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山東:3年推動100家企業上市http://www.sina.com.cn 2007年11月06日 01:45 中國證券網-上海證券報
證券代碼公司簡稱發生時間類型及方式收購人主業變更情況2005年2006年凈利潤(萬元)備注 或重組對象凈利潤(萬元) 600807天業股份2006.7.17控制權變更加重大資產重組山東天業房地產開發有限公司商業變更為商業房地產 -2782.214354.35 (ST濟百) 600766園城股份2006.6.8園城實業集團股份有限公司 變更為房地產-22446.942605.24 (煙臺發展) 000655金嶺礦業2006.4.26控制權變更,重大資產置換,非公開發行股票收購資產,以置入優質資產為對價完成股改山東金嶺鐵礦金屬非金屬制造變更為采掘業-10020.846866.23 (ST華陶) 600735ST陳香2007.4.24控制股權變更-重大資產置換山東新華錦國際股份有限公司食品飲料變更為紡織 -1771.07-3049.43季報扭虧 600579*ST黃海2006.9.9控制股權變更北京中車汽修集團總公司-9180.13-16463.88季報扭虧 000756新華制藥2006.10.24控制權變更:國有股行政化轉華魯控股541.592270.56 600789魯抗醫藥2006.10.24控制權變更:國有股行政化轉華魯控股497.66-9653.79季報扭虧 600882大成股份2006.8.17控制股權變更-國有股權劃轉中農化公司1077.251458.03 200992ST中魯B2006.12.10控制股權變更-債務重組山東省國有資產投資控股有限公司-4752.0115298.3 600336澳柯瑪2006.12.31控制權變更:國有股行政化轉青島企業發展投資有限公司-7345.47973.95 600698SST輕騎2006.12.31控制權變更:國有股轉讓中國兵器裝備集團公司527.69868.66 ⊙本報記者 朱劍平 鄭義 劉海民 “企業上市狀況、資本市場發育程度是一個地方經濟實力的綜合體現,也是一個地方企業實力和競爭力的綜合體現。三年內,山東要推動100家企業上市融資,爭取用兩年時間,實現每個強縣都有上市公司。要把經濟強縣必須有上市企業列入政府指標考核體系。”日前,山東省發改委為對培育山東資本市場發展進行戰略部署。 近年來,山東經濟發展迅速,2006年全省GDP已達21846.7億元,增幅達到14.7%。然而,實體經濟發達的山東,其資產證券化率卻遠低于全國平均水平。其融資的95%來自于信貸資金。在國家嚴把信貸閘門的情況下,山東融資結構亟待轉變。 “推進企業上市不僅僅是融資,上市公司的多少,標志著一個地方經濟水平發展的高低,同時,也體現著當地政府的經濟管理水平。”山東省常務副省長王仁元把推進企業上市提到了新高度。他提出:“山東經濟發展中面臨的一個突出矛盾是經濟結構不合理,傳統產業比重高、發展方式粗放。從宏觀來講,推進資本市場發展,將有助于我們建立起市場化的經濟結構調整機制,這種市場化機制能夠對企業的生產經營起到引導作用,也有助于從根本上遏制各種低水平重復建設活動,這對于推進山東省經濟結構調整和經濟增長方式轉變更具有現實意義。從微觀來說,證券市場不僅是培育、建立現代企業制度的優質土壤,而且可以通過強有力的監管機制,培育出一批合格的誠信企業群體,從而不斷提高企業核心競爭力。” 山東省發改委相關負責人表示,從總體上看,山東企業上市工作的成績還是明顯的。截至目前,山東共有境內外上市公司121家、股票130只,累計融資折合人民幣935億元,上市公司數量和融資總額均居全國第四位。上市公司發展質量較高。