在國內上市公司中，涉及燃料乙醇業務的，目前只有豐原生化（000930）、北海國發（600538）兩家，其中，豐原生化以玉米為原料生產燃料乙醇，北海國發正在積極籌備木薯乙醇項目。相關業務對上市公司業績的提升作用，主要取決于原料成本與燃料乙醇價格的變化，存在一定的變數。

　　北海國發 貢獻0.12-0.22元/股

　　北海國發（600538）2007年9月18日發布定向增發預案，計劃定向發行6000~8000萬股，擬募集資金5.6億，用于新建10萬噸木薯乙醇項目。

　　據公司知情人士透露，該木薯乙醇項目尚處在籌備階段，公司正在積極向

國家發改委申請獲得燃料乙醇項目的批準。木薯價格和燃料乙醇價格對項目的盈利能力影響很大，應重點關注。若木薯價格和燃料乙醇價格發生較大變化，那么項目的盈利情況也將發生大幅變化。

　　若10萬噸木薯乙醇項目2008年投產，公司業績將有一定提高，其幅度將主要取決于木薯價格和燃料乙醇價格。按目前木薯價格450元/噸，燃料乙醇銷售價格4500元/噸，酒精蛋白飼料價格1200元/噸計算，該項目投產后每年將盈利約4312.5萬元。若按現有股本計算，將增加每股收益0.15元/股，屆時公司業績將達到0.13元/股~0.17元/股；若按項目增發7000萬股計算，將增加攤薄后每股收益0.12元，屆時公司業績將達到0.10元/股~0.14元/股。

　　若燃料乙醇銷售價格上漲到5000元/噸，其他條件相同，該項目投產后每年可能為公司新增凈利潤7650萬元。若按現有股本計算，可增厚每股收益0.27元/股，屆時公司業績將達到0.25元/股~0.29元/股；若按項目增發7000萬股計算，可增厚攤薄后每股收益0.22元，屆時公司業績將達到0.20元/股~0.24元/股。如果公司的費用能得到更好的控制，北海國發的業績將得到更大的提高。

　　豐原生化 貢獻0.05-0.19元/股

　　豐原生化（000930）是2004年國家批準的定點生產燃料乙醇的四家公司之一，其生產原料為玉米，2006年公司的產能為44萬噸，目前獲得的政府補貼是1373元/噸。

　　玉米價格和燃料乙醇價格對項目盈利能力的影響也很大，應重點關注。若玉米價格和燃料乙醇價格發生較大變化，那么項目的盈利情況也將發生大幅變化。

　　在目前玉米購買價格1500元/噸，燃料乙醇銷售價格4500元/噸，酒精蛋白飼料價格1200元/噸，政府補貼1373元/噸和年生產44萬噸的情形下，公司玉米乙醇項目每年將盈利4389萬元，按現有股本計算，將增加每股收益0.05元/股。

　　若玉米價格下降，公司費用能得到更好控制，玉米乙醇價格上漲，公司盈利將進一步增加。在其他相同的情況下，若玉米乙醇的價格上漲到5000元/噸，項目將盈利18579萬元，公司每股收益將增加0.19元/股，

　　不過，2006年至今，公司的非酒精類業務因為原料價格上漲而面臨著營業成本上升、銷售收入增長變緩、利潤下降的不利局面。此外， 歐盟于2007年9月4日正式對我國檸檬酸對歐出口商開展

反傾銷立案調查。公司生產的檸檬酸產品約40%出口歐盟，結果如何，將直接影響到公司的經營業績。

　　若2007年公司非酒精業務的費用情況保持2006年的水平，銷售保持上半年水平，那么非酒精業務的每股收益為-0.48~-0.52元/股，加上玉米乙醇項目，公司2007年業績可能為-0.43元/股~-0.47元/股；若2007年全年公司非酒精業務的費用和銷售情況保持2007年上半年的水平，那么非酒精業務的每股收益為-0.58~-0.62元/股，加上玉米乙醇項目，公司2007年業績可能為-0.53元/股~-0.57元/股。我們預計2007年公司的業績可能在-0.43元/股~-0.57元/股，若下半年公司的銷售和費用情況進一步惡化，公司業績還將下調。（陳遜、李鏡池）

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。