中銀香港(2388.HK)公布第三季度財務數據后，野村發表研究報告，維持中銀“買入”評級，合理價由23.83港元調高至26.61港元，相當于08年市凈率2.82倍。

　　野村指除，香港股市成交額大幅增加，中銀的零售經紀業務為全港最大之一，相信是港交所(0388.HK)以外的最大得益者。中銀經紀傭金收入對港股交易額的比率，由去年上半年的0.017%，增至今年上半年的0.02%，市占率也有所上升。

　　野村認為，中銀市占率上升與去年的資料科技投資有關。中銀的經紀系統于05年全面投入服務，但港股交易額增加，系統未能應付增加商業流程，因此中銀將交易系統大幅度擴容，助其重奪市占率。

　　中銀的系統擴容相當合時，港股的每日平均交易額由去年上半年的326億港元，增至今年上半年的586億港元，而第三季為973億港元，10月份更增至1655億港元。野村預期，受惠QDII資金流入、企業盈利增長及新股上市活動，市場資金及交易額將快速增加，07至09年全年日均交易額，分別為863億港元、1796億港元及2149億港元。

　　野村表示，即使中銀市占率維持0.02%，今年下半年的經紀傭金收入可獲得143%的按年增幅，而今年全年的按年增幅為181%。至于占經營溢利的比重，將由去年的7%增至今年的15.9%，而08年及09年分別為26.9%及28%。野村認為，大幅度的上升將可推動利潤增長及對中銀的市場情緒。

　　中銀第三季度凈利息收入按季持平，而撥備前利潤受惠經紀傭金及保險收入上升，按季增長。上半年客戶貸款按年上升13.2%，似乎增長動力正在累積，而高回報的中小企業貸款及貿易融資表現強勁，內地貸款亦有增加。

　　中銀上半年凈息差較去年同期擴大22個基點，但第三季財務數據沒有披露凈息差，管理層只稱有按年增幅。野村指出，雖然貸款額上升，但利息收入按年持平，顯示凈息差近數月出現壓力，或與中銀在新造按揭市場持續領先有關。中銀于去年及今年上半年，提供最優惠利率減300個基點的按揭，回報率約4.25%至4.5%，相對今年第三季香港銀行同業拆息4.55%，野村相信中銀的凈息差會繼續被拖累。中銀在銀行同業市場為凈借款者，應可受惠同業拆息的向上調整，但正面影響將被按揭業務的擴張所抵消。不過，美國減息25個基點，或可消除凈息差的壓力。

　　由于經紀傭金收入預測改變，野村相信中銀收入增長足可抵消凈息差壓力，因而將今年全年每股盈利預測上調5.4%，08及09年全年則提高18.9%至19.2%，當中08年每股盈利較市場共識高約30.8%。

　　野村預期，中銀今明兩年的撥備前利潤為187.73億港元及237.11億港元，純利為160.79億港元及197.9億港元，市凈率為2.6倍及2.4倍，凈息差為2.09%及2.01%，股息回報為4.4%及5.4%。

　　此外，中銀宣布，委任陳子政為副總裁。陳子政在今年5月離開花旗集團，離任前是香港區行長及大中華區企業及投資銀行業務主管。野村對委任持正面看法，認為可提高中銀的庫務管治。