但還存在著上市公司對經濟結構調整的帶動作用不夠突出,上市公司區域分布不夠均衡,區域性多層次資本市場體系建設沒有破題,中介機構服務水平有待加強等問題。 王仁元說:“江蘇江陰一個縣級市有22家上市公司,浙江紹興縣楊汛橋鎮有8家上市公司,但山東30個經濟強縣只有15個縣有上市公司。山東推動企業上市,要抓好重點地區的突破。把強縣必須有上市公司列入強縣指標考核體系。并要不斷提高上市成功率。用3年時間,重點選擇1000家以上企業進行培訓,爭取200家以上基本具備條件的優質企業進入上市推薦培育期,150家以上質地優良、市場前景好、持續盈利能力強的企業進入上市程序,100家企業實現上市。” 另據了解,山東省政府16個職能部門及17個地市相關部門已為此專門成立推動企業上市工作聯系會。 業績——誰是中流砥柱 從山東上市公司主要財務數據中看出,2006年度的山東板塊繼續書寫著績優故事,但同時公司間也在發生更明顯的分化,其投資價值已顯示出比較明朗化的區分。 其一,主要經濟指標大幅增長,虧損公司減少。2006年度山東板塊主營業務收入、利潤總額、凈利潤分別達到2430.03億元、168.84億元、108.33億元,分別比上年增長15.13%、18.40%、19.08%。虧損公司由12家降至8家,虧損公司虧損數額由16.89億元降至12.77億元,降幅為24.40%。每股收益前五名為:張裕A(0.84元)、華泰股份(0.83元)、萊鋼股份(0.81元)、山東黃金(0.8元)、魯泰A(0.79元)。 其二,充沛的現金流,是山東板塊業績優秀的最重要標志之一。2006年經營現金流量同比大幅增長27.59%。經營現金呈負數的只有5家。每股經營現金流最高的有:華泰股份(2.18元)、山東黃金(1.81元)、濟南鋼鐵(1.76元)、銀座股份(1.6579元)、中國重汽(1.49元)、魯泰A(1.44元)、普洛康裕(1.09元)、青島海爾(1.03元)、兗州煤業(0.89元)、博匯紙業(0.87元)等。 其三,在銷售收入增長15%以上的同時,應收賬款微調,其他應收款大幅下降,反映出山東板塊利潤的真實性和營銷運轉機制的較高質量。山東板塊2006年度應收賬款為156.29億元,比2005年度提高2.50%;其他應收款由2005年的61.41億元,下降到43.03億元,降低29.93%。其他應收款大幅降低的主要原因是公司清理關聯欠款有較大進展。 在一大批管理規范、經營有方、控制應收賬款等主要運營指標得力的山東上市公司中,華魯恒升是最出色的代表之一。該公司自2002年上市至今,應收賬款一直為零,在山東板塊中唯此一家,在全國上市公司中也難得見到,創造出企業控制能力的一項奇跡。 整體而言,山東各項主要財務指標實現較均衡的發展,但具體分析,仍存在一些值得重視的問題。一、扣除非經營性利潤后,凈利潤增幅明顯降低,并低于主營收入增長率,說明主營業務利潤率尚待進一步提高。二、2006年度資產負債率為55.42%,處于一個比較合理的狀態,但超過70%的有13家,尤其是流動負債超過流動資產的高達39家,超過50%,這些企業存在一定的財務風險,負債結構應加快調整。三、從另一端看,值得重視的是負債率在30%以下的達到18家,占山東板塊24.32%,這些企業大部分為業績優良、經營穩健的行業領先者,例如張裕A、東阿阿膠、好當家、青島海爾等等,具有規模擴張的諸多有利條件,適當提高負債比率,將帶動產能與市場的大幅提高與拓展。四、山東板塊集中于制造業,尤其是主營收入排在前列的企業,多為高耗能資產,而金融資產、高科技企業、中小企業的所占比例明顯偏低,產業結構需要加快調整。此外,山東作為一個經濟大省,其資產證券化水平偏低,在山東省二百多家大型企業集團中,具有上市資產的不足30%。其中小企業資產的證券化水平與江、浙等省相比則有著更大的差距。