“實際上，券商更多的是承擔中介的作用，幫私募基金找資金，也幫風險偏好不一樣的資金找專業(yè)的投資管理團隊。”新時代證券的上述人士指出。

　　創(chuàng)新類券商尷尬

　　集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原本僅限于創(chuàng)新類券商的局面顯然被打破了。

　　“雖然最近的證券市場行情不錯，委托理財?shù)募m紛隨著行情的好轉(zhuǎn)下降了不少，但市場的變化是一件無法完全預(yù)料的事，一旦市場變化，各種形式的理財糾紛仍會大量產(chǎn)生。”東海證券一位人士告訴本報記者。

　　據(jù)介紹，對于早期的18家創(chuàng)新類券商來說，因為已經(jīng)有集合理財?shù)臉I(yè)務(wù)資格，加上截至今年2月份之前，都至少獲批了1到2只產(chǎn)品，這種借道信托曲線參與集合理財市場的模式并不為創(chuàng)新類券商看好。

　　但今年以來，由于券商集合理財產(chǎn)品擴容有限，創(chuàng)新類券商的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力明顯“閑置”。

　　“現(xiàn)在看來，我們?yōu)樽约旱谋Ｊ貑适Я瞬糠质袌觥！苯衲昴曛胁拍玫絼?chuàng)新類資格的某創(chuàng)新類券商資產(chǎn)管理部負責人在電話中無奈地告訴記者，今年監(jiān)管層遲遲沒有批設(shè)更多的券商集合理財產(chǎn)品，甚至一度中止批設(shè)讓我們左右為難。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，今年1-8月，僅有“華泰資金3號”等5只產(chǎn)品獲得監(jiān)管層批設(shè)，其中，3-7月沒有一只產(chǎn)品問世。

　　與此同時，截至2007年9月，已成立的29只券商集合理財產(chǎn)品中，資金規(guī)模僅有478億上下，與過萬億的基金和幾百億相比的信托集合理財產(chǎn)品相比，顯然不在一個量級。

　　“從規(guī)模上看，我們在市場上沒有任何話語權(quán)。”一東海證券人士指出，對于擁有絕對研發(fā)優(yōu)勢的證券公司來說，這種境況是很尷尬的。

　　除規(guī)模外，與財富證券作為投資顧問參與湖南信托的理財產(chǎn)品中的收益相比，創(chuàng)新類券商開展的券商集合理財產(chǎn)品所獲收益也沒有吸引力。

　　據(jù)介紹，上述5只湖南信托推出的信托產(chǎn)品的信托合同顯示，“信托計劃結(jié)束時，信托計劃收益率(信托收益/信托計劃成立日規(guī)模)如低于6%，不收取投資績效費；信托計劃凈收益如高于6%(包括6%)低于10%，收取超過6%以上收益部分的30%作為投資績效費,由投資顧問收取；如信托計劃收益率高于10%，投資顧問收取1.2%，此外，還加收10%以上的40%。”

　　“按照上述合同，以今年的行情，財富證券的收益不會低于創(chuàng)新類券商自己發(fā)行的集合理財計劃。”新時代證券的人士這樣評價。

　　據(jù)介紹，目前相當部分創(chuàng)新類券商，特別是剛剛獲得創(chuàng)新類資格的原規(guī)范類券商已經(jīng)紛紛考慮借道信托盡快曲線進入集合理財市場。

　　“要是能批更好，不能批，我們總不能什么事都不干，干等著吧。”上述今年年中才拿到創(chuàng)新類資格的券商資產(chǎn)管理部負責人表示。

    相關(guān)報道：

    打新股銀行比散戶厲害

    收益比較有保障銀行理財產(chǎn)品扎堆打新股

    垂涎地產(chǎn)暴利 彩電巨頭不務(wù)正業(yè)埋頭打新股

    打新股基金漸成投資新熱門

    理財入門選擇打新股

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。