全景網11月7日訊安信證券首席經濟學家高善文日前表示，盡管目前A股和房地產市場存在明顯泡沫，但未來6-12個月，資產價格仍將維持上漲趨勢。

　　無獨有偶，著名經濟學家易憲容也對此表示了同樣的看法。從2005年6月起到2007年10月，上海綜合指數上漲了近6倍，股市平均市盈率達70倍以上，而這個市盈率正好和美國2000年股市暴跌前的市盈率不相上下。可是，由于目前國際金融市場已經貨幣泛濫，加之美國經濟放松銀根，各國央行大量對市場注入流動性，使得全球各地股市指數連創新高，大宗商品價格猛漲，在這個大的背景之下，中國市場具有泡沫也就不足為奇了。所以泡沫可以相互依存，并在短時間內，保持資產價格的高位運行。

　　從一個國家貨幣升值拉動資產價格重估的角度觀察，高善文認為，泡沫崩潰有兩個重要前提條件：一是中央銀行

外匯儲備增長過程結束甚至下降，

人民幣匯率不再升值乃至貶值，這表明與國際資本流動和國際收支失衡相聯系的資產重估過程進入倒計時；二是廣義貨幣增長率持續下降，并帶動信貸市場利率明顯上升。可是，目前市場這兩個條件都不成立。因此，在目前條件下，即使股市存在泡沫，這也會存在相當長的時間。

　　回頭審視股市，在目前已經不存在價值洼地的情況之下，上市公司業績就將成為支撐股價最重要的因素。但從整體上看，2007年三季度上市公司的業績增速正在放緩，不過相比較機構的預計，還是有所超出。

　　對此，中金公司對一部分表現超預期的行業進行了評級上調，這包括銀行、證券、房地產、電力、機械、航運、食物飲品、農業、軟件以及服務業，而業績低于預期的行業主要包括石油石化、鋼鐵、有色金屬、傳媒等。

　　另外，盡管投資收益在三季報收益總值中所占比值較大，但是非金融企業投資收益僅占其總收益的14.5%，其主要來源還是主營業務收益。

　　而進一步統計可以得出，剔出投資收益之后，營業利潤增長超過50%的行業依次包括：石油、元器件、化纖、家電、建材、軟件及服務、房地產、機械、交通運輸、汽車及零部件。根據以上所述，分析師建議，行業配置上建議超配周期性強，內需和服務為主的行業和增長確定性好，相對估值不高的行業。具體如下：

　　（1）內需和服務為主，既有抵御出口需求趨緩的能力，又能得益于國內經濟高增長：金融、地產、航空和汽車等。

　　（2）增長確定性好，相對估值并不高，安全邊際更高的板塊和個股：鋼鐵、建材、電氣設備、化工、零售、航運等行業。

　　（3）可能直接受益于行業整合、企業資產重組、增發項目等因素，從而帶來業績超預期增長的板塊和個股。

　　在個股的配置上，分析師建議配置防卸性品種如交通銀行、中國銀行、建設銀行、浦發銀行、招商銀行、貴州茅臺、瀘州老窖、萬科A、招商地產、中聯重科、安徽合力、國電電力、云南白藥等優質

股票。（全景網/張豪）