⊙申銀萬國證券研究所

　　市場研究總監 桂浩明

　　隨著中國石油的高開低走，市場上出現了一個很有意思的現象：大盤權重股明顯下跌，并且拉動了股指重心下移。但與此同時，大量前期走勢疲弱的股票則表現出相對強勢，紛紛有所上漲。結果，雖然大盤出現下跌，但上漲的股票在數量上卻遠遠超過下跌的股票，形成了與前一時期的“二八現象”截然相反的“八二現象”。

　　在“二八現象”盛行時，我們曾經提到，這種局面雖然有其合理性，但是畢竟是缺乏群眾基礎的。而且僅僅是依靠權重股的大幅上漲來拉動股指，本身就蘊含了很大的調整風險。盡管，由于權重股的強勢上漲，滬市綜合指數在國慶長假后大幅上漲，并且一度站上了6124點。但現在看來，這種行情更多只是具有“觀賞價值”，最后只能是怎樣上去又怎樣下來。時下，不但股指已經回到5500點附近，而且那些曾經大幅上漲的權重股，不少也已經跌到原位附近了。中國神華是這段時間上漲行情的領頭品種之一，盤中最高摸到94.88元，而時下它差不多快跌到72元了，距離上市后啟動時的價位不到5元。顯然，對于10月份的這波沖擊6000點的大盤權重股行情，市場在本質上并沒有予以認同。進一步說，那個時候所出現的“二八現象”，也無法引起廣大投資者的共鳴。

　　那么，人們又該如何來對待現在所出現的“八二現象”呢？應該看到，這種狀況的出現，同樣也是有其合理性的。在“二八現象”盛行時，也的確有不少內在質地并不差、業績還比較好的

股票，僅僅是因為流通盤小一點，結果就遭到不分青紅皂白的打壓。這些被“錯殺”的股票，在市場走出了極端的“二八現象”誤區之后，出現一定的恢復性上漲，應該說是很自然的事情。但問題是，這種在大盤處于弱勢下的涉及面比較廣的個股行情，恐怕是難以持續的。這是因為在股指不斷回落的情況下，一般投資者對后市是不那么放心的，很難想象這個時候在操作上會非常主動，可能會有部分資金去逢低吸納，但是未必會有資金去積極追漲。這種狀況與“二八現象”盛行時的局面是完全不同的，因此它同樣也不具備良好的群眾基礎。人們從最近幾天成交量不斷萎縮的市場表現中，就能夠看到這一點。另外，如果仔細分析一下，現在真正被“誤殺”的值得投資的股票，其數量也是很有限的，換言之，也就是說大盤不存在讓“八二現象”持續展開的條件。導致近期大盤權重股下跌的一個重要原因就是這些股票的估值太高了，那么其它股票的估值是否也顯得有點高呢？應該說在權重股大幅下跌之后，很多二線藍籌股的估值相比也并不顯得便宜。在市場更為關注如何擠出泡沫的時候，“八二現象”的出現本身就是沒有充分的理由的。另外，還有一點是現在市場資金并不充裕，新股的不斷發行與新基金發行的“斷流”、老基金營銷規模的受限制等等，都成為抑制股市二級市場活躍的因素。相對于“二八現象”而言，“八二現象”對資金的需求也并不小。而既然現在至少是階段性的資金供應出現緊張，那么指望股市在大盤下跌的情況下多數股票還能夠不斷上漲，在很大程度上是不現實的。

　　個股分化是市場在運行中必然會出現的現象。但是，這并不一定要表現為“二八現象”或者“八二現象”。在某種意義上，這樣兩種極端的個股漲跌狀態，都是不合理的，而且對大盤來說也是弊大于利的。因此，現在指出“八二現象”難以持久，市場需要進行深入而有效地整理，是很有必要的事情。