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汽車行業:財富效應持續釋放http://www.sina.com.cn 2007年11月06日 05:37 中國證券報-中證網
平安證券 余兵 秦緒文 甘義武 資料來源:《中國汽車工業產銷快訊》 總體來說,汽車行業全年將保持良好景氣。根據國家發改委10月17日發布的報告,預計四季度汽車價格將溫和走低,全年降幅在4%左右,此外消費需求依然強勁,股市上漲帶來的財富效應正持續釋放,預計整體銷量及轎車銷量將會有24%和25%左右的增長幅度。維持對汽車行業“推薦”的投資評級。 國際燃油價格上漲 短期難見影響 雖然國際燃油價格現徘徊于85~90美元的高位,并存在長期上漲的趨勢。但短期來看,對我國汽車行業影響有限,國內汽油價格并沒有跟隨國際市場而漲價。由于在燃油稅增加的同時很可能取消養路費,根據乘聯會的分析,燃油稅的征收會緩慢增加,所以短期內對汽車行業應不會造成巨大影響。 產銷高峰顯現, 企業盈利穩步增長 行業整體的供求情況不會發生重大變化,“金九銀十”的到來更是企業盈利增長的催化劑。9月全國銷售汽車77.28萬輛,同比增長21.22%,其中乘用車56.10萬輛,同比增長22.42%,商用車銷售21.18萬輛,同比增長18.15%。由于國慶節放假因素,10月份實際工作日少于9月,預計10月車市銷量將有所回落,即環比下降。但“金九銀十”的行業消費特征不變,10月汽車產銷量將可能保持慣性,實現較快增長,全年銷量有望達到900萬輛。 企業方面,汽車行業多數企業主營業務收入保持較快增長,增幅穩步提高。利潤、利稅總額增幅穩步攀升,盈利水平明顯。1~8月汽車工業重點企業(集團)各主要經濟指標以及多數企業盈利水平同比保持較快增長,重點企業(集團)累計完成利潤總額391.02億元,同比大幅增長72.24%,增長額為164億元,增幅比1-7月提高2.43個百分點。在保證銷量的同時提高了毛利率仍是重點企業盈利水平大幅提升的關鍵。其中,重汽集團、慶鈴公司、奇瑞公司、北汽集團和廣州集團實現利潤高速增長,增長率均超過三位數,分別為226.82%,169.48%,151.33%,129.50%和122.01%。一汽集團和上汽集團實現利潤增長率均超過50%,分別為89.59%和53.69%。 消費結構升級, 推動汽車牛市 隨著股市上漲帶來的財富效應持續釋放,不僅大幅拉動了汽車消費,更改變了汽車消費結構。這種改變在乘用車板塊表現明顯:本月轎車銷售42.59萬輛,同比增長22.48%;MPV銷售2.19萬輛,同比增長22.60%;SUV銷售3.45萬輛,同比增長65.20%;交叉型乘用車銷售7.87萬輛,同比增長9.64%。 本月SUV銷售3.45萬輛,同比增長65.2%,仍是乘用車領域增長最快的產品。1~9月SUV累計銷售25.17萬輛,同比增長51.72%。從銷售結構看,1~9月兩輪驅動SUV銷售12.12萬輛,同比增長54.25%;四輪驅動SUV銷售13.05萬輛,同比增長49.45%。 國產和進口的SUV在各項內、外部技術方面均有不同程度的提升,在提升功率、降低油耗的同時還提高了安全性和舒適度,刺激了消費。從8、9月國內SUV生產企業銷量排名來看,以生產中高級SUV的東風本田躍居月度首位,而上月銷售冠軍長城汽車則滑落第四。根據中國汽協公布的數據,今年上半年我國SUV總銷量超過四成市場被進口SUV所壟斷,月均進口SUV已達7000輛。 另外,今年前三季度交叉型乘用車(微型客車)市場保持穩定增長,共銷售72.68萬輛,同比增長9.56%。產品技術進步步伐落后于消費需求升級速度是該類車增長速度相對較慢的重要原因。其中排量≤1升系列銷售36.47萬輛,同比下降7.74%,占交叉型乘用車銷量的50%。 中高級轎車和SUV銷量的快速上升和小排量微型車銷量下降的深層原因仍是國民收入水平的提高和生活水平的大幅改善。而且這種根本性動力在短時間內應該不會改變,所以消費級別的提升是汽車牛市仍在繼續的直接表現,是我們對市場樂觀的重要因素。 9月份主流汽車制造商市場表現 上海通用以43726輛的總銷量摘得9月銷售冠軍,同比增長19%,進入9月份,上海通用的增長率比上半年的13%提高了6個百分點。我們認為這和上海通用在9月份的促銷力度有關。如果上海通用的促銷力度能維持的話,9月份的增長速度能在10月、11月得以維持,但由于去年12月份較高的基數,預計今年12月份的增速將放緩。 上海大眾在9月份銷售出現負增長,主要原因是上海大眾二廠擴充產能停產。在第四季度,上海大眾仍將恢復上半年40%左右的增速。 一汽大眾9月份的銷售增長率較上半年的45%左右的增速下降大約一半,主要原因是一汽大眾2006年上半年的基數較低,而2006年下半年的銷量較高。一汽大眾的銷售增長率相對于行業增長率依然很高,由于產品優勢逐步顯現,我們預計第四季度一汽大眾仍將以不低于9月份的增速增長。 一汽夏利9月份繼續延續了上半年負增長的態勢,并且銷量萎縮的速度在加快,9月份增速為-37.6%,而上半年的增速為-8.99%。我們認為盡管公司的產品在該細分市場上相對于吉利、奇瑞具備競爭優勢,但產品屬于低端小型車,技術含量低,產品檔次差,受今年轎車消費升級趨勢的影響,該細分市場總體上呈萎縮態勢,一汽夏利也無法扭轉這種局面。 一汽轎車9月份呈現出強勁的增長態勢,主要原因在于M6的降價促銷和奔騰開始放量,我們認為這種趨勢將在第四季度得到加強,增長率將超過9月份。 一汽豐田由于皇冠、卡羅拉的旺銷,銷量在9月份繼續保持強勁增長,這種增長趨勢由于卡羅拉在第四季度的放量會得以加強。 長安福特在9月份的增速高達58.6%,主要是由于福克斯的旺銷貢獻,我們估計第四季度這種趨勢仍將延續,但增速將有所放緩。 北京現代繼續了上半年銷量萎縮的趨勢,并且負增長的速度要快于上半年(9月份-38.3%,上半年-26.4%)。我們認為,這種局面主要是由于北京現代的車型老化造成的,主力車型伊蘭特在中檔入門級中級車細分市場漸漸失去消費者的推崇,預計隨著新款伊蘭特在2008年的推出,北京現代可能終止這種銷量下滑的趨勢。 神龍汽車在今年乘用車市場的牛市氛圍中僅取得7.8%的增長,實屬差強人意,主要原因是新老產品在產品層面缺乏競爭力。預計第四季度該趨勢將延續。 廣州豐田自從去年6月份上市以來,一直保持強勁的增長勢頭。9月實現銷售16723臺,增長率達112.5%,這是在今年9月相對較低的基數(7869臺)上取得的,但這種增長速度將隨著產銷規模的提升而逐步下降。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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