同時,山東金融資產進入資本市場的步伐比較緩慢。由于上市金融資產所具備的帶動力特性和疊加效應,地方政府應對其證券化給予高度重視。 “基石”——重量再衡量 上市公司是證券市場的基石,這塊“基石”的內涵不僅包括業績表現、規范化程度等,充分尊重股東意志和到位的股東分配政策應是其中最重要內容之一。多年以來,由于股東意識薄弱、股權分置的制度割裂,以及內部人控制等原因,股東分配政策遠遠沒有到位,成為市場建設最薄弱的環節之一。 現金分紅被眾多公司所冷落。據有關方面統計,山東板塊現金分紅的程度高于我國證券市場平均數,即便如此,其分配意識及政策也遠未到位。 按近兩年數據統計,山東板塊派現呈現家數增加、數額增長,但派現占凈利潤比例卻在下降的局面。2005年、2006年山東板塊派現家數分別為26家、32家,分別占公司總數的35.14%、43.24%,增長23.08%;派現總額分別為386977.73萬元、444199萬元,分別占當年凈利潤的42.16%、40.89%,占比出現下降。如果剔除當年虧損公司,山東板塊2006年派現總額占盈利公司凈利潤的36.59%。 從統計數據看,一個突出的問題是上市公司之間的派現情況呈現明顯兩極現象,其隨意性非常突出。據統計,截至2006年度,山東板塊連續三年到十三年(上市時間不同)未進行派現的公司高達35家,占公司總數的47.30%,這應該是一個頗為驚人的數字。 處在另一極的高派現公司,如萊鋼股份、魯泰A、兗州煤業、東阿阿膠、山推股份等一批山東公司,不但使廣大投資者切實分享到公司成長的財富,而且給予投資者較明確的分紅預期,樹立了良好的市場形象。萊鋼股份多年來派現數額、比例之高,名列山東板塊前茅,公司日前承諾,自2006年度起的5年內,派發股息不少于當年可供分配的55%。 并購重組——超越“ST”層次 以ST公司為重組目標,徹底剝離不良資產,優質資產借殼上市,以股改、清欠、重組等內容組成綜合性方案,并注重引入后續優質資產不斷進入重組公司,是2006年山東ST公司重組的主要內容及特征。ST煙發、ST陳香、ST濟百、ST巨力、ST輕騎等一批績差公司通過實質性重組,退市風險得到化解,資產質量和持續經營能力全面提高。金嶺鐵礦、天業房產、新華錦集團等,在分別重組ST華陶、ST濟百、ST陳香公司過程中的主要創新之處在于,或實施定向增發,或作出母公司優質資產陸續置入股份公司的承諾與規劃等整體上市方式,延伸重組的連續性和深度,為重組公司持續發展創造了資產性基礎條件。 但這種大規模重組依然反映出新興市場的初級化特點,其內容、方式和規模,到了層次轉移和工具升級的時期。事實上,山東在提高企業并購重組方面已具備了諸多可行性條件,同時,上市企業及其他一些行業的領先企業也早已滋生出強烈的并購需求。以阿膠行業為例,東阿阿膠是阿膠行業唯一的上市公司,早已具備整合山東阿膠資源的稟賦和優勢,如果對全國第二大阿膠制造企業——山東的福膠等企業進行吸收重組,東阿阿膠規模將迅速壯大,山東的阿膠資產在證券化同時得到資本升值,更重要的意義在于全面帶動山東阿膠行業的快速發展,并可進而啟動阿膠上下游相關產業。 據了解,山東擁有200余家大中型企業集團,但擁有上市資產的僅為40余家,其優質資產通過直接上市或并購重組上市,為山東產業結構調整、帶動山東經濟發展留下了廣闊空間。反過來,上市公司中一些規模較小,但業績優良的公司,比如新華醫療、濱州活塞等公司,通過定向增發、引入新的合作者等方式,吸收同行業或上下游資產,同樣有著行業整合的重要作用和意義。 在經濟環境不斷變化和資本市場快速發展的條件下,山東有關政府部門對上市公司內外的并購重組視角正在進行調整。這種調整是重要的,但政府在此方面的角色是調控和引導,而不是操刀者。要提升并購重組層次,另一個重要的條件是引入投資銀行作為產業并購重組的重要主體之一,使其更多地發揮市場功能和專業創新作用。近年來,山東政府部門對于濟鋼集團和萊鋼集團、魯抗醫藥和華魯集團等行業的重組已做出了初步設計,但進展緩慢。其原因是復雜的,但過于依托政府部門,缺乏強有力的投行等市場化、專業化中介機構的參與等,應是薄弱環節之一。 控制權——誰主沉浮 山東部分上市公司在股本規模的適度性、優良公司大股東控制權等方面,顯示出值得關注的現象。 其一,因股改送股等原因,上市公司大股東持股比例普遍降低。在本文統計內的74家公司中,大股東持股50%以上的共14家,比上年減少11家,由2005年占比33.78%降低到占18.92%。大股東持股30%以下的高達32家,比上年增加9家,占比由31.08%擴大到43.24%。隨著資產整體上市的增加和各種股權激勵的進展,大股東持股比例將不斷發生新的調整。 其二,公司董事長及其他高層人士持股比例上升,其主要增持股份方式為通過母公司改制而受讓母公司股份,或由公司高層出資成立公司受讓母公司股權而間接持有上市公司股權等。如華泰股份、煙臺冰輪、張裕A等公司。據調查,這種曲線安排有進一步發展的趨向。包括股權激勵在內的激勵制度和約束機制,是改善上市公司治理的中心內容,應予高度重視并積極推進。 其三,機構投資者大舉進入優秀上市公司。銀座股份、東阿阿膠、山東藥玻、新華醫療、山東黃金、華魯恒升、華泰股份、山推股份等一批優良上市公司的流通股權越來越多地被各路機構持有。 其四,一批公司大股東持股比例過低,存在控制權風險。據統計,在所選74家上市公司中,大股東持股在50%以下的公司共計60家,占板塊的81.08%;持有30%至40%股權的16家,占板塊的21.62%;20%至30%股權的22家,占板塊的29.73%;持有20%以下的10家,占13.51%。在大股東持30%以下的公司中,有東阿阿膠、山推股份、銀座股份、魯泰A等一批業績優良、投資回報率高、前景看好,同時股本規模較小的企業。一旦時機成熟,上述企業很有可能成為并購目標公司。 上市公司控股權收購是證券市場資源配置的重要內容之一,是一項正常的市場化交易方式。但它對目標公司的穩定性有著重大影響,而像東阿阿膠等擁有不可復制的品牌,對于山東經濟結構調整和行業整合具有戰略意義。如何發揮這些公司更重要的經濟帶動作用,顯然與保持控制權緊密相關。大股東及有關方面應對其股權結構進行戰略性設計。 探尋“山東板塊”整體價值 ⊙本報記者 鄭義 劉海民 朱劍平 比較穩定的成長性和良好的業績表現,已成為山東上市公司板塊多年來的標識之一。尤其近年來,山東板塊在ST公司重組、清欠、股改、IPO等方面,都取得了較明顯的進展與成就,其整體價值進一步提高。 上市公司的內生因素和證券市場環境正發生著深刻的變化,對各市場主體提出了一系列新的要求。山東上市公司的重組層次、公司治理等,像其他板塊一樣帶有濃厚的新興市場和轉軌經濟時期的色彩,有待進一步提升。提高全省資產證券化水平、強化實體經濟與資本市場的深度融合等,同樣值得當地政府及有關方面進一步研究并加強引導。 本文選取山東74家上市公司(不含境外上市公司,因對比需要也不含2006年IPO公司),僅從經營業績、重組、股權結構以及派現回報等方面入手,并結合山東經濟環境進行初步分析,在一定程度上反映了我國上市公司在這些方面的普遍形態,也表現了山東板塊的某些特點。 ■問題 中介薄弱 阻礙快速發展 ⊙本報記者 朱劍平 鄭義 劉海民 日前,隨著齊魯證券獲創新類券商資格、魯證期貨取得金融期貨經紀業務資格,山東本土的證券期貨經營機構開始快速發展壯大。然而,金融人才匱乏,中介機構薄弱,以及由此帶來的對虛擬經濟、金融產業功能作用的忽視,正成為山東經濟進一步發展的掣肘。 資本市場中介機構承擔著上市保薦、財務顧問、審計評估、法律服務等方面的任務,在山東資本市場發展中發揮著重要作用,培育一批執業規范、競爭力強的資本市場中介服務機構,對山東資本市場的發展至關重要。山東省發改委資本市場處的調研表明,目前,山東資本市場中介機構總體上數量偏少,競爭能力較弱,服務水平有待加強。原天同證券的風險處置工作基本完成,省內僅有齊魯證券和中信萬通證券兩家證券公司。自去年9月股權分置改革基本結束,兩家券商僅完成一家公司的IPO,占期間內省內新上市公司不到10%,省外上市公司更是沒有一家參與。全省17家有證券資格的會計師事務所中,僅有6家在從事上市階段的業務。法律業務就更差,150多家律師所參與上市階段業務的只有3家。 與此同時,山東省證監局在監管中發現,在企業上市過程中,中介機構輔導工作存在多方面的不足: 輔導機構勤勉盡責不夠。實行股票發行核準制的重要基礎是中介機構盡職盡責,券商作為整個輔導工作的主體,其能否做到勤勉盡責決定著輔導工作的成敗。一是輔導小組人員不到位、不到崗,有資格的人只掛名不到位,而承擔具體輔導任務的往往是無資格的人員;3個人的輔導小組,擬上市公司很難全部接觸到;輔導人員變更頻繁,使輔導工作的連續性很難得到保證。二是深入企業輔導的時間不充分,有的輔導機構在工作報告里面記載自己旁聽了擬發行公司的三會會議,但在相關的會議記錄里卻找不到類似的記載。 輔導期間的重大變化不作說明。按期報送的輔導工作報告僅僅簡單的幾頁表,沒有書面材料對發生的重大變化作出盡職說明;輔導情況變化不履行相關手續;主要輔導人員變更不提供繼任輔導人員的資格證明和有關承諾,不及時向證監局備案;輔導機構變更,前任輔導機構不按規定向證監局報送有關材料;有的輔導機構終止了對擬發行公司的輔導,不向證監局報告。 輔導工作結合企業的實際不夠。輔導機構在輔導過程中,不能夠充分考慮到每家擬上市公司存在的不同情況,從而判斷出企業整體的規范化運作水平,并在此基礎上“量體裁衣”制定出適合企業特點的輔導方案和輔導計劃,而是將輔導工作程序簡化為備案、報送材料、考試、公告、接受調查評估等幾個簡單的過程。沒有根據企業高管人員知識結構的特點制定出有針對性的培訓方案。對企業存在的突出問題與企業高管人員溝通不夠,提出的解決方案脫離企業的實際,不具有可操作性。 督促擬上市公司解決問題缺乏力度。部分企業受前幾年“包裝上市”之風的不良影響,輔導期間不是將主要精力放到規范改制上,熱衷于做表面文章、搞公關,對輔導機構提出的整改方案不重視、不認真落實。在這種情況下,部分輔導機構不是站在規范的角度力促企業解決不規范問題,而是片面將輔導對象是否滿意作為自己工作的最高標準,影響督促企業整改力度,使企業存在的不規范問題沒有得到徹底解決,留下風險和隱患。 中介機構形成的合力不夠。目前存在的問題是券商、審計、律師三方各司其職,溝通不夠,不能就一些重大問題建立起經常的協調制度,不互相交流各自發現和掌握的問題。注冊會計師和律師普遍認為自己在輔導工作中處于從屬地位,主角是券商,自己主要職責是給企業出具審計報告、法律意見書和培訓,沒有主動地從各自專業的角度關注企業存在的深層次問題。 對于山東資本中介機構的現狀,山東省常務副省長王仁元表示,中介機構的培育,要堅持扶持發展與規范發展相結合。扶持發展,就是要為他們創造良好的發展環境,制定出切實可行的政策措施,多給他們提供平等的市場機會。規范發展,就是要加強對他們的監督管理,提高他們規范職業的水平。據了解,目前,山東省發改委和山東證監局已對進入山東開展資本市場業務的中介機構實行執業情況報告制度。山東省發改委正在牽頭研究制定加快資本市場中介機構發展的意見措施,優先發展本省中介機構,進一步優化山東企業上市環境,為推動資本市場持續、穩定、健康發展積極創造條件。 不支持Flash
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