□海通證券 吳一萍

　　在上證綜指出現(xiàn)五連陰后，短線大盤下跌空間比較有限，在超跌的低價垃圾股帶動下，基金重倉股的下跌也有望停止，而當?shù)蛢r垃圾股的反彈到位之后，被錯殺的價值型個股有望重新獲得上升的推動力。盡管大盤權重股的分化仍會繼續(xù)，但被高估的權重股受到抑制的同時，其他大盤藍籌股仍然會充當市場的主角。

　　近期市場從“一九”的極端演變成了“八二”的格局，最近幾個交易日下跌較深的個股大多數(shù)是前期的核心資產(chǎn)，而上漲個股卻是普遍的非主流資產(chǎn)，這跟前期基金重倉股風光無限的格局恰恰相反。

　　筆者根據(jù)Wind資訊，統(tǒng)計了從10月31日到11月6日這四個交易日的情況，上證綜指下跌了7.05%，但是有49%的個股出現(xiàn)了不同幅度的上漲，而且跌幅超過大盤的只占了10%的比重，處于跌幅前列的除了有色金屬板塊之外，很多是基金重倉股，特征非常明顯。

　　這個統(tǒng)計結果告訴我們，股指和個股出現(xiàn)了比較明顯的脫節(jié)，個股的普漲被指數(shù)的下跌所掩蓋，而且跌幅較大的個股中很多是基金重倉的核心資產(chǎn)。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因有幾個方面：

　　一是基金重倉股特別是少數(shù)核心資產(chǎn)是前期漲幅較大的、支撐股指的“棟梁”，基金在這些個股的操作上有一定的羊群行為，跟風操作導致了股價的大起大落。換句話說，基金對于這些個股的看法不完全是取決于其合理的估值，更多是出于流動性和資產(chǎn)配置的角度，助長了這些個股的起落。

　　二是中國石油的高開低走對央企板塊以及其他大盤權重股產(chǎn)生了一定的負面影響，市場從一個狂熱的極端轉(zhuǎn)向了另外一個極端，重新反思資產(chǎn)注入等題材炒作的內(nèi)涵，無論有無實質(zhì)性資產(chǎn)重組，都遭遇了拋售，這實際上也是一種非理性的投資行為。

　　與此同時，我們看到的是49%的個股在上漲，這是以前期大盤權重股風光時其他非主流資產(chǎn)，甚至部分核心資產(chǎn)也大幅下跌為代價換來的反彈，盡管這種反彈是以超跌為前提的，而非以估值合理為前提，但是我們也應該看到人氣恢復的跡象在顯露。這種狀態(tài)有望延續(xù)一段時間，因為較大部分的超跌股反彈力度仍然較微弱，還沒有到達壓力位。

　　另外一個更重要的因素是，由于基金重倉股當中的一部分在前期“一九”狀態(tài)下就已經(jīng)開始下跌，而且在近期的強勢股補跌過程中又繼續(xù)破位下行，這些個股已經(jīng)開始跌入價值區(qū)間，從長線投資者的角度已經(jīng)可以開始做戰(zhàn)略性吸納，如部分商業(yè)股、地產(chǎn)股和有色金屬股。這些基金的核心資產(chǎn)有望在錯殺之后得到糾正，這種糾正的力量不僅來自于超跌反彈的投機資金，很大可能來自于理性的價值投資者。