□ 本報記者 白寶玉

　　根據(jù)萬國測評的最新數(shù)據(jù)，目前兩市房地產(chǎn)企業(yè)板塊共123只個股，已披露三季報的房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績整體向好，平均每股收益0.22元，每股凈資產(chǎn)2.97元，平均凈資產(chǎn)收益率為7.25%。由于房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型的行業(yè)，資本消耗非常大，所以它們現(xiàn)金流普遍緊張，各上市地產(chǎn)公司平均每股現(xiàn)金流為-0.31元。鑒于針對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控不斷加強，對于那些達不到資本市場融資條件的房地產(chǎn)公司來說，資金短缺問題很有可能因為宏觀調(diào)控的實施而更加顯性化，相關(guān)上市公司很可能在未來一段時間內(nèi)面臨嚴重的資金短板問題。伴隨著更多的項目開發(fā)以及更多的土地儲備，房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流普遍緊張。因此部分房地產(chǎn)公司紛紛求助定向增發(fā)、大股東資產(chǎn)注入等手段充實現(xiàn)金流、擴張主業(yè)仍然是上上之策。

　　房地產(chǎn)行業(yè)面臨的現(xiàn)實問題是整體業(yè)績向好，個體業(yè)績分化。去年同期相比，有些公司的盈利增長幅度相當可觀，如渝開發(fā)、棲霞建設(shè)、保利地產(chǎn)等，也有部分房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營狀況稍差，如綠景地產(chǎn)和萊茵置業(yè)。在此背景下，只有在土地、資金和項目上有著很好的資源控制能力的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司才會得到機構(gòu)投資者的認可。

　　目前

中國經(jīng)濟繼續(xù)保持GDP高速成長，消費者的有效需求是一個中國房地產(chǎn)長期走牛的基礎(chǔ)。住宅是人類生存必須的基本物資，也是社會成員改善生活品質(zhì)最重要的物質(zhì)基礎(chǔ)之一，而且中國人口的持續(xù)增長、城鎮(zhèn)化、家庭規(guī)模小型化和人口老齡化，新增住宅的需求量是不言而喻的。在當前人民幣不斷升值的，房產(chǎn)成為內(nèi)資、外資投資的首選之一。

　　房地產(chǎn)業(yè)由于價格不斷的上漲，已經(jīng)引起社會各界的關(guān)注，各監(jiān)管當局也紛紛出臺新的政策予以調(diào)控。2007年1月19日國家稅務總局發(fā)布了《關(guān)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地增值稅清算管理有關(guān)問題的通知》；2007年1月26日深圳市國土資源局和房產(chǎn)管理局發(fā)出《關(guān)于依法申報繳交房屋公用設(shè)施專用基金的通知》；2007年9月28日央行、銀監(jiān)會出臺房貸新政(對已利用貸款購買住房、又申請購買第二套(含)以上住房的貸款首付比例將不得低于40%，貸款利率不得低于中國

人民銀行公布的同期同檔次基準利率的1.1倍。)等調(diào)控措施對房地產(chǎn)企業(yè)形成較大的壓力。如果這些政策效果有限的話，有業(yè)內(nèi)人士表示并不排除未來后續(xù)政策的推出，因此房地產(chǎn)公司面臨的政策風險較大。

　　由于房地產(chǎn)屬于資金密集型行業(yè)，貸款利率的提高無疑使得相當一部分房地產(chǎn)公司處于困境。但對于上市的行業(yè)龍頭房地產(chǎn)公司而言，由于在資金和土地儲備上都具有一定優(yōu)勢，能夠抵御央行的溫和加息措施帶來的負面影響，另一方面這些上市公司在融資渠道上已經(jīng)趨于多元化，增發(fā)或者發(fā)可轉(zhuǎn)債都使得這些公司在獲取資金方面較一般公司容易。因此總體來講，中國的房地產(chǎn)市場仍然被行業(yè)分析師看好，但廣大投資者需要關(guān)注上市房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)。